回購期間董監高不得減持，規定上限與下限，交易所發佈的回購新規令“忽悠式回購”無所遁形。對於因短期連續大跌或破淨實施回購，而不是為了減少註冊資本、用於員工持股計劃等時，控股股東及董監高在回購期間不能減持。另外根據回購下限不得少於上限一半的規定，再加上中國平安550億元的回購下限，據測算潛在回購資金下限將達812億元。證監會對此明確表示，將加大監管執法力度，依法嚴厲查處利用股份回購實施內幕交易、操縱市場、信息披露違法、“利益輸送”、“忽悠式回購”等違法違規行為。
防範忽悠式回購交易所發佈回購新規
防範“忽悠式回購”行為有妙招。對於當前市場詬病比較多的“忽悠式回購”行為，上交所的細則通過強化信息披露、規範回購提議、限制特定主體減持、不得隨意變更或終止回購方案等四方面進行了規範；深交所的細則要求，公司回購股份用於多種用途的，應當在回購方案中明確各種用途下的回購股份數量或回購金額範圍。公司披露回購方案後，非因充分正當事由不得變更或者終止。
另外，為防範上市公司短期買賣自己股票，炒作股價，衝擊二級市場，上交所的細則還增加了已回購股份的轉讓方式，也對已回購股份的轉讓、註銷等提出了規範管理要求。
一般情況下，上市公司相關股東、董監高在回購期間減持股份的，應當符合既定的減持規定。而對於維護公司價值及股東權益所必需回購股份的，在回購期間，上市公司控股股東及一致行動人、董監高不允許減持股份。
這就是說，對於因短期連續大跌或破淨實施回購，而不是為了減少註冊資本、用於員工持股計劃等時，控股股東及董監高在回購期間不能減持。
另外就是嚴打“忽悠式”回購。回購新規規定，上市公司需要明確回購數量或資金總額的上下限，且上限不得超出下限的1倍；對董事長、控股股東、實際控制人等提議人提議回購的時間、數量、價格區間、投票承諾、董事會意見等從信息披露上也作了規範要求。
回購套路深謹防被忽悠
近年來，大規模股票回購主要集中在市場處於較低位置或市場連續下跌之時。2009年至今，A股市場出現過三輪上市公司回購潮，分別是在2012年10月至2013年6月、2015年8月至2016年6月以及始自2017年11月的本輪迴購。
安信證券首席策略分析師陳果指出，今年A股的回購規模超過了以往任何一年，且上市公司主動大手筆回購頻頻出現。他預計，隨著制度大幅優化，未來A股上市公司股票回購數量與金額有望進一步走高。
但專業人士提醒，在回購大潮洶湧時，投資者也要多長個心眼兒，謹防被忽悠。有些公司雖然推出回購預案，卻“雷聲大雨點小”，並未真正實施。
11月9日晚上，廈門金達威集團股份有限公司(002626)推出董事會批准的回購公司股份的預案，奇葩的是回購價上限為12元，低於公司11月9日的收盤價12.54元。回購價低於股票現價的，金達威應該算是A股第一家，如果不算忽悠式回購，至少沒有多少誠心。
又如弘高創意(002504)早在去年10月就推出回購預案，聲稱要回購1.39億股用來註銷公司重大重組收購資產業績補償股份，但截至目前，回購方案也沒落地。今年1月海寧皮城表示，預計回購股份數不超過888萬股，回購金額不超過1.06億元，可截至目前，公司未有關於回購實施的公告。還有些公司不設定回購下限，只是蜻蜓點水一般象徵性買入一些，竟也聲稱是回購股份。
證監會對此明確表示，將加大監管執法力度，依法嚴厲查處利用股份回購實施內幕交易、操縱市場、信息披露違法、“利益輸送”、“忽悠式回購”等違法違規行為。深交所相關負責人也表示，上市公司及相關股東、董監高，在制定回購、增持計劃時應合理評估可執行性，不得通過忽悠式增持、回購，損害投資者利益。
約800億潛在回購資金
回購新規還有重要一條是明確上下限比例：回購股份方案中，必須明確回購數量或資金總額的上下限，且上限不得超出下限的1倍，不得誤導投資者。
據統計，10月份以來共有168家上市公司發佈回購預案或是回購方案通過股東大會，以回購金額上限計算，累計回購金額達524.68億元，若以回購新規細則中“回購上限不得超出下限的1倍”計算，至少有262.34回購資金在路上。再加上中國平安(601318)550億元的回購下限，潛在回購資金下限將達812億元。
記者梳理發現，不少公司已發佈的回購方案(包含預案)與上述要求不符合：步長製藥(603858)、蘇寧環球(000718)、東軟集團(600718)、渤海租賃(000415)等8家公司在回購方案中均未提及回購下限，新天科技、百川股份2家公司回購方案中未提及回購上限。另外還有太龍藥業(600222)、中儲股份(600787)、瀚葉股份(600226)、柳藥股份(603368)等40家公司回購上限超過回購下限1倍多。
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