“護城河”在巴菲特投資理念裡佔有極其重要的地位，在1993年巴菲特給股東的信中，他通過一種浪漫的方式這樣描述護城河：
一個美麗的城堡，周圍是一圈又深又險的護城河，裡面住著一位誠實而高貴的首領。最好有個神靈守護著這個城池，護城河就像一個強大的威懾，使得敵人不敢進攻。首領不斷地創造財富，但不獨佔它······
這段話中我們可以摘要出幾個比較有特點的詞語：誠實高貴、不斷地、不獨佔等等。通常我們說一個大的企業所擁有的護城河是指成本優勢、技術優勢、甚至是依靠專利所形成的行政壟斷、再包括一些特權。比如說上一輪牛熊中展現出的比特大陸，他們研發並生產是螞蟻S9礦機佔據了絕大部分市場份額，靠的就是技術以及專利的優勢，讓其他競爭者很難與其競爭。但這一輪牛市隨著asic芯片技術的升級，他們的產品不再具有優勢。由此可見，成本與技術的優勢並非巴菲特所說的護城河的標準。
成本優勢，技術優勢，規模優勢這些都不是護城河。離開了時間和可持續性，都是過眼雲煙。真正的護城河，不是什麼新技術，而是長期認真經營認真做事形成的真功夫。
讓我們再回到巴菲特的描述。誠實而高貴體現出認真做事美好品格，不搞坑蒙拐騙也不搞花裡胡哨。不斷地，體現出擁有持續的收益能力，並不是博彩般的一夜暴富。不獨佔則是表達了一種為社會創造財富的財富觀。
通過上面的公式也可以看出長期穩定積累所帶來的財富效果是十分顯著的。
所以說不論是公司經營還是投資，追求的都是一個長期積累發展壯大的過程。妄想一夜暴富的那是買彩票。對於公司經營來說，可以參照像麥當勞、星巴克這樣的連鎖公司，他們的秘訣在於幾十年始終如一；而成功的投資者則是需要不斷地去學習從而提升自己的認知，從而發現價值的窪地。所以我們要做的並不是像買彩票那樣靠運氣碰到一次機會，而是提高自己的學習認知能力從而實現持續的賺錢。
回到行情：凌晨大盤跌破3500點，目前在3400-3500附近橫盤，可以宣告上一輪反彈基本結束。近期內可能繼續試探3000點附近的支撐，不過下方空間已然不大，與其擔憂新低選擇止損不如採用定投的方式把握住這一底部區間。
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