券商板塊經歷連續調整後出現企穩，國海證券、太平洋等盤中出現大幅異動，券商板塊的異動與企穩該如何看待？
事件：央行貨幣政策委員會2018年第四季度(總第83次)例會於12月26日在北京召開。會議提出，穩健的貨幣政策要更加註重鬆緊適度，保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸及社會融資規模合理增長。
核心關注點：
（1）貨幣政策大概率維持寬鬆，券商板塊有望企穩
中央經濟工作會議強調，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。其中穩健的貨幣政策要鬆緊適度，保持流動性合理充裕。
而本次例會則對貨幣政策加大逆週期調節的力度有進一步細化要求。會議指出，提高貨幣政策前瞻性、靈活性和針對性。穩健的貨幣政策要更加註重鬆緊適度，保持流動性合理充裕，保持(三季度例會為“引導”)貨幣信貸及社會融資規模合理增長。這預示著未來貨幣政策會有望在今年的基礎上進一步寬鬆，以確保經濟穩增長。
2001年以來，我國共經歷了四輪貨幣政策寬鬆期，時長由半年至一年不等。覆盤四輪貨幣政策寬鬆期，我們可以清晰地看到，貨幣政策寬鬆期往往始於券商板塊下行階段的末端，終於券商板塊橫盤或上攻之初，這表明貨幣政策的寬鬆可有效終結券商板塊下行趨勢。我們預計，隨著2019 年貨幣政策的相對寬鬆，券商板塊有望企穩。
（2）ROE 是提升券商行業估值的核心
證券行業ROE（2018E3.57%）處於較低水平，歸因於行業槓桿率低（2.76倍）；資本中介類業務ROA低；傳統輕資產業務毛利率下降。
提升ROE的途徑有兩個，一是提升槓桿，二是提升ROA。提升槓桿雖然與當前的監管大方向相悖，但是一系列新政策的頒佈均給予龍頭優質券商以政策紅利，在分類監管的框架下龍頭券商將有更大的空間在合理的範圍內提高財務槓桿。
中信證券財務槓桿水平長期低於行業均值，2017 年為4.18 倍，僅比行業平均水平高出0.14 倍。中信證券的財務槓桿水平較低，未來擁有相對較大的空間提高財務槓桿。
在國內多層次資本市場體系建設提速的背景下，大型全能投行擁有雄厚的資本實力、齊全的業務線、較強的風險定價能力，能夠參與到衍生品交易、跨境業務、私募股權投資等。
核心觀點：中線關注券商修復機會
關聯個股：國海證券、中信建投、南京證券、國盛金控
閱讀更多 湖北衛視天生我財 的文章
