永清環保最近公佈的中報傳遞出一個信息，這家A股老牌上市環保企業一年來大事件頻頻。
不喜的中報
永清環保披露2018年半年度報告，報告期內，永清環保實現營業收入約3.87億元，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約1881萬元。
2018年上半年，永清環保土壤修復業務大幅增長，實現營業收入約1.34億元，比上一年同期增長125.22%，已成為其收入佔比最高的核心業務。
但是，激增的土壤修復業務並不能掩蓋其捉襟見肘的總營收狀況，上半年營業收入同比下降40.49%；歸屬於上市公司股東的淨利潤同比下降67.5%。
其中大氣治理上半年營收不足1億，比去年同期降了64.26%，要知道，大氣淨化曾是永清環保的主業。其所有業務中風頭最勁的土壤修復總營收也不過1.34億元。
永清環保在中報中自我剖析業績減少的原因是：報告期內公司大氣淨化業務板塊業務量下滑，且新能源業務板塊業務較去年同期減少。
事實上，永清環保從去年三季度起，業績就開始滑坡。
比營收更難看的，是永清環保的現金流，去年同期，現金流為126萬，上半年經營活動產生的現金流量淨額為負，同期降15212.17%。這是什麼概念？解釋一下，現金流為負數，表明企業墊資經營，償債能力堪憂。
上半年資產構成中，貨幣資金比去年同期減少，應收帳款卻增加，短期借款增加，研發費用大幅減少，永清環保現金淨增加額已經連續五年為負。
顯然，永清環保現營收逐年枯竭，失血嚴重，造血能力不足。
但是，即便如此，看上去血氣不旺的永清環保卻籌劃危廢領域的大額併購。
根據中報內容，2017年，公司啟動重大資產重組，擬以發行股份購買資產的形式併購江蘇康博固廢，正式進入危廢處置領域。報告期內，於2018年2月分別在雲南、甘肅兩地獲得兩座省級危廢處置中心，其中雲南昆明危廢處置中心已在報告期內貢獻業績。 此外，公司於2018年4月及5月啟動對高郵康博環境資源有限公司以及連雲港中宇環保科技有限公司的收購，計劃進一步完善在江蘇地區的危廢處置佈局。
蹊蹺的併購
中報提及的以發行股份購買資產的形式併購的江蘇康博固廢是一傢什麼樣的企業？
頗值得細嚼。
根據公開的信息，康博固廢於2006年09月15日在常熟市市場監督管理局登記成立，主要從事工業固體廢棄物焚燒處置，一般廢棄物回收、綜合利用。2015年康博固廢全面投產，年處置能力為3.8萬噸，2015年、2016年營收分別為1.81億元、2.01億元。
3.8萬噸年處置能力的康博固廢作價幾何？10.75億元。
但在這之前，2017年8月，康博固廢的控股股東康博科技將康博固廢的40%股權以2600萬元的價格轉讓給其母公司波司登，按照當時的價格計算，康博固廢估值在6500萬元左右。
而兩個月後，2017年10月，杭湘鴻鵠、永清集團與波司登、徐偉、錢紅、楊瑞瑞簽署了《股權轉讓協議》，約定波司登、徐偉、錢紅與楊瑞瑞將其持有的康博固廢100%股權以總計人民幣10.68億元的價格轉讓給杭湘鴻鵠和永清集團。
其中杭湘鴻鵠合計受讓康博固廢84.27%的股權，永清集團合計受讓康博固廢15.73%的股權。
至此，康博固廢劃歸杭湘鴻鵠和永清集團共同持有，其中，永清集團持有永清環保62.56%的股份，為永清環保的控股股東。
2017年12月29日，永清環保發布的《預案》，永清環保擬通過發行股份的方式購買永清集團及杭湘鴻鵠合計持有的康博固廢 100%股權，同時擬向不超過 5 名符合條件的特定對象非公開發行股份募集配套資金，配套融資總額不超過 12.5億元，不超過擬發行股份購買資產交易金額的 100%，本次募集配套資金擬用於標的公司在建項目及支付中介機構費用。
永清集團的實際控制人劉正軍也是永清環保的董事長，如此兜圈子出高價的這樁併購，吃瓜群眾有點眼暈。
然而，這樁蹊蹺的併購話題還沒落地，4月9日，永清環保發布公告稱，公司4月8日與江蘇康博投資有限公司（以下簡稱“康博投資”）簽訂意向書，就收購高郵康博環境資源有限公司股權事項初步達成一致意見。
公告還透露，高郵康博100%股權的初步交易作價約為8.3億元人民幣，雙方同意優先選擇現金支付作為本次交易的支付方式。
高郵康博又是一傢什麼樣的企業？
高郵康博環境資源有限公司成立時間為2016年3月31日，註冊資本為10000萬人民幣。主營工業固體廢棄物焚燒處置，一般廢棄物回收、綜合利用等。康博投資為高郵康博控股股東，持有高郵康博55%的股權。
根據江蘇省環衛廳的公示，截止8月20日，高郵康博具有17種危廢處理許可資質，年處置能力3萬噸。
值得一提的是，康博固廢的董事長是高德康，實際控制方康博科技的法人為高德康，而正在停牌重組的併購標的高郵康博的董事長也是高德康，高郵康博的實際控制方康博投資的法人也是高德康。
高德康是江蘇常熟人，這幾家企業都與其控股的波司登有關聯。
危廢處置存在一定地域的特徵，康博固廢和高郵康博均在江蘇，永清環保用超過18億的併購金額來佈局江蘇危廢市場的兩家企業，值得玩味。
而就在永清環保打算在4月份對高郵康博進行收購的時候，劉正軍“因個人原因”被有關部門要求協助調查。
永清環保最近一次重大資產重組公告中表示，公司與高郵康博環境資源有限公司及連雲港中宇環保科技有限公司的股東就主要交易條款基本達成一致， 各方面的盡職調查正有序開展。但由於公司目前涉及實際控制人及董事長劉正軍先生被有關機關要求協助調查的重大無先例事項，增加了與交易對方的談判難度，使得在現有情況下完成有關的決策需要更長的決策週期。
如此，這兩樁業績和處置能力並不突出卻估值高昂的蹊蹺併購被無限期延長。
有一個數字不得不提，上半年，永清環保正著力佈局的危廢業務貢獻營收2161萬元，在其主要業務中佔比最少。
而上述兩樁高德康名下的危廢企業併購生意如若完成，能否彌補高額的併購支出，或許需要劉正軍來做出回答。
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