將複製2011年的瘋狂！又一緊缺品種，缺口100萬噸價格持續上漲
棉紡：百隆東方、魯泰A
1）棉紡行業復甦明顯，量價齊升，行業集中度提升。
①價的角度：歐美棉紡需求復甦訂單旺盛，棉花供給不足導致未來全球100萬噸需求缺口 ②量的角度：紡織龍頭企業從13年開始逐漸向海外擴張產能（越南東南亞地區），僅5年龍頭企業海外產能已達到公司總產能的1/3以上
③利的角度：棉價上行，龍頭企業成本壓力向下遊傳遞順暢；增加匯兌收益。
2）棉價短期承壓，長期溫和上漲
①全球棉花供需三足鼎立：印度是棉花第一生產大國，中國是棉花第一消費大國，外國是棉花第一齣口大國。
②棉花供需基本面支撐棉價未來長期向上：明年全球棉花消費同比增長3%-4%，因為天氣原因產量略緊張，有近100萬噸缺口。
③本輪棉花行情類似2011年棉花行情：今年和2011年棉花行情均由棉花缺口預期推動，而2010-2011年，棉花庫銷比更低，同時大宗商品景氣度較強，棉價上行基礎更夯實。
④棉價抑制影響有限：短期加徵關稅的措施立即影響產品的價格以及之後的訂單；實則利多棉花價格，加徵美棉關稅提升棉花進口成本，同時間接抬升其他國家進口棉價。
3）紡織龍頭積極佈局越南，產能釋放推動“量”的增長。
4）疊加棉價上行下低成本優勢，企業利潤上升明顯。
①外幣資產產生大量匯兌收益。
②棉價上行帶來價格剪刀差，棉紡企業盈利改善，一般棉紡企業棉花庫存備貨在3-6個月。 ③高利潤率的越南產能不斷擴張，帶動企業整體利潤率提升。
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