中證網稿件（記者 王姣）11月19日，方正證券策略研究郭豔紅團隊發表研報稱，A股市場中期見底一般需要滿足四個特徵，目前這些特徵皆不滿足，因此本輪行情屬於政策催動風險偏好改善引發的短期反彈修復，預計政策完全明朗後反彈結束。
郭豔紅團隊指出，回顧歷史，A股四次中期見底分別發生在2005年、2008年、2012年以及2016年，均有以下四大特徵：
第一，PE創新低的個股激增，佔比很高。在過去四次中期底部，PE創歷史新低的公司數量佔比分為23.11%、26.43%、23.41%、18.21%；而本輪PE創新低公司數量佔比僅為11.51%，遠不如前四次，尚不滿足見底條件。
第二，對未入市潛在投資者吸引力下降，新開戶數量大幅減少。過去四次中期底部，新開戶數量分別下降了79.82%、82.30%、80.18%、65.57%；而本輪新開戶數量僅下降了32.34%，與前四次之間存在很大差距，尚不滿足見底條件。
第三，投資者交易熱情退卻，成交額急劇減少。前四次中期底部，月度日均成交額下降幅度分別為65.38%、77.54%、71.04%、65.32%；而本輪成交額下降幅度達44.53%，與前四次相比皆存在明顯距離，也不滿足見底條件。
第四，中期底部時，經濟或流動性應至少一項出現改善。一是2005年中期底部，經濟和流動性同時改善，經濟改善的信號是製造業投資增速快速提升，流動性改善的信號是M2增速抬升，這兩個信號的出現同時領先底部2個月；二是2008年中期底部，流動性出現改善，改善的信號是2008年9月中旬的降準降息，領先底部1.5個月；三是2012年中期底部，經濟見底，流動性向松，經濟企穩後回升的信號是基建投資出現小幅提升，領先底部1個月。流動性改善的信號是M2加速釋放、同時降準降息，領先底部大半年；四是2016年中期底部，經濟見底，流動性出現寬鬆，經濟見底的信號是房地產投資回升，滯後底部1個月，流動性在底部前始終維持寬鬆。
“出現中期底部時，經濟和流動性必須至少一項出現改善，而本輪行情在目前時點看，經濟和流動性還難以出現大拐點，因此該項特徵不滿足見底條件。”郭豔紅團隊表示。
郭豔紅團隊認為，從經濟、流動性、政策三因素跟蹤，行情反轉邏輯難以成立，目前仍是政策密集出臺引發風險偏好修復的反彈行情。後續建議關注企業層面的降稅減費政策是否出臺、力度如何，這決定了本輪反彈行情的時間和幅度。
“行業配置建議關注兩個思路：一是關注低估值、景氣有所修復的行業，如銀行、電力、保險；二是關注業績挖過坑、存在邊際改善的行業，如證券、醫藥等。綜合來看，11月優選金融、醫藥、電力。”郭豔紅團隊表示。
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