北京時間11月20日凌晨，美國股市再度大幅收低，從而拖累亞洲股市全部低開，當然也包括A股。難道A股沒有獨立於其他國家股市走勢的條件嗎？當然有，但無奈香港股市“主權特徵”過弱，從而經常變成拖累A股的傳導工具。所以，中國要在這個時間點強調“激活資本市場”而走出獨立行情，香港是一個關鍵，要在切斷其傳導機制方面做一些制度性安排。
有人會說，香港是一個高度國際化的市場，所以不具主權特徵自然而然。錯，這完全無解了國際化。紐約股市、倫敦股市、法蘭克福股市、東京股市都是國際化程度極高的股票市場，但都具備非常充分的主權特徵，其表現在於主權資本定價健康而相對穩定，絕不存在嚴重、甚至超級低估的狀態，各國政府和大型機構投資者也不允許這樣的情況存在。因為他們是老牌資本主義國家，懂得資本對一個國家經濟成長的重要性，更懂得資本定價扭曲的危害性。
至於A股，既然全球股市上漲之時，A股獨立下跌，那現在應該反過來了，全球股市調整而A股應當上漲，而且必須儘快結束“跟跌不跟漲”的日子，否則中國經濟的槓桿風險將會再次擴大。我們說，中國最高層在此時此刻出臺大量激活資本市場的措施，實際正是希望中國股市能夠獨立於全球的走勢。難嗎？說難就難，說不難也不難，關鍵看機構，看你們如何引導市場預期。如果在機構嘴裡天天都是“全球都在跌，我們有什麼理由不跌？”這樣的表述，那A股就不可能走出獨立行情。
說來也怪，當全球股市漲，而中國股市跌的時候，我們的分析師每天都在分析中國股市下跌如何正常，而現在有什麼改變嗎？顯然，如何正確解讀中國股市當下的變化，如何正確解讀美國股市的影響，我們的分析師們恐怕還需要更多地做些功課。這是一門好大的學問，而不是“今天跌了就去說說跌的原因、明天漲了就去說說漲的原因”，那這碗飯也太好混了。更有甚者，一些機構分析師只在意自己說得對不對，熱衷於在投資者面前當神仙，而完全不在意市場是自己的飯碗，更無所謂國家利益。或許也正因如此，劉士餘召集首席經濟學家座談會，要求大家能夠“倍加珍惜行業聲譽，不斷提升研究能力水平，繼續發揮好自身影響力與公信力，為引導市場預期貢獻積極力量。”我想，這恐怕不是僅僅針對首席經濟學家的希望。
實際上，中國當下經濟情況已經或正在發生著積極的轉變。11月19日，國家發改委網站公佈了《關於烏魯木齊機場改擴建工程可行性研究報告的批覆》，該項目總投資421.14億元，其中機場工程投資394.27億元。至此短短33天，發改委連續批覆了三個投資規模300億元以上重頭兒基建項目，合計投資金額達1324.09億元。今年三季度發改委審批核準的固定資產投資項目金額是二季度的4.8倍，是一季度的2.6倍。這說明，中央政府開始著力解決基建投資不足的問題，這當然將對中國經濟增長構成有效拉動。
如果說基建投資屬於被動拉動經濟增長的措施，那中國政府正在大力推動的民營經濟扶持計劃，則是培育中國經濟主動性增長動力的關鍵。如果我們確信中國經濟正在從國有、民營兩個方向推動，那我們有什麼理由不斷提出懷疑？如此重大的經濟增長背景，我想，心懷善意的外國投資者也都能看到這樣的情況，所以，最近它們開始不斷增加對中國股市的投資，這恐怕也是中國股市應有的基本預期。當然，我們不排斥股市漲漲跌跌會有不同程度的震盪，但“人家咳嗽一聲我們就會發燒”的德行實在讓人羞愧難掩。美國股市下跌是漲幅過大之後的正常調整，A股有存在同樣的理由嗎？希望投資者好好想想，更希望證券經營機構的朋友們能有合力相向的氣度。
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