從7月下旬開始停牌的天業通聯(002459)攜一紙繼續推進重大資產重組事項的公告將於11月5日復牌。根據公告，公司擬向華建興業投資有限公司出售天業通聯的全部資產及負債，同時擬通過發行股份方式購買晶澳太陽能有限公司100%股權。雖然天業通聯尚未披露重大資產重組預案，但該公告表明，此前從美股退市的晶澳太陽能公司回A之路仍然在有序推進。
本次交易仍然需要先後履行董事會和股東大會批准、交易對方內部決策程序、以及中國證監會核准等審批程序，倘若進展順利，晶澳太陽能借殼天業通聯，有望成為今年以來首例中概股迴歸A股案例，併成為證監會10月關於“積極支持優質境外上市中資企業參與A股上市公司併購重組”表態以來的首例驗證者。
有望成為A股光伏新龍頭
今年7月，天業通聯就曾披露公告稱，與晶澳太陽能實際控制人簽署《重大資產重組意向協議》，計劃以發行股份方式購買晶澳太陽能100%的股權，這意味著，晶澳太陽能“歸A”之路正式開啟。
根據當時公告，重組完成後，天業通聯的實際控制人將由何志平變更為靳保芳，預計將持有上市公司5%以上的股份。靳保芳為晶澳太陽能董事長兼CEO，根據相關規定，靳保芳為上市公司潛在關聯方，因此，本次重組構成關聯交易；同時由於本次交易將導致公司控股股東及實際控制人發生變化，並將導致上市公司主營業務發生根本變化，且晶澳太陽能資產、營收、利潤等規模遠超天業通聯，本次交易還將構成借殼上市。
晶澳太陽能成立於2005年，並於2007年2月在美國納斯達克掛牌上市，主要從事高性能太陽能產品的設計、開發、生產和銷售，產業鏈覆蓋硅片、電池、組件及光伏電站,在全球擁有11個生產基地，員工數量2萬名。
作為全球光伏組件龍頭，晶澳太陽能迴歸A股，將帶來A股市場光伏板塊的激盪。根據第三方機構發佈的2017年全球光伏組建出貨排名，晶澳太陽能以7.5GW-7.8GW的出貨量位居全球第三，創歷史新高。公司曾以196.59億元人民幣年營業收入位列《財富》中國500強排行榜第373位。
根據晶澳太陽能(JASO)在美股退市之前公佈的財報，在2017年公司實現營業收入196億元，淨利潤超過3億元，公司的淨資產達67億人民幣。如果按照公司已經連續5年實現營收和淨利潤連增的發展趨勢，參考公司往年的淨資產收益率情況，本次置入天業通聯的淨資產很可能達70億元規模。
有業內人士最新向記者確認，晶澳太陽能在近期完成了一系列資產整合，將晶龍集團大量的優質資產放入到晶澳太陽能的體系當中。其中，寧晉松宮電子材料有限公司擁有從單晶拉制到硅片切割完整的產業鏈，河北晶龍陽光設備有限公司系中新合資高科技企業，以生產自動化、大直徑晶體生長設備(單晶爐)為主，年產能達300臺、產值3億多元；被全部置入的曲靖晶龍電子材料有限公司在項目建成後，也將形成年產1.2吉瓦單晶方棒、2.4萬隻坩堝產能，預計年可實現銷售收入15億元。這也就意味著，未來將置入天業通聯的淨資產，或將遠超過70億元。
記者梳理發現，晶澳太陽能所屬的行業為光伏行業中的中游光伏組件行業，目前A股市場當中主營光伏組件的上市公司主要為協鑫集成，根據2017年的全球出貨量數據，晶澳太陽能的營業收入為協鑫集成的1.26倍，出貨量為協鑫集成的1.47倍。而目前協鑫集成的市淨率為6.44倍，市值為265億，考慮到晶澳太陽能所屬的行業地位，即使按照3倍市淨率估值，只是置入70億淨資產，市場認為，公司的市值有望達到200億規模。
迴歸渠道順暢化
今年7月，晶澳太陽能宣佈完成與控股母公司晶龍集團的合併交易，正式從美國納斯達克退市。隨後，天業通聯發佈公告稱，公司與晶澳太陽能有限公司的實際控制人簽署了《重大資產重組意向協議》，對公司以發行股份方式購買晶澳太陽能100%的股權相關事宜達成合作意向。
對於本次交易而言，一方面涉及美股私有化、拆紅籌及股權融資，交易較為複雜；另一方面，晶澳太陽能體量較大，進而導致資產梳理、審計、評估等工作量大；此外，目前交易雙方就交易作價等核心條款尚未達成一致，進一步磋商協調工作仍然推進之中。
但整體來看，迴歸A股的機遇期正在越來越明顯。
首先，恰逢光伏政策轉向的時間窗口。今年11月2日，國家能源局召開關於太陽能發展“十三五”規劃中期評估成果座談會，商討“十三五”光伏發電及光熱發電領域發展規劃目標的調整，根據申萬宏源相關分析師介紹，2019到2020年國內光伏需求每年有望得到上調40GW以上，光伏公司盈利能力拐點有望加速到來。
其次，倘若晶澳太陽能迴歸A股成行，將成為2018年光伏中概股首家迴歸A股的企業，這將為公司打開更加廣闊的融資和業務拓展渠道。晶澳太陽能董事長靳保芳曾公開表示，隨著行業的發展和美國資本市場的變化，公司在海外已經喪失融資能力，因此決定迴歸國內資本市場。公司公告顯示，自2007年在納斯達克上市以來，晶澳太陽能僅在上市後兩年發行過3.5億美元可轉債，以及兩次通過增資配股募資4.2億元,共計募資7.7億美元。
最後，更為重要的是，中概股回A的監管轉向特徵明顯。早在2015年，中概股曾開啟了一輪退市迴歸A股的熱潮，此後由於政策收緊，中概股迴歸驟然降溫，此後的兩年裡，僅有奇虎360、藥明康德等少數中概股企業通過借殼和IPO迴歸A股。
不過，今年10月中旬，證監會公開表態，積極支持優質境外上市中資企業參與A股上市公司併購重組，不斷提升A股上市公司質量。市場普遍預期，質地優質的龍頭公司回A有望得到監管支持，迴歸渠道有望進一步暢通。
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