■文 | 韩小唐
■来源 | 人民创投（renminct）
“本杰明·格雷厄姆的思想，从现在起直到100年后，将会永远成为理性投资的基石。”巴菲特曾这样评价他的精神导师。
享有“华尔街教父”之称的本杰明·格雷厄姆毕业于哥伦比亚大学，是美国著名的经济学家和投资学家，他的《证券分析》、《聪明的投资者》等著作在投资界有极高的地位，被奉为行业标杆甚至投资圣经。他本人也被誉为物理学界的爱因斯坦，生物学界的达尔文。
1956年，格雷厄姆从华尔街退隐，解散了格雷厄姆一纽曼公司，选择了加州大学作为他执教生涯的开端。为了给投资者正确的引导，他经常给出一些投资建议和忠告，在用心研读他给出的一些投资法则后，希望我们能从中得到一些启迪。
1
市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观和不合理的悲观之间摆动。聪明的投资者则是现实主义者，他们向乐观主义者卖出股票，并从悲观主义者手中买进股票。
2
经验表明在大多事例中，安全依赖于收益能力，如果收益能力不充分的话，资产就会丧失大部分的名誉（或帐面）价值。
3
过去的数据并不能对未来发展提供保证，只是建议罢了。
4
每一笔投资的未来价值是其现在价格的函数。你付出的价格越高，你的回报越少。
5
无论如何谨慎，每个投资者都免不了会犯错误。只有坚持安全性原则——无论每一笔投资看起来多美令人神往，永远不要支付过高的价格，你才能使犯错误的几率最小化。
6
投资成功的秘诀在于你的内心。如果你思考问题时持批判态度，不相信所谓的“事实”，并且以持久的信心投资，你就会获得稳定的收益，即便在熊市也是如此。通过培养自己的约束力和勇气，你就不会让他人的情绪波动来左右你的投资目标。说到底，你的投资方式不如你的行为方式重要。
7
我们必须承认，内在价值是一个难以把握的概念。因为在证券分析过程中有3个主要障碍：1）数据不足或不准确；2）未来的不确定性；3）市场的非理性行为。
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投资操作就是基于透彻的分析，确保本金的安全并能获得满意的回报。不能满足这个要求的操作就是投机。
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股票并非仅仅是一个交易代码或电子信号，而是表明拥有一个实实在在的企业所有权，企业的内在价值并不依赖于其股票价格。
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在投资上处于根本地位的是分红和市场价，它们是外部股东收回投资的唯一具体的方式，诚然---收益、经济强大及资产增加这些因素对他们也很重要，但这些只有在立即或最终影响他们的分红和市场价时才显得那么重要。
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很多投资人会把注意力由可见的固定资产转移到无形资产上，例如经营能力和企业的本质，而这会暗中为投资者带来具有风险的思考模式。
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对一家企业的状态，只有一半是事实，而另一半却是人们的观点。
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只有在得到对企业的定性调查结果的支持的前提下，量化的指标才是有用的。
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定价周期性的公司要依据它们的“平均利润率”，一定不要为某一年的利润支付过高的溢价。通过计算公司在过去7～10年间的年度平均利润，你同样可以对未来的平均利润有一个相当准确的估计。
15最聪明的投资方式，就是把自己当成持股公司的老板。
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