最近獨角獸概念很火，從2018年2月28日開始，傳出監管層對券商作出指導，對包括生物科技、雲計算、人工智能、高端製造在內的4個行業，如果有“獨角獸“企業立即報告，符合相關規定者可以實行IPO即報即審，不用排隊。
兩會期間也傳來歡迎科技公司迴歸A股的好消息，而在2018年3月23日科技部火炬中心、中關村管委會、長城戰略諮詢、中關村銀行聯合主辦“2017中國獨角獸企業發展報告”發佈會上，發佈了《2017中國獨角獸企業發展報告》，公佈了164家獨角獸名單。
2018年3月31日新聞，科技部說：獨角售榜單並非科技部官方發佈，是諮詢公司提供。
164家獨角獸中，排在螞蟻金服、滴滴、小米、阿里雲、美團點評之後，處於第六位的是寧德時代，全名是寧德時代新能源科技股份有限公司，寧德時代成立於2011年12月，成立至今只有6年多。
有媒體說，這是一家圈內無人不知，圈外卻鮮為人知的公司。
一、隱藏的獨角獸
寧德時代的招股說明書顯示，公司是全球領先的動力電池系統提供商，主要從事動力電池系統、儲能系統和電池回收利用產品的研發、生產和銷售。
根據 GGII 統計，公司動力電池系統銷量連續三年在全球動力電池企業中排名前三位，2017 年銷量排名全球第一，而動力電池在公司三個系列產品的佔比接近90%。
2017—2015年的淨利潤達到42.88億、30.89億、9.51億，年均複合增長率高達 112.4%。
2017—2015年營業收入達到200億、150億、57億，年均複合增長率高達 87.26%。
公司的客戶包括國內的宇通集團、上汽集團、北汽集團、吉利集團、福汽集團、中車集團、東風集團和長安集團等業內整車龍頭企業，還包括蔚來汽車等新興車企。
還有寶馬、大眾等國際一流品牌車企，是國內少數為國際汽車品牌提供動力電池解決方案的供應商。
公司擁有3400多名研發技術人員，有博士學歷的 119 名、碩士學歷的 850 名。
擁有 907 項境內專利及 17 項境外專利，正在申請的境內和境外專利合計1440 項…
據說，寧德時代上市估值可能達到2000億，而公司在2016—2017 年融資時估值已達到850億，如果上市估值為2000億，這些原始股也只是漲價1.35倍而已？
二、創業與股權激勵
公司由李平、曾毓群、黃世霖在2011年12月創立，在公司成立還不到一年的2012年10月，公司的註冊資本就變更為2億元，公司成立之初就已志向遠大哦。
公司成立的前四年基本上是自我發展，直到2015年10月公司準備上市，引入寧波聯合創新新能源投資管理合夥企業（有限合夥）成為公司的股東，持股比例為15%，此時公司估值將近6億元。
與此同時，通過股權轉讓確立曾毓群的第一大股東地位，持股比例達到50%；而創業時的第一大股東李平變成最小股東，持股比例降為10%；黃世霖的持股比例為25%。
2015年10月，公司整體變更設立股份有限公司，為上市做準備。
2015年12月，公司按10億元估值對員工進行股權激勵，激勵對象包括公司創始人、董事、高級管理人員、公司中層管理人員、公司技術（業務）人員等135人，員工持股平臺共出資1.5億元持股15%。
股權激勵的條件：參與股權激勵的員工，自取得出資份額之日起繼續服務不少於五年，如在五年服務期屆滿前離職、業績考核不達標、喪失勞動能力或退休等情形時，其持有的相應出資份額將由實際控制人或其指定的人回購。
公司還發布了《企業知識產權激勵規定》，加大對高質量專利成果有重要貢獻的發明人以及專利人員的獎勵，以增強公司在動力電池市場的專利優勢。
股權道思考：
1.寧德時代的股權激勵只進行過一次，時間在公司變更為股份有限公司準備上市後進行。
2.參與人員範圍包括創始人、高管等，創始人已單獨持股，為何還出現在員工持股平臺上？而且創始人並非員工持股平臺的控制人。
3.參與股權激勵的135人，卻採用較為複雜的雙層合夥企業模式作為員工持股平臺，為什麼？
4.股權激勵的價格介於前後兩輪融資估值的中間。2015年10月引入寧波聯合創新新能源投資管理合夥企業（有限合夥）時估值約為6億元；2015年12月進行股權激勵估值約10億元；2016年1月引入15家機構的融資，估值約為15億元。
三、融資歷程
如果不計算分散進來的投資，寧德時代共進行過四輪主要的融資。
2015年10月，寧波聯合創新新能源投資管理合夥企業（有限合夥）用8900萬元通過股權轉讓獲得15%的股權，本次不計算在內。
1.在進行股權激勵之後的2016年1月，公司進行第一輪涉及面較廣的融資。
招銀國際、越秀產業基金、國投創新、宇通、聯想、中山公用、深創投、華西村資本、七匹狼創投等15家機構或基金參與，以約15億的估值融資2250萬元，15家機構共佔1.52%的股份。
與後一輪融資相比，此輪融資的估值相當便宜，更象是佔位之舉。
2.在進行第一輪融資的同時，與15家機構或基金簽訂貸款協議，向15家機構或基金貸款約30億元，同時約定債轉股的價格。
2016年7月，此30億貸款進行債轉股，15家機構或基金以30億元獲得12.78%的股份，公司估值約為230億元。
與第一輪融資相比，時間相隔半年，估值漲約14倍。
