通過兩個月的研究，科學界逐漸揭開了新冠病毒及其對感染者侵襲路徑的面紗。
但是美國特朗普政府和內閣卻沒有摸清新冠疫情對美國經濟和金融市場的衝擊侵襲路徑和救治方案，一連串“all in”式的救治方案，讓家屬和病人感到絕望，懷疑病入膏肓，3月17日主治醫師對經濟再次加碼。
當天美股開盤又上演驚心動魄絕地反擊，開盤大漲3%，但隨著波音和達美航空分別暴跌17%和6%，美股再次大幅跳水,道指再次跌破20000點。
在千鈞一髮之際，美聯儲和財政部再次對美股這個“心臟驟停”危重病人實施了“all in”式的三連擊，以心臟電擊除顫術成功暫時恢復了美股的心跳，開始震盪反彈，道指收漲幅超5%，標普500指數和納指漲超6%，但3月18日美股三大股指期貨全部觸及交易限制，今晚美股又將迎來一場“生命垂危”。
三連擊重現“all in”式降息模式
2008年，為了救治深陷金融危機的企業，美聯儲於2008年10月7日創設了CPFF（全稱為Commercial Paper Funding Facility，商業票據融資工具），通過特殊目工具（SPV）直接從商業票據發行人那裡購買評級較高且以美元計價的3個月期資產支持商業票據，自大蕭條以來美聯儲首次繞過銀行，直接向美國企業放貸，向市場注入現金流，可謂是一劑強心劑。
CPFF規模一度高達3500億美元，在2008年金融市場流動性緊張時發揮了積極作用，隨著商業票據市場的大幅改善，CPFF餘額在2009年4月回落到250億美元，並於2010年4月26日到期而清零。這種對症下藥的良方收到了奇效。
面臨新冠疫情的外部衝擊及其引起的連鎖效應，市場恐慌情緒顯著攀升，投資者擔心違約風險，使商業票據融資市場陷於停頓和利差大幅抬升。
美聯儲終於祭出了2008年金融危機期間的重磅殺手鐧，宣佈將建立“商業票據融資機制”，美國財政部將使用外匯穩定基金向美聯儲提供100億美元的信貸保護，直接從合格公司購買評級為A1/P1的三個月期無擔保和資產抵押商業票據，幫助美國企業在疫情爆發期間管理財務，美聯儲的商業票據工具將支持1萬億美元的信貸市場。
這一消息像給美股這個垂死病人用上了心臟電擊器，三大指數頓時大幅拉昇，納指漲5%，道指和標普500最高漲至7%。
同時，為恐慌狀況下為市場交易商提供資金支持、拯救瀕臨倒閉企業，美國財政部緊急推出了一級交易商信貸便利機制。該機制將於3月20日起生效，到期時間最長90天；一級交易商信貸便利的利率將向貼現利率看齊；該機制將使用至少6個月。
此外，白宮和美國財長努欽正討論的經濟刺激計劃總額最高可能達到1.2萬億美元，其中包括為小企業提供3000億美元的貸款，2000億美元用來保持穩定性，還包括分兩輪發放共5000億美元的支票。特朗普正尋求直接給美國人超1000美元的補貼。如出臺，這是全球最大規模的財政政策刺激計劃，佔美國2019年GDP規模的5%。
多米諾骨牌效應開啟，美股仍岌岌可危
面對新冠疫情引發股票、債券、匯率和石油等均發生史上罕見的大幅聯動下跌，流動性風險、信用風險、銀行間市場資金枯竭風險交織惡化，對美國經濟的衝擊巨大，主要體現在兩大層面：
一方面，在實體經濟方面，疫情對美國零售業、旅遊、飯店、郵輪和航空公司產生了大幅直接衝擊，股票再度大跌以及評級下降雙重打擊下，波音等美國高端製造業成為這一次危機是否惡化的風向標之一，全球產業鏈或將面臨結構性重塑。
在此背景下，失業率或從2月3.5%的歷史低點大幅提升至5.5%的自然失業率，並隨著經濟惡化繼續攀高至7%以上。失業率上升及收入的中斷將加劇住房抵押貸款機構的風險，違約風險和流動性風險將逐步蔓延至房地產市場。
另一方面，在債務市場層面，美國非金融企業負債率持續攀升，而需求抑制型的衝擊致使企業經營大幅趨緩，流動性和違約風險大增。
美國非金融企業債務總額從2008年的2.2萬億美元上升至2018年的5.7萬億美元，特別是BBB企業債。BBB企業債屬於最低投資級別債券，僅僅高於高收益級別（垃圾債）一個等級。
大多數企業發債並不是以經營和發展為目的，而是主要用於股票回購、分紅和公司兼併等，從而推動股價上升，進一步提升發債融資能力。一旦企業基本面惡化並遭遇評級公司下調其評級，還債壓力將迅速上升，出現違約現象，從而成為引發美國金融風險的導火索。
此外，全球油價暴跌致使美國部分能源巨頭的債務風險提升，加大能源債尤其是能源高息債的壓力。美國美元能源公司高收益債的存量共1745 億，在過去一個月的金融風暴中已經縮水20%，市場跌至1420億美元，高收益能源債息差已經攀升至1099bp，遠高於2018年時期 690bp的局部高點，若後續油價維持低位，高收益能源債面臨的壓力可能顯著加劇。
北京時間3月18日16:00，美股三大股指期貨全部觸及交易限制，“all in”式降息和緊急財政融資政策讓市場陷入更深的恐慌，被新冠病毒感染的美國經濟和金融市場是否已經進入了重症監護室，今晚有一場血雨腥風看似不可避免。God Bless the USA！
作者：宋瑋，經濟學博士，長期專注全球宏觀、地緣政治、金融市場、國際銀行業等領域的研究。
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