不久前召開的中央經濟工作會議，時隔四年再提“經濟面臨下行壓力”。在貨幣政策方面，具體表述也出現新的變化，強調穩健的貨幣政策要“鬆緊適度”，流動性保持“合理充裕”；同時，進一步改善貨幣政策傳導機制。所以，央行綜合運用各種工具，採取不同價格和期限的政策工具組合，加大對市場流動性的適時調控。
2019年1月2日，央行決定調整普惠金融定向降準小微企業貸款考核標準，將普惠金融定向降準小型和微型企業貸款考核標準由“單戶授信小於500萬元”調整為“單戶授信小於1000萬元”，擴大了普惠金融定向降準優惠政策的覆蓋面。兩天之後，1月4日，央行決定下調金融機構存款準備金率1個百分點，分兩次實施，其中1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。此次降准將釋放資金約1.5萬億元，考慮普惠金融定向降準標準調整以及到中期借貸便利（MLF）操作和1月份到期的MLF不再續作等因素，淨釋放資金達8000億元。這將為銀行業金融機構提供長期穩定的增量資金，也顯著降低銀行資金成本，有助於銀行進一步發展普惠金融，提升銀行服務實體經濟尤其是小微和民營企業的意願和能力。
此次降準完全符合預期。2018年4月，央行實施當年第二次降準時，首次允許銀行按照“先借先還”的順序，使用降準釋放的資金償還其MLF。這種操作方式，有助於增加銀行體系資金的穩定性，優化流動性結構，同時適當釋放增量資金。此次在歲末年初推出此舉，還有助於保障金融機構資金供給，維持市場流動性合理充裕，促進金融市場平穩運行，有利於商業銀行在春節前後做好各項金融服務。
此次降準，時間上符合預期，力度上略超預期，但這不是大水漫灌，也不意味著貨幣政策轉向：第一，此次降準雖然是全面降準，但釋放出來的部分資金用於置換到期的MLF，對流動性釋放仍有適當控制；第二，此前調整了普惠金融降準小微企業考核標準，引導資金流向小微和民營企業，這次再次重申要求；第三，此次降準分兩次實施，和春節前現金投放的節奏相適應，具有較強的針對性和精準度。
2019年，按照中央經濟工作會議部署，貨幣政策仍然以穩健為主基調。打好防範化解重大風險攻堅戰，是未來三大攻堅戰之首。而高槓杆是宏觀經濟和金融脆弱性的總根源，必須堅持以供給側結構性改革為主線不動搖，繼續實施結構性去槓桿。因此，貨幣政策應將繼續保持穩健，堅決不搞大水漫灌，繼續引導金融資源從低效領域退出。只有這樣，才能打贏防範化解重大風險攻堅戰，真正邁向高質量發展。
但是，2019年貨幣政策預調微調力度將可能加大，預計全年還將會有2—3次降準，市場流動性或將略偏寬鬆。美國等經濟體有意放緩加息步伐，也為我國貨幣政策調整提供更加寬鬆的外部環境。當然，降息的可能較小，特別是直接下調存貸款基準利率會相對謹慎，但可能通過公開市場操作等引導市場利率逐步下行。
除了降準，當下更重要的是改善貨幣政策傳導機制。從2018年下半年開始，在連續多次定向降準和公開市場操作之後，流動性已經較為充裕了，“寬貨幣”目標已經實現。但為什麼小微和民營企業仍然感覺融資難融資貴？其中原因之一是，“寬貨幣”並未走向“寬信用”。如何實現從“寬貨幣”向“寬信用”轉變，貨幣政策傳導是關鍵。因此，還應進一步疏通貨幣政策傳導機制，尤其是要進一步加大對金融機構的正向激勵，使流動性能夠更有效率地注入到實體企業。
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