華爾街的投資家們永遠都不會容忍因CEO持續或重大“犯錯”從而侵害他們的核心利益，即便後者是擁有超級投票權的明星創始人
《投資時報》記者 孟楠
“有的人用缺席影響世界”，已故著名伊朗導演阿巴斯說。劉強東會願意成為那個人嗎？
“現在整個京東集團的管理團隊已經成型且非常穩定，我的關注點主要放在戰略、團隊、文化和新業務上。而比較成熟的業務，管理團隊都可以處理好。”2018年11月20日，在京東（JD.O）三季度財報電話會議上，此前因深陷“不道德案”隱形多月的劉強東，案發後首次發聲。
不過，劉的“復出”未能給京東持續低迷的股價走勢帶來提振。當日該公司股票錄得7.67%跌幅，而在剛剛過去的三季度其已累計下挫33.02%。
業內分析人士認為，隨著人口紅利拐點來臨，To C端的互聯網行業整體正遭遇“估值殺”；另一方面，劉強東所涉案件迄今未有最終定論，無論是他本人還是京東，負面效應仍在發酵。
更重要的，多空因素交織的三季報數據和投行們分歧加大的評級研報，令京東原本脆弱的基本面再遭創傷。現在，華爾街的投資者們選擇集體在空頭方站隊。
營收增速持續下滑
三季度財報顯示，京東當季實現淨營收1048億元，同比增長25.1%。在不及分析師預期的同時，該數據已連續第7個季度增速下滑，且創下歷史最低淨營收增速。而同期GMV（成交金額）也面臨著同比增長、環比下滑的窘境。
在悲觀的行業環境下，超過1000萬的付費會員對京東來說自然值得慶祝，但過去一年的活躍用戶卻有流失加劇的危險。數據表明，該公司截至2018年9月30日的活躍用戶數與前一季度相比下降860萬人至3.05億，環比下滑2.8%。而同期阿里巴巴（BABA.N）和拼多多（PDD.O）的活躍用戶數量分別為6.01億人和3.86億人，環比分別增加2500萬人和4200萬人。當活躍用戶指標被後起之秀拼多多反超8000萬人時，提前四年上市的京東在市值上僅領先25.6億美元也就不足為奇。
利潤構成方面，美國通用會計準則下（GAAP），受投資全球時尚購物平臺Fartfetch帶來36億元的業績貢獻影響，京東當季實現歸母淨利30億元，同比增長200%。
《投資時報》記者瞭解到，在2017年6月，京東旗下的Kadi Group公司就以3.97億美元入股Farfetch，持有後者股權比例為14.48%。Wind數據顯示，截至2018年11月20日，京東所持的Farfetch股權市值為8.26億美元，相較於三季度末的11.55億美元持股市值，其投資收益已縮水3.19億美元。
而在非美會計準則下（Non-GAAP），其歸母淨利僅為12億元，淨利潤率1.1%。雖說連續10個季度實現盈利，但同比下滑幅度高達46%。
如剔除投資收益貢獻，京東三季度主營業務則處於虧損狀態。麻煩的是，互聯網行業熊市週期中，奢侈品電商Fartfetch上市兩個月即破發兩次。“該公司未來的股價走勢恐怕不會成為京東業績的救命稻草”，一位不願具名的專業人士在接受《投資時報》記者採訪時表示。
受上述因素影響，截至2018年11月20日，京東發佈三季報以來的兩個交易日，其股價累計下跌15.44%，市值蒸發51.51億美元。其中，11月20日盤中更一度創出19.27美元/ADS的歷史新低，且離京東發行價僅有2.27美元——11.78%的跌幅距離。至於19.49美元/ADS收盤價格較其52周高點也已下挫61.54%。
失去控制權就賣掉公司？
與此同時，劉強東講話內容中所謂“管理團隊都可以處理好”的提法，亦令劉本人可能退出管理層的傳言迅速蔓延。
儘管京東方面對此做出澄清，但華爾街的投資家們似乎難以容忍因CEO持續或重大“犯錯”從而侵佔他們的核心利益，即便後者是擁有著超級投票權的明星創始人。
《投資時報》記者注意到，受性騷擾和歧視事件等負面事件影響，Uber共同創辦人兼CEO特拉維斯·卡蘭尼克最終迫於股東壓力於2017年6月辭職。而特斯拉（TSLA.O）董事長兼CEO埃隆·馬斯克近日卸任的導火索，則是“特斯拉私有化問題涉證券欺詐”。而這位一向口無遮攔的“硅谷鋼鐵俠”，更因在網絡直播中抽大麻的負面事件，令自家公司股價一天內蒸發近40億美元。
不妨做個對比。考慮到劉強東在明尼蘇達犯錯的性質，目前可計算的代價是逾170億美元的京東市值蒸發。
事實上，卡蘭尼克和馬斯克的離職對公司而言並非壞事。截至2018年11月20日，Uber的估值已由卡蘭尼克離職前的680億美元升至1200億美元，並計劃於2019年上半年上市。而在馬斯克換任期間，特斯拉股價最高漲幅接近四成，市值也由“風波期”的430億美元恢復至600億美元。
劉強東曾對外公開表示，“創業公司最大的風險是內部失控，所以必須保證自己能夠控制公司。如果我失去了京東的控制權，我會把它賣掉”。
儘管今年以來個人財富縮水46.9億美元至47.3億美元，但劉強東最終會否以離開方式保持幕後控制仍是未知數。不過有人確實漸行漸遠，作為昔日京東最重要戰略盟友的高瓴資本，早在今年二季度即減倉了39%的京東股份。有評論指其控盤人張磊上述操作乃“神來之筆”。
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