近期，上市公司再融資的鬆綁讓沉寂已久的定增市場再次引發關注。有市場人士認為定增市場有望此次開始回暖。而在此前，定增市場在嚴格監管之下從2016年的火爆一時到迅速降溫，相關私募產品也大多處於虧損狀態。
不過，多位私募人士表示，儘管再融資放開，但受到減持新規的影響，證券類私募參與定增的意願依然很低。未來項目融資的一年期定增或減少，和併購重組相關的三年期定增成為趨勢，產業基金或者股權投資基金將成為參與的主力。
根據私募排排網的數據，納入統計的136只定增策略私募基金，最近一年平均收益率為-16.93％，其中僅有15只產品獲得正收益。
“現在市場上的定增策略私募基金主要分兩類，一是按照原來產品約定到期，但受到減持新規的影響無法完全解禁的，進行延期處理。二是已經解禁的，即便是虧損，只要有流動性，按照規定虧損仍然要賣出。”滬上某小型私募人士表示。
今年以來A股市場疲弱，8成上市公司的股價跌破了定增發行價，甚至有不少破發幅度超過50％，不少參與定增的機構損失慘重。此前熱衷參與定增的私募紛紛謀求轉型，而私募產品也只能“苦熬寒冬”。有業內人士表示，現在已經少有證券類私募參與定增項目。“沒辦法做。”華東某私募投資人士無奈地表示。
有私募人士向記者表示，定增市場的冷清歸根結底還是因為“沒錢”。一方面，現有定增產品虧損，組合類的定增基金產品發不出來；另一方面銀行、信託等資金都不參與，沒有“活水”進入市場。
近期，定增市場出現了轉機。11月9日，監管部門對定增再融資政策做出調整，允許通過配股等方式募集到的資金用於補充流動資金和償債，再融資時間間隔從18個月縮短至6個月。
在業內人士看來，隨著再融資政策的鬆綁，上市公司發行定增的項目會逐步增多，定增市場應該會有所回暖。
不過，對於證券類私募來說，這種鬆綁並不足以讓定增項目重拾吸引力。“畢竟解禁還是需要很長的時間。”上述滬上私募人士表示。
而在擅長一級市場投資的私募基金看來，這其中卻醞釀著投資機會。理成資產合夥人孫興華表示，目前上市公司的配套融資和再融資政策明顯放鬆，未來和併購重組相關的定增是大趨勢，其中會出現明顯的投資機會。在他看來，上市公司在收購資產時，一方面定價沒有以前要求得嚴格，另一方面，重大資產重組的預案裡可以不披露價格，種種跡象都表明併購重組是受到鼓勵的。
孫興華認為，未來做項目融資的一年期定增或會逐漸減少，而引進戰略投資者的三年期定增會逐漸增多，同行業併購重組項目數量會出現明顯上升。
在業內人士看來，以前定增市場有不少二級市場投資機構參與，包括證券類私募和公募基金，但未來這種三年期定增參與的主力機構將是產業基金或者股權投資基金。從存量資金來看，目前股權基金很多，一級市場的可投標的並不多，參與這類定增相當於借道去投二級市場。“現階段也有不少一級市場的資金去二級市場接定增或者股權轉讓業務，因為二級市場已經找不到很明顯的溢價。”滬上一位私募投資人士表示。
本文源自中國基金報
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