華夏時報（chinatimes.net.cn）記者肖君秀 深圳報道
變化來得如此之快，外資源源不斷地流入我國，人民幣升值，股市大漲，外儲上升……去年人民幣匯率和外儲承壓、股市下跌的日子成為過去式，一切又回到欣欣向榮的景象。
“全球經濟仍為比差邏輯，比差邏輯下中國佔優，資本回流利好中國，堅定看好人民幣資產。”對於外資的青睞有加，華泰證券宏觀首席分析師李超認為。
最近幾個月來外資持續流入，為何外資由去年的謹慎，今年轉為對我國經濟及資產的積極看多，並將資金不斷搬入？
外資紛至沓來
“外資持續流入，市場往往認為是一種信號，表明了外資對經濟的看好，對資本市場價值的認同。”華南某券商管理人士對本報記者稱。
國家外管局最新數據顯示，2019年3月末，我國3月末外匯儲備30987.6億美元，規模較2月末上升86億美元，已經是連續5個月保持上升。 此前市場預估3月外匯儲備為30900億美元，可見外資比預想的更加積極。
外匯儲備持續上升，體現的是各國央行及政府對人民幣的喜愛。那麼，國際市場上對人民幣生意及資產又抱著怎樣的態度呢？
先看外資到我國投資開公司（實業）的情況，根據商務部公佈的數據，2019年1-2月全國新設立外商投資企業6509家，實際使用外資1471.1億元人民幣，同比增長5.5%。
外資進來主要從事哪些產業呢？其中製造業實際使用外資464.6億元，同比增長12%；服務業實際使用外資986.5億元，同比增長2.4%。外資投資又以高新技術為主，其中高技術產業實際使用外資同比增長48.4%，佔比達27.6%。高技術製造業實際使用外資159.1億元，同比增長9.3%。
外資在股市投資上表現更為活躍。3月，通過滬股通與深股通投向A股的海外機構成交量暴增至1.15萬億元，2月份這個數字還只有6021億元。最近幾個月外資持續流入，北上資金1-3月分別淨流入606.88億元、603.92億元、43.56億元，今年前三個月淨流入1254億元。
債券市場同樣深受外資熱愛，3月，債券通全球投資者淨買入222億元，當月新增境外機構投資者92家，交易量達1124億元，日均交易量超53.5億元。其中主要是政策性金融債及同業存單，分別成交617億元、301億元，加起來佔月交易量的82%。
這還只是開始，未來還會有更多外資流入我國。國際金融協會（IIF）發佈報告稱，今年流入中國的國際資本可達約5750億美元，中國將繼續成為新興市場資本流入的關鍵驅動因素。
一般來說，國際大資金大部分配置的是相對穩健的債券等產品，股票只是少部分。上述IIF報告預計，今明兩年中國股票市場淨流入將分別達到1050億美元和1110億美元 。
然而，一切都在不斷變化當中，長期趨勢也不代表短期不變。4月9日，A股的北上資金再次淨流出4.03億，這是最近連續3天出現淨流出，而且三個交易日共流出了近63億元。而且從前三個月A股外資淨流入來看，1、2月超過600億的量，3月明顯減少至數十億元，4月會否出現淨流出呢？
與之呼應的是，A股在3000點上方震盪增加，板塊輪動快速，投資者普遍感覺操作難度加大。
外資看中什麼？
外資為何會突然發生方向性轉變，看好並投資人民幣資產呢？
上述華南券商管理人士認為，美國經濟出現放緩跡象，歐洲經濟增長動力不足，我國經濟已經處於探底階段，有望率先企穩。同時，人民幣資產在國際資產的配置比例逐漸增加，中國債券納入彭博巴克萊債券指數，美國明晟指數將增加中國A股的指數權重，納入因子從5%增加至20%。人民幣資產“通道”加快擴展，推出了滬港通、深港通、債券通等。
一面是修築人民幣進出通道，促進外資增持人民幣資產，一面是經濟改革的推進，政策資金向實體傾斜。恆大首席經濟學家任澤平認為這一輪牛市，既不是“水牛”，也不是“業績牛”、“強國牛”、“復興牛”，因為貨幣政策結構性寬鬆而非大水漫灌，M2和社融增速溫和回升；改革轉型行至中途，企業盈利改善尚需時間；強國復興根本上靠改革開放。所以，他提出的是“改革牛2.0”，改革促使經濟增長方式發生轉變，從而使市場充滿信心。
我國企業的槓桿率高，過去靠貨幣刺激的增長模式走到了頭，市場需要看到增長模式的轉變。近日，海通證券首席經濟學家姜超大喊“中國資本市場是普通人改變命運的第八個機會”，其理由是經濟增長模式改變，從過去刺激需求轉向約束貨幣、減稅改善供給。而從去年到今年減稅規模將達到2萬億，同時去槓桿約束貨幣已經取得成效。
姜超認為，從去槓桿轉入穩槓桿之後,全社會的融資增速已經在2018年末見底,預示著中國經濟有望在2019年二季度企穩。
縱觀全球資產配置，人民幣資產佔比將逐漸增加，這背後根本上還是經濟基本面的支撐。
華泰證券最新報告稱，從外匯儲備連續5個月正增長來看，資本回流中國的趨勢建立。全球經濟驅動因素中最重要的三個變量是中國、美國和德國，美歐增長動力趨弱，中國將是穩定全球經濟增長的核心因素，全球穩需要中國穩，中國經濟基本面的變化將成為影響全球基本面及市場預期的重要因素。
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