撰文 / ©許芸
首家被退市又重返A股的公司來了。
11月2日，長油5（即：長航油運，下文統稱：長油5）宣佈，公司重新上市的申請已獲上交所批准。
市界注意到，私募大佬徐翔在長油5從上交所退市的最後時段帶著家人突擊買入，目前浮盈已在7000萬元左右。
長油5首家返A意義重大，意味著退市股再上市變得有跡可循。不過，市場人士提醒，投資者對退市股應該提高警惕，提防其藉機炒作。
01
首家返A
1997年6月，長油5（長航油運）在上交所上市。因2010-2013年連續4年虧損，長油5在2014年6月5日被終止上市，並於2014年8月6日，進入全國中小企業股份轉讓系統（下稱：老三板）掛牌轉讓。
為了重新上市，長油5經歷多項改革和調整，實施了“剝離虧損源，重塑商業模式；積極推進降低債務負擔；深化內部改革，激發企業活力；調整轉變經營模式，增強抗擊市場風險能力”等系統性解決方案。
其中，剝離長油5的主要虧損源VLCC，為其減少了債務約24億元；通過破產重整的形式實施債轉股，以長油5資本公積金轉增的股票和全體股東按照相應比例讓渡的股票，清償了公司約62億元債務，同時對約30億元留存債務進行重組。
2018年6月4日，長油5宣佈已向上交所提交重新上市申請材料。長油5稱，自2014年6月退市後，在主營業務沒有發生變化、實際控制權沒有發生變更、經營管理層沒有發生重大變動的情況下，通過自身消解債務負擔，改善經營結構，恢復了盈利能力和持續經營能力，具備了重新上市申請條件。
6月22日，上交所受理長油5重新上市的申請，正式開啟其返A征程。
11月2日，歷經5個月的征途，長油5獲准重返A股。
上交所指出，長油5應在3個月內辦理完畢公司股份（A股股本5,023,400,024股）的重新確認、登記、託管等相關手續後申請重新上市交易。重新上市後，長油5股票將在上交所風險警示板交易至少至披露重新上市後首份年度報告。
經過系列運作，長油5早已擺脫虧損命運。2015-2017年，長油5歸屬於母公司股東的淨利潤分別為6.28億元、5.6億元、4.11億元。長油5預測，2018年將實現營業總收入33.74億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤2.9億元。
02
徐翔下注
長油5從A股退市曾轟動一時，被稱為“央企退市第一股”。
長油5退市引發大批投資者“出逃”。市界查詢相關數據瞭解到，長油5退市前截止2014年3月31日，其股東戶數為149391戶；到長油5退市後截止2014年6月30日，其股東戶數降至121306戶。
不過，私募大佬徐翔卻逆勢而動，在長油5的退市整理期，徐翔一家4人殺入，合計持股2200萬股。據長油5在2014年半年報和3季度報中披露，徐翔、應瑩（徐翔妻子）、徐柏良（徐翔父親）、鄭素貞（徐翔母親）4人分別持有公司550萬股，各自持股佔比0.16%，均位列長油5前十大股東行列。
據市界瞭解，長油5從上交所退市時最後一個交易日收盤價為0.83元，在退市整理期的30個交易日中，大部分時間成交價格在0.6、0.7元左右，按此推算，徐翔家族買入成本在0.7元左右，總金額在1500萬元左右。
徐翔妻子應瑩證實，成本當時在1元以下。
△ 徐翔被抓捕時照片
2014年-2015年，根據重整計劃，長油5對出資人權益進行調整，中小股東各自讓渡10%的股份。按此計算，徐翔家族總持股降至1980萬股。
不過，徐翔妻子應瑩回應媒體稱，目前持有2200萬股數量並未改變。
2015年4月20日起長油5在老三板恢復轉讓，此後一路上漲，2015年6月4日漲至高位，收盤價報4.17元。此後股價雖有所回落，但基本保持在2元以上，對於成本價只有幾毛錢的徐翔家族來說，短期內已浮盈頗多。
截止2018年11月2日，長油5收盤價為4.31元，按此計算，不管是持有1980萬股還是2200萬股，徐翔家族持股至今，浮盈都在7000萬元左右。一旦長油5重新上市，成本價只有幾毛錢的徐翔家族，收益更甚。
有市場人士發出感嘆：徐翔坐牢都在拉大和你的差距。
03
退市股炒作？
退市股無疑都在等待重返A股那一天的到來。
此次長油5獲准重新上市，無異於打開了一道口子，退市股返A變得有跡可循。投資者對於退市股也頗為關注，類似徐翔這樣的投資者願意豪賭退市股，無非是看中其未來重新上市的可能。
早在2016年，創智5就已申請重新上市，在當時引發老三板退市股炒作狂潮，結果無疾而終。今年6月4日，在長油5提交重新上市申請的同一天，創智5也向深交所提交了重新上市材料，不過，目前仍然處於中止審核階段。
上交所表示，這次長航油運（長油5）重新上市，是重新上市制度實施以來的首單實踐，對市場具有一定的積極意義，打通了公司上市、退市、重新上市的通道，有利於形成比較明確的制度預期。
不過，上交所強調，退市公司如果只是通過變更實控人、主業等手段，在形式上、數字上達到部分重新上市申請條件，但公司主業不夠紮實，仍缺乏持續經營能力，也未建立有效公司治理，其在實質上仍不符合重新上市條件。上交所也將堅決杜絕制度套利行為，對於一些經營空殼化、殭屍化，主營不突出的公司，將依法依規不予受理或者不予同意其重新上市。
目前來看，退市股返A仍有較大套利空間。未來，會否因長油5返A引發新一輪的退市股炒作狂潮，尚待觀察。
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