公司上市以来月K图
一、行业
公司所属行业为食品饮料行业.公司是全球第一大辅酶Q10,第二大维生素D3,第六大VA生产企业,近几年进军保健品行业(对标汤臣倍健)
二、产品产能
1、辅酶Q10:500吨,占据全球60%市场份额
2、维生素A:3000吨,占据全球8%产能
3、维生素D3:1000吨左右,占全球10%产能
备注:公司辅酶Q10处于全球霸主地位,成本约为600元/公斤,为同行的60%左右,维生素A属于门槛非常高的行业,目前处于全球寡头垄断,全球只有6家公司可以生产,本公司排名第六.维生素D3公司相对于花园生物来说不具备优势,对公司营收和利润贡献都不大.
三、行业格局和趋势
2018 年维生素 A 全球产能逾 3 万吨，产量 23700 吨，同比-8.9%，消费量 22000 吨。国内产量 9200 吨，出口量 4000 吨，出口比例 43.4%，总供应量 6300 吨，消费量 4900 吨。全球仅 6 家生产企业，帝斯曼、巴斯夫、新和成、安迪苏、浙江医药和金达威。不考虑已被蓝星集团收购装入上市公司的安迪苏，本土 3 家企业占比近 40%。除巴斯夫公告将在德国新建年产能 1500 吨的维生素 A 工厂（2020年投产），几无扩产计划。
根据 Grandview，2015 年 Q10 的全球供应量达到 752 吨，预计未来将保持 9.5%的增长率，2024 年达到1695 吨。2015 年市场规模约 2.5 亿美元，2024 年有望达到 10 亿美元，需求增速约 16.7%，快于供给增速。
四、优势
辅酶Q10最主要的原料为玉米浆粉，17年营业成本中原材料/燃动力/制造费用分别占比59.5%/15.7%/13.8%。公司工厂位于内蒙古，全国玉米主产区、拥有最大火力发电厂，原材料和能源成本优势显著。此外，公司技术水平领先，辅酶 Q10 提取收率持续提升至 90%左右，且规模越大单位折旧越低。公司辅酶 Q10 单位生产成本已持续降低至低于 600 元/kg，仅为竞手的 60%。18 年公司新产能投放，单位生产成本有进一步下降的空间。
五、实际控制人及高管介绍
江斌,持有公司约35%的股份,现任公司董事长兼总经理,现年52岁,目前年薪232万,1997年创立本公司并一直任董事长,2000年起担任董事长兼总经理.
六、财务指标
从图表我们可以看出,公司营收稳步上升,2015年开始因为开展保健品业务,营业收入有比较大增长,2017年因为维生素A涨价,公司利润大幅增长,作为周期股,公司10年来从未发生过亏损,这说明公司所处行业定价权还是挺好的.
七、个人点评
公司辅酶Q10这个行业的绝对霸主,生产成本低,但是这个行业进入门槛相对不高,同时行业相对比较小,大公司进入积极性相对不大,公司能充分享受行业发展的成就.维生素A行业已经处于寡头垄断了,这是公司利润波动的主要原因,而保健品行业属于公司未来发展的重要方向,目前来看行业空间巨大,公司也发展相对比较快速.未来几年公司辅酶Q10和保健品业务能为公司每年带来接近2亿以上的净利润,公司下行空间有限,而维生素A又能为公司业绩上行打开空间.
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