實習生 王羽瑤 華夏時報（chinatimes.net.cn）記者王兆寰 北京報道
3月28日，中國銀河（601881）發佈了2018年年度報告，這也是在中信證券、廣發證券、申萬宏源等上千億券商市值的大券商發佈年報後，又一個年報出爐的老牌大券商，可是比起其他同體量券商，中國銀河的業績情況就顯得平淡了許多。
根據中國銀河發佈的年報顯示，公司去年營業收入為99.25億元，同比下降12.51%，歸屬於母公司股東的淨利潤為28.87億元，同比下降27.47%。與其同體量的海通證券，在當日也發佈了2018年年報，年報顯示，去年該公司歸屬於母公司股東的淨利潤為52.11億元，是中國銀河的1.8倍。
更有意思的是，科創板三輪預披露名單完成後，卻沒見到中國銀河的影子，有股民在網上感嘆：“中國銀河這個傳統老牌券商與頭部的距離真是越來越遠了。”
自營業務是重災區
根據年報和相關數據分析，中國銀河的營業收入已經連續第三年處於行業平均水平之下，其中證券經紀業務實現營業收入74.92億元，同比下降14.46%，年報表示這主要是由於A股市場股基交易量收縮及佣金率下滑引起。從數據可以看出，中國銀河的經紀業務依舊是“掙錢主力”，佔全年總營收的75.48%。
在投資管理業務中，自營及其他證券交易服務，實現營業收入0.63億元，較2017年下降83.65%，公司在年報中表示，自營業務營收下降主要由於市場波動導致公司權益類自營投資出現虧損，但比起同樣受自營業務拖累的海通證券（投資及公允價值變動收益合計 35 億元，同比下降65%），中國銀河自營業務的虧損更加明顯。
《華夏時報》記者通過同花順iFind查到中國銀河相關數據，公司共有6只重倉股，其中去年新增持的重倉股有兩家，分別是飛榮達（300602）和神州信息（000555），兩隻股票佔流通股比例分別為2.41%和2.04%，位居重倉股排名第一和第二位，另外四隻長期持有的重倉股分別為銀星能源（000862）、嘉凱城（000918）、衛星石化（002648）和八一鋼鐵（600581）。
6只重倉股中，去年僅有2家股價上升。新增持股的神州信息去年股價全年下跌3.19元，跌幅25.5%，年淨利潤僅有4209萬元，同比下降86%；飛榮達股價全年股價增長6.8元，漲幅25.6%。未改變持股比例的股票中，嘉凱城去年股價全年增長0.47元，漲幅6.57%，淨利潤為-15.6億元，同比下降178%；衛星石化去年全年股價下跌8.53元，跌幅46.9%，淨利潤為9.41億元，同比下降0.19%；八一鋼鐵去年的股價全年下跌3.31元，跌幅48.2%，公司淨利潤為7.01億，同比下降40%。
股價上漲的兩隻股票是飛榮達和嘉凱城，雖然嘉凱城去年的股價上升，但是公司淨利潤下降比例巨大，公司虧損嚴重。重倉股中跌幅最大的是八一鋼鐵，股價幾近腰斬。
同時，數據顯示，去年中國銀河自營投資規模，佔淨資產比重的113.6%，自營投資出現虧損，對公司的傷害可想而知。
“銀河證券確實是傳統大券商，經紀和自營業務佔營收比例較高。但2018年市場走勢疲弱，大部分證券公司的自營在權益方向都有虧損，所以銀河2018年自營利潤下降幅度較大，符合市場預期。”一位上市券商非銀研究員在接受《華夏時報》記者採訪時直言，“投行本來也不算是它的突出優勢項目。長期積累的客戶資源和渠道、自營實力是銀河的核心競爭力。如何將客戶資源充分利用，轉型財富管理和資管業務，是公司的主攻方向。公司在牛市環境下，自營和經紀彈性高。”
太低調的投行
除了證券經紀業務和投資管理業務之外，中國銀河去年投資銀行業務的營收狀況也不太樂觀，年報中披露的信息表明，公司2018年投行業務實現營業收入4.88億元，同比下降8.59%，雖然下降比例不大，但是營收佔比很低，僅有4.9%。事實上，2017年中國銀河的投行業務營收就已經“腰斬”，同比下滑了53.78%，然而2018年並沒有看到任何起色，仍然呈現下滑狀況。
