■文 | 韓小唐
■來源 | 人民創投（renminct）
“本傑明·格雷厄姆的思想，從現在起直到100年後，將會永遠成為理性投資的基石。”巴菲特曾這樣評價他的精神導師。
享有“華爾街教父”之稱的本傑明·格雷厄姆畢業於哥倫比亞大學，是美國著名的經濟學家和投資學家，他的《證券分析》、《聰明的投資者》等著作在投資界有極高的地位，被奉為行業標杆甚至投資聖經。他本人也被譽為物理學界的愛因斯坦，生物學界的達爾文。
1956年，格雷厄姆從華爾街退隱，解散了格雷厄姆一紐曼公司，選擇了加州大學作為他執教生涯的開端。為了給投資者正確的引導，他經常給出一些投資建議和忠告，在用心研讀他給出的一些投資法則後，希望我們能從中得到一些啟迪。
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市場就像一隻鐘擺，永遠在短命的樂觀和不合理的悲觀之間擺動。聰明的投資者則是現實主義者，他們向樂觀主義者賣出股票，並從悲觀主義者手中買進股票。
2
經驗表明在大多事例中，安全依賴於收益能力，如果收益能力不充分的話，資產就會喪失大部分的名譽（或帳面）價值。
3
過去的數據並不能對未來發展提供保證，只是建議罷了。
4
每一筆投資的未來價值是其現在價格的函數。你付出的價格越高，你的回報越少。
5
無論如何謹慎，每個投資者都免不了會犯錯誤。只有堅持安全性原則——無論每一筆投資看起來多美令人神往，永遠不要支付過高的價格，你才能使犯錯誤的幾率最小化。
6
投資成功的秘訣在於你的內心。如果你思考問題時持批判態度，不相信所謂的“事實”，並且以持久的信心投資，你就會獲得穩定的收益，即便在熊市也是如此。通過培養自己的約束力和勇氣，你就不會讓他人的情緒波動來左右你的投資目標。說到底，你的投資方式不如你的行為方式重要。
7
我們必須承認，內在價值是一個難以把握的概念。因為在證券分析過程中有3個主要障礙：1）數據不足或不準確；2）未來的不確定性；3）市場的非理性行為。
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投資操作就是基於透徹的分析，確保本金的安全並能獲得滿意的回報。不能滿足這個要求的操作就是投機。
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股票並非僅僅是一個交易代碼或電子信號，而是表明擁有一個實實在在的企業所有權，企業的內在價值並不依賴於其股票價格。
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在投資上處於根本地位的是分紅和市場價，它們是外部股東收回投資的唯一具體的方式，誠然---收益、經濟強大及資產增加這些因素對他們也很重要，但這些只有在立即或最終影響他們的分紅和市場價時才顯得那麼重要。
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很多投資人會把注意力由可見的固定資產轉移到無形資產上，例如經營能力和企業的本質，而這會暗中為投資者帶來具有風險的思考模式。
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對一家企業的狀態，只有一半是事實，而另一半卻是人們的觀點。
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只有在得到對企業的定性調查結果的支持的前提下，量化的指標才是有用的。
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定價週期性的公司要依據它們的“平均利潤率”，一定不要為某一年的利潤支付過高的溢價。通過計算公司在過去7～10年間的年度平均利潤，你同樣可以對未來的平均利潤有一個相當準確的估計。
15最聰明的投資方式，就是把自己當成持股公司的老闆。
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