美国股市4日暴跌，不仅是美中贸易战前景未明的单一原因所致;在美债市场，由于殖利率曲线出现「倒挂」(inversion)，也就是短期殖利率高于长期殖利率，造成投资人担心经济衰退讯号闪现，也让4日美股重挫。
根据Bespoke的研究，殖利率曲线倒挂可能是经济衰退的早期预警讯号，最近曾在1990年、2001年和2007年出现;由债市走势可能表明，一些受到更广泛关注的殖利率利差也很快就会成为经济衰退的先兆。
三年期和两年期国债殖利率高过五年期殖利率，而市场最关注的是两年期和十年期之间的利差，以及三个月与十年期的利差，后者是影响联准会政策判断的首选。
Bespoke表示，在过去三次经济衰退中，当三年期和五年期出现首次倒挂后，到真正出现经济衰退大概需要平均26.3个月，范围在17到38个月之间。
在上述三次前例中，三个月与十年的殖利率曲线首次反转后，经济衰退大概只要89天后就出现，或在19至173天范围内。
2年期殖利率与10年期殖利率4日相差11个基点，而3个月期殖利率与10年期殖利率相差49个基点;Bespoke指出，后者若要出现殖利率倒挂，除非是十年期债券价格出现大涨，或者联准会再升息两次。
Bespoke联合创始人希奇(Paul Hickey)说，当3月期与10年期的利差维持在50到100个基点间时，股市往往表现良好。
他说：「当两者曲线变得越扁平，股市就越糟糕。当它低于50甚至出现倒挂时，股市表现更惨。」
希奇说：「最糟的表现往往出现在殖利率曲线倒挂并再度恢复正常之后，那时的股市就是真正最弱势的时候。」
DoubleLine CEO冈拉克(Jeffrey Gundlach)认为，美债殖利率曲线出现倒挂是经济将走弱的信号;被称为「债券天王」的他指出，这种现象预示著「经济即将衰退」。
他还告诉「路透」，「完全扁平化」的国债殖利率曲线，在未来联邦基金利率升息上，会「让联准会缩手」。
4日各主要债券殖利率分别为：3个月期2.42%，6个月期2.58%，2年期2.80%，3年期2.81%，5年期2.79%，7年期2.84%，10年期2.91%，20年期3.05%，30年期3.16%。
阅报祕书/何谓殖利率曲线倒挂?
在正常情况下，长期债券殖利率都高于短期债券。如果用图表来表示，从左边短期债券到右边长期债券，它们的殖利率可串成一条斜率向上的曲线。当短期和长期殖利率间差异缩小时，这条殖利率曲线就趋近扁平化，一旦短期殖利率高于长期殖利率，曲线斜率向下就称之为「倒挂」(inversion)。
较高的长期债券殖利率反映了经济将持续成长。当投资人认为经济成长可能趋缓甚至步入衰退，往往会抛售像股票这种高风险资产，造成股市大跌，转向政府债券这种获利稳定的资产，由于债券价格与殖利率走势相反，抢进债券造成价格上扬，殖利率相对就会下降。据Bespoke的历史数据，当殖利率曲线出现倒挂，经济衰退的机率很高，短则6个月，长则可能达3年。
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