這股票能翻幾倍呢，5倍還是10倍？一群投資者正在心中暗自竊喜，風水輪流轉，終於能爽一把了！
沒錯，他們就是武漢中商的股東。今天武漢中商開盤一字板，封單超47萬手。這家1997上市的商貿零售公司，在22年後迎來了脫胎換骨的時刻。
市值不到20億的武漢中商要363億元收購居然新零售，2019年A股第一場借殼上市的大戲拉開帷幕。
當年順豐借殼鼎泰新材短期的漲幅有4倍，三六零借殼江南嘉捷短期漲幅高達8倍。炒股最快樂的事情就是躺著數漲停板了。居然之家借殼武漢中商能漲幾倍，那就要掰著手指頭好好數一數了。
來自湖北黃岡的汪林鵬1999年進入居然之家，20年間，將北京四環的一家小店帶向全國。目前居然之家門店超過300家，2018年銷售收入突破750億。
這次借殼上市的是居然之家的核心資產，居然新零售。該公司近三年的營收和淨利潤也是穩步增長，標準的業績遞增樣式。
每家要上市的公司報表都是亮眼的，要不然怎麼敢出來獻醜，一定要打扮的漂漂亮亮的。
有人說，現在不少企業上市就是最高點，上市後就走下坡路。居然新零售會不會也一下子從青春美少女變身黃臉婆呢？
這就要看看居然新零售背後的風險和隱憂了。
最大的風險當然是房子，傢俱可是和房子配套的，他們是綁在一條線上的螞蚱。
2018年官方定調堅決遏制房價上漲，成為房價調控最嚴年。往年的金九銀十不在，各地房鬧現象層出不窮，環京樓市腰斬，熱門城市房產交易遇冷。
2018上半年全國傢俱製造業企業數量增長至6217家，其中虧損958家，虧損面為15.4%，下半年樓市調控加碼，虧損面只會更大。
我有一位朋友是傢俱材料的貿易商，最近幾年生意一年不如一年，去年年末已經轉行另謀財路。
2019年樓市依然不容樂觀，房地產的黃金時代已經一去不返。樓市遇到天花板，傢俱行業的增速也必然會受到影響。
居然新零售的主要業務是傢俱賣場，其中主要收入來源是向商戶收取租金以及市場服務費。
如果房地產繼續不景氣，商戶盈利能力降低，再加上行業內激烈的市場競爭導致許多家居賣場採取調低租賃費、放寬免租期等方式吸引商戶等。這將導致公司出租率下降或者市場租賃費調低，進而影響公司利潤。
另外，公司的自持物業在會計上計為投資性房地產，如果房價出現下滑，將導致公司的非經常損益大幅變動，拖累公司的利潤水平。
新零售是一條摸著石頭過河的路。
居然之家的一位高管稱，“新零售，已經成為焦慮的良藥。在家居行業裡，新零售的標杆有1%，玩家有4%，打醬油的有15%，觀望的有80%。”
居然之家的新零售在行業裡又算老幾呢？不管是什麼零售，究竟能給公司帶來多少增收，這才是最關鍵的。
儘管居然之家引入阿里等戰略投資者，但是新零售的前景也未必明朗。永輝超市早就搞起了新零售，利潤和營收卻遲遲沒有起色，還一度出現虧損。
所謂的新零售在目前來看更多的是炒概念，而不是真正解決了傳統零售的問題。甚至有些公司把新零售作為一種能夠吸引資本方注意力的幌子，以此來成全自己融資甚至是上市的功利目的。
擴張快不一定等於成功。為了居然速度、為了行業效率，汪林朋在新春招待會上表示要錢給錢要人給人。
居然新零售目前有284家門店，其中直營的86家，加盟的198家，加盟佔比高達70%。
加盟模式雖然能加快擴張速度，可一旦生意不景氣，也將面臨大量的合作方違約風險，不啻為一把雙刃劍。
居然新零售的業績固然不錯，但是在估值方面未免有些偏高。這次借殼的估值為363-383億，而營收和淨利潤都遠高於居然新零售的美凱龍在A股的估值也不過400億。
並不是打上新零售就能高估值，業績相差明顯的兩家公司，給予差不多的估值，接盤方需要冷靜。
傢俱智能化的趨勢已經很明顯，隨著5G爆發，未來的智能家居、物聯網等，為什麼會選擇居然之家？
大潤發被馬雲收購時，創始人黃明端說，戰勝了所有對手，卻輸給了時代。
德林社年會嘉賓，榕樹投資總裁翟敬勇在德林社年會談及永輝超市時說，“投資不要和時代作對，自從亞馬遜的市值超越沃爾瑪之後，我們就不關注傳統商超了”。
汪林朋在2017年豪言，“五年內要成為中國家居行業第一品牌。十年內成為中國消費行業第一品牌。”
在時代的大浪淘沙面前，汪總能兌現當年吹過的牛嗎？
☞ 文 | 尹帥 編輯 | 鄧敬 ☜
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