12月12日上市首日，腾讯音乐涨了7.69%，市值229亿美元。据绿专资本了解在美国上市 的中概股科技公司中，仅次于阿里巴巴、百度、网易、京东、拼多多，排名第六。市值高于携程、微博、爱奇艺。
腾讯音乐也成为国内第一家、全球第二家音乐流媒体美国上市公司。全球第一家是Spotify，当前市值232亿美元。
从一个小小的音乐播放器到市值229亿美元的大公司，腾讯音乐通过一系列资本整合，版权采购与分发，多元化商业变现，诞生了价值。
价值在哪里?
腾讯音乐的核心资源在于版权。同时更有价值的，是其在音乐平台中已经建立起的地位。
当前，腾讯音乐合计市场渗透率达76%，成为国内在线音乐市场的领导者。
2018年7月，腾讯音乐旗下酷狗、QQ及酷我音乐MAU分别达到3.52亿、2.93亿、1.32亿。作为其最大的竞争对手，网易云音乐MAU为1.16亿次。虾米音乐、豆瓣音乐等市场份额更少。
腾讯音乐另一个优势在于版权方面。当前，腾讯音乐与超过200家国内外版权合作方进行合作，曲库数量高达2000万首。其与环球、索尼、华纳建立独家合作，这三家唱片公司在全球数字音乐版权市场中，合计市场份额约72%，拥有孙燕姿、梁静茹、陈奕迅、王力宏、林俊杰等一线音乐人。
这意味着，腾讯音乐的竞争对手，网易云音乐、虾米音乐等若想获得足够多的作品，需要花费金钱从腾讯音乐获得版权。当前，几家主要音乐平台已经有过转授权合作，主要授权方，是腾讯音乐。
与国外音乐平台不同的路子
由于版权环境的影响，国外音乐市场比国内领先不少，腾讯音乐上市之前的估值，也主要对标国外音乐平台。
但国外音乐平台都在下滑。腾讯音乐公开提交招股书时，主要对标Spotify。Spotify上市半年时间后，市值从300多亿美元跌至今天的232亿美元。如果从2015年算起，Spotify至今累计亏损超195亿元。另一家音乐平台Pandora则自2015年以来累计亏损85亿元。
腾讯音乐目前则处于盈利状态。2017年其收入109.81亿元，同比增长152%，经调整后的净利润为19.04亿元，同比增长347%。2018上半年，收入86.19亿元，同比增长92%，经调整后净利润为21.12亿元，同比增长189%。
分析其背后原因，腾讯音乐走出了一条与国外同行不同的道路。Spotify收入主要靠会员，会员付费占总收入的91%。Pandora深耕广告收入，商业模式同样单一。但腾讯音乐目前主要收入靠直播、版权收入、会员付费等。其中直播收入是大头，占比超过70%。
“音乐是一个基础、刚性的用户需求。有这么一个需求，就会带来非常庞大的流量，在流量基础之上，可以通过直播等方式变现，没必要紧盯着用户付费规模，”国信证券传媒分析师张衡这样认为。
与国外46%的版权付费市场对比，中国音乐版权付费率仅为4%左右，相差甚远。在张衡看来，多元化变现更值得中国音乐产业关注。当前，腾讯音乐在走这条路，网易云音乐、虾米音乐也同样尝试多元变现模式。
上市下一步，集团整合?
腾讯音乐的巨无霸之路，始于2016年。当时，三家打得不可开交的QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐合并，统一成为腾讯音乐娱乐集团。目前，据记者了解，尽管三家已经合并了2年多，但依旧有独立的品牌，独立的运营团队，并没有完全整合。
此次腾讯音乐上市，张毅告诉记者，会有利于三家深入整合。“如无意外，上市以后大概两年以内，或者一年多以后，原来在三家中的某些可能就会逐步退出了，”艾媒咨询CEO张毅说。
从此次上市当天发言也能看出，原有的QQ音乐团队正在占据主导位置。绿专资本获悉上市当天，发言嘉宾为汤道生和彭迦信，汤道生为腾讯公司高级执行副总裁、腾讯音乐娱乐集团董事长，彭迦信为腾讯音乐CEO，此前彭迦信在腾讯主管QQ音乐业务。
根据腾讯音乐招股书，腾讯持股占比 58.1%，联席总裁、酷狗创始人谢振宇持股比例 4.2%;联席总裁、海洋音乐谢国民持股比例 4%。
作为音乐人，张昭轶认为，腾讯音乐目前并没有发挥出与其地位相当的作用，“这两年内，用户增长和时长增长到了极限了。但这两年并没有再造出更大价值。”他认为，音乐的场景应用还是很小，这个市场需要和别的市场融合才能产生价值。目前并没有太好地融合。
汤道生称，腾讯将从多方面助力腾讯音乐发展，如热门影视剧歌曲的分发，联动腾讯视频联合制作音乐节目等，支持腾讯音乐在音乐领域继续探索领先。美国上市之后整合，或将有利于腾讯音乐进一步发挥融合作用。
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