根據同花順iFind數據顯示，在投行業務中，2018年銀河證券承銷業務淨收入為5.3億，承銷收入佔比5%，在已披露相關數據的券商公司中排名第10。
2018年，中國銀河首發承銷僅有1家，無增發，承銷公司債42家、企業債4家、可轉債1家等共計承銷債券83家，排名23位，就連未上市或者新三板上市的一些券商，都排在了中國銀河的前面。
2019年資本市場科創板大戲的序幕徐徐拉開，近期更是如火如荼。從3月22日9家科創板企業被受理，到3月28日上交所披露第三批受理科創板企業，上交所共計受理了25家科創板企業，但在保薦機構一欄，並沒有看到中國銀河的身影。
據《華夏時報》記者統計，19家科創板受理企業涉及14家保薦機構，華泰聯合證券成為最大贏家，保薦2家，並與中信建投聯合保薦1家，民生證券、招商證券、中信證券3家券商各保薦2家，中信建投證券保薦1家，與華泰聯合證券聯合保薦1家，安信證券、東方花旗證券、東吳證券、東興證券、國金證券、國泰君安證券、國元證券、興業證券、長江證券9家券商各保薦1家。
某深圳非銀券商分析師在與《華夏時報》記者的交流中表示，“經歷過三年A股熊市的洗禮，券商中也慢慢凸顯了一些衝勁很足的公司，頭部券商的名單可能在未來會出現改變，其他券商都在崛起。如果還原地踏步，那只有不進則退的結果，從科創板保薦的結果就可以看出來，銀河證券投行業務還是偏弱的。
“可以看到，目前的頭部券商華泰證券、中信證券因為融資渠道拓寬和戰略佈局投行的原因崛起，而中信建投走投行路線，不佔用資本金。招商證券的投行業務較強，有意通過增資擴股做大做強躋身行業前5名。銀河證券上市較晚，傳統優勢是經紀（需要鋪網點）和自營（佔用自有資本），所以融資渠道一定程度上限制了銀河證券的發展。”該分析師如是說。“當然，現在是否是投行的天下還難說，畢竟券商營收仍是經紀、資本中介和自營貢獻比例大。”
小事不斷
記者瀏覽中國銀河去年的公告發現，該公司並沒有出現重大的踩雷事件或者涉案金額巨大的糾紛，但是不論是股權質押、營業信託還是融資融券業務上，都存在問題和糾紛。
2018年9月3日，銀河證券披露仲裁公告，長春市祥升投資管理有限公司（簡稱“祥升投資”）2017年8月將長生生物股票質押給銀河證券，目前尚有5308萬元未支付。因已構成違約，銀河證券向北京仲裁委員會申請仲裁，要求祥升投資支付本金、利息及違約金等，合計人民幣5468.46萬元。
2018年12月12日，公司發佈了《中國銀河關於全資子公司銀河源匯投資有限公司涉及訴訟的進展公告》，中國銀河證券股份有限公司全資子公司銀河源匯投資有限公司因營業信託糾紛向法院提起訴訟，涉案金額2.3億元及相關利息，截至此公告日，已有部分款項到賬。
2019年2月1日及2月20日，中國銀河又發佈了兩篇《關於涉及訴訟的公告》起訴兩位自然人，案件屬性為融資融券交易糾紛，兩起案件涉案金額分別為6545.88萬元和5121.09萬元。
關於自營業務收入大幅下降原因、股權質押糾紛和幾起訴訟案是否均已解決及給公司帶來的影響如何等問題，《華夏時報》記者與公司相關負責人聯繫，發出書面採訪函。第一次致電中國銀河，其媒體負責人表示會查詢郵件，記者提到截稿時間並敬請儘快回覆時，該負責人只表示先看看採訪提綱；記者二次致電中國銀河，該媒體負責人猶豫地說：“沒有收到採訪函。”記者確認郵件發送成功後，又撥打了中國銀河的公開電話，並無人接聽。截至發稿並未得到相應回覆。
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