3.2016年9月，公司進行第三輪融資，與上一輪估值差不多的價格，引入4家新股東（以個人為主），融資1.24億元，佔0.54%的股份。
4.2016年11月，公司進行第四輪融資，引入包括部分第一輪融資機構在內，並有雲鋒基金、四川能投、平安置業等的九家機構或基金，以估值約810億元的價格融資約80億元，佔9.87%的股份。
除上述四輪主要的融資外，從2016年12月至2017年6月間，公司股東進行過多次股份轉讓引入多家新股東，估值約為850億元。
據鈦媒體報道，由於這家企業發展太好，前面融資幾乎都被鎖死，是招銀國際難得的幾輪融資均領投的“重倉”企業。每次融資都有太多人排著隊想進進不去，估值一路高漲。
四、寧德時代的造富之路
從2016年12月至2017年6月間，公司股東通過股份轉讓引入多家新股東。
其中，通過股份轉讓，創始人曾毓群已套現13.4億元，創始人黃世霖套現14億元，創始人李平套現1.5億元，員工持股平臺套現10億元（不清楚是否包含創始人的份額）。
在股改之前進入的股東寧波聯創套現4億元，部分機構或基金也進行了幾億元的套現。
如果公司成功上市，假設市值可達到2000億。
則創始人曾毓群持股26.31%，市值可達526.2億元；
創始人黃世霖持股12.01%，市值可達240.2億元；
創始人李平持股5.15%，市值可達103億元；
6家員工持股平臺共持股8.91%，市值可達178.2元，假設135人平均分也能人均過億元，將造100多個億元富翁？
而在股權激勵之前進入的寧波聯創持股7.65%，市值也可達153億元。
五、關於公司控制權
寧德時代的股權架構見下圖：
三位創始人中，上市後曾毓群通過瑞庭投資間接持股26.31%，李平直接持有公司 5.15%的股份，兩人加起來共持股31.46%，從2013年起兩人就已簽訂一致行動協議，協議約定：
1. 在公司日常生產經營及其他重大事宜決策等諸方面直接或間接向股東（大）會、董事會行使提案權、提名權、表決權等權利時保持一致。
2. 在雙方經過充分協商後如仍有不同意見的，雙方同意以曾毓群意見為準。
3. 期限自雙方中的任何一方不再直接或間接持有公司股份之日起終止。
創始人、第一大股東、實際控制人曾毓群從2017年6月起任董事長，為中國香港永久性居民，中科院物理研究所博士。
創始人、共同實際控制人之一的李平，中國國籍，持有香港居民身份證， 2014 年 11 月至 2017 年 6 月任董事長，2017 年 6 月至今任副董事長。
創始人、第二大股東黃世霖，中國國籍，2012 年 12 月至 2017 年 4 月曆任總經理、副董事長；2017 年 4 月至今任副董事長、副總經理。
潘健，香港永久性居民，芝加哥大學碩士。2017 年 6 月至今任副董事長。
周佳，美國國籍，芝加哥大學碩士。2015 年 12 月至 2017 年 6月，任董事、常務副總經理、總經理、財務總監，2017 年 6 月至今，任董事、總經理，法定代表人。
公司5名核心技術人員吳凱、趙豐剛、項延火、 胡建國、 唐紅輝都是員工持股平臺的合夥人。
六、幾點疑惑
寧德時代2017年11月3日第一次報送招稿說明書稿，關於公司股權架構的介紹是這樣的：
股獲權道竹子查閱多家公司的招股說明書，都能從中查到公司成立以來的出資和股權變更情況，但從德寧時代的這份招股說明書送審稿並沒有這些信息，竹子以為自己看錯了，把500頁的招股說明書翻了好幾遍也沒看到….
從國家企業信用信息公示系統查到寧德時代的股權架構是這樣的？
證監會在2018年3月9日公佈對寧德時代的反饋意見，這個時間反饋是否與獨角售即報即審的意見有關？
用竹子的語言整理反饋意見的部分問題如下：
1.為何實際控制人認定為曾毓群和李平，不包括同為創始人且是第二大股東的黃世霖？
2.員工持股平臺穿透後的情況，是否存在股東超過200人的情形？
3.融資引入的股東，區分內外部自然人股東，說明入股原因、入股價格、資金來源、入股價格公允性，是否存在關聯等；機構股東資金來源合法性，穿透後是否存在關聯關係等。
4.債轉股的融資，是否存在代持、對賭協議等安排？
5.補充關聯方的股東架構，解釋關聯關係、同業競爭等。
…...反饋意見共54個問題，29頁
2018年3月12寧德時代更新招股說明書，增加一份成立以來的股本演變說明的文件。竹子綜合其更新後的文件整理成本文。
但是，竹子前面彙總的1—4點問題，在更新的文件裡並沒看到較清晰的說明。
證監會將於2018年4月4日對寧德時代進行審核，這樣的獨角獸企業能快速通過嗎？
為寧德時代提供上市服務的機構包括：
保薦人（主承銷商）：中信建投證券股份有限公司
聯席主承銷商：高盛高華證券有限責任公司
聯席主承銷商：興業證券股份有限公司
律師事務所：通力律師事務所
會計師事務所：致同會計師事務所（特殊普通合夥）
竹子花了3天時間收集了整理這家公司的資料，沒有發現太多可借鑑於股權設計的內容，猶豫著還要不要發這個文章。
可花了這麼多時間，想想還是發出來給大家看看吧，或者計劃上市的朋友可否從中得到些啟發呢？
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