摘要：機構視角，看平安證券怎麼解讀權重週期大龍頭：中國神華！
權重大爆發，週期大聯動。市場開始全面挖掘大塊頭的價值。平安證券最新解讀了一隻全能王：中國神華(601088)。
具體看點有哪些呢，我們先從幾大業務板塊開始：
1.煤炭板塊：國內最大煤炭公司，先進產能佔比高。
公司煤礦平均產能1342萬噸/年，千萬噸級特大型現代化煤礦15處，低成本露天開採產能佔35.5%，陝蒙地區產能佔95%，以可實現超低排放的優質環保動力煤為主。煤炭開採成本低，售價高，噸煤毛利高於其他公司。
公司擁有資源儲量（237.0億噸）和可採儲量（151.9億噸）均居國內第一位。
2.電力板塊：先進裝機佔比高，區域佈局近終端。
從機組水平來講：公司高參數、大容量機組佔比高，優於全國平均水平。60萬千瓦及以上裝機比74%，全國43%；超臨界機組比64%，全為43%。
從區位來講：公司機組主要佈局在經濟較發達區域，62%裝機位於電力調入區。
從設備利用率來講：公司機組平均利用小時數一直高於行業平均水平，2017公司4683小時，比全國平均水平高405小時。超低排放改造領先全國，改造率超過全國11個百分點。
3.運輸板塊：鐵路-港口-航運一體化。
公司擁有由鐵路、港口和航運組成的大規模一體化運輸體系，公司90%的煤炭可通過鐵路運輸。依靠自有鐵路、自有港口、自有航運以及市場中的運輸體系將公司和市場中的供給側和需求側從空間和時間上銜接，全面保障煤炭供需之間有效匹配。
4.煤化工板塊：技術逐漸成熟，受益油價上漲。
公司現有60萬噸/年包頭煤制烯烴項目，已實現長週期穩定運行，2017年完成煤制烯烴產品銷量63.34萬噸，同比增長10.2%。公司包頭煤制烯烴升級示範項目（事期項目）獲得內蒙古自治區収改委核准，擬新建75萬噸/年煤制聚烯烴裝置。
同時集團還擁有煤制油產能500萬噸/年、煤制烯烴產能278萬噸/年煤化工項目。在高油價下，煤化工產品的盈利性凸顯。
另外，我們從財務上來看，公司具有高收益、低負債、低資本開支等優勢。
公司高收益與投資者共享。對比煤炭和電力公司，神華在ROE、ROA、股息率斱面均處於前列。負債率水平長期保持在33%左右。資產負債率均處於較低水平，同時公司資本開支逐年降低。
平安證券認為，考慮到公司擁有優質煤炭產能、先進火電裝機、獨有運輸資源以及先進煤化工技術及資產，形成煤電路港航一體化協同優勢，同時公司高收益、高分紅、低負債、低資本開支，運營穩健。
預測公司2018-2020年EPS分別為2.37、2.47、2.52元，同比分別增長4.83%、4.22%、2.00%，對應PE分別為7.55、7.25、7.11倍。
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