原標題：風雲年報快評 | 湖南發展：傳統水電業務穩定，新興醫療業務仍處於虧損狀態
文 | 陳南方
湖南發展（000722，SZ），1997年上市，是湖南國資委實際控制的企業，原有主業是水力發電綜合開發經營業務，2015年，受益湖南國企改革，開始轉型醫療養老大健康業務。
2018年，公司實現營業收入2.67億，同比增長9%、歸母扣非淨利潤實現0.9億，同比增長3%。
一、發電+醫療養老大健康業務
轉型後的湖南發展，主營業務是水力發電綜合開發經營以及醫療、養老業務的投資、建設及運營管理。
水電業務，公司處於電力生產和供應的發電環節，運營發電站通過水力發電將電力輸送給電力公司，流域來水的變化是影響公司發電量、經營業績的重要因素，水能利用率是衡量水電業務效益的重要經營指標；
醫療業務，是公司通過運營多家醫院，為患者提供以康復特色專科為主，同時提供其他常見病、多發病的基本醫療服務；
養老服務，則主要是通過開展社區嵌入式小微養老機構、社區居家養老服務、政府購買服務及相關業務。
報告期內，公司積極承接了社區養老服務信息平臺建設及運營等政府購買服務，並探索啟動健康生活、旅居、食藥康養等增值業務。
二、水電仍是盈利主力，健康產業在減虧
雖然公司從發電業務向大健康業務進行了轉型，但水電業務仍然是公司的主要盈利來源，收入佔比92%，利潤佔比100%，去年雖然遇到流域降雨偏少、上網電價政策性下調等不利因素，但電力業務仍然實現了6%的增長。
健康產業發展迅速，營收從去年的1360萬增加至2164萬，同比增長59%，但目前仍然處於培育期，處於虧損狀態。
三、盈利能力分析
傳統發電業務毛利率保持穩定，且較上年有所上升，健康產業因為仍然在減虧階段，毛利率為負數。
因為健康產業業務的拖累，公司的綜合毛利率較去年下滑了近6個百分點。而且雖然收入同比增長9%，但因為淨利潤實際下滑5%，導致公司銷售淨利率較上年低4%。
四、費用管控能力分析
因為利息收入的增加，和控股子公司銷售費用的減少，公司的財務費用、銷售費用同比下滑61%、395%，期間費用率較上年下降9.27%。
五、營運能力分析
公司主要業務是水力發電，屬於重資產型企業，主要構成是固定資產，存貨和應收項目構成較少，固定資產週轉率在2018年有所提升。
六、償債能力分析
公司的水電業務現金流穩定，經營性回款好，近年來，公司也少有固定資產投資支出，公司最大的投資活動就是購買銀行理財產品和購買結構性存款，沒有短期借款，僅有長期借款1.31億，資產負債率僅有7%，流動比率、速動比率分別為6、12，無償債風險。
風險提示
1、 電價下滑風險
水電上網電價近年來呈持續走低趨勢，會對公司盈利能力造成較大影響；
2、發展新業務風險
康復醫療業務目前還仍處於虧損狀態，存在較大的經營風險。
閱讀更多 市值風雲APP 的文章
