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热门研报排行榜（来自干货研报团队，今天能第一时间获取的的研报）。我们的口号是：每天读10分钟研报。

今日盘面解读：

上证指数收盘下跌0.40%，收报3250.20点；深成指下跌0.55%，收报10287.67点；创业板指下跌0.75%，收报1704.55点。市场成交量萎缩，两市合计成交7534亿元，行业板块多数收跌，氢能源概念股逆市走强。

两市量能萎缩，沪指分时仍是横盘震荡走势，总体来看，市场分歧较大，资金处于较为谨慎的状态。市场仍旧延续了本周的基本特征，快速轮动，强势板块无法领导持续。

一、策略和宏观热门研报

策略报告的核心是抓住策略周期内的主要矛盾。

从指数的区间看，目前处于风险收益比较差的位置，不易于采取进攻的策略，而是防御为主。对于轮动的机会，有时会懂的适当的放弃也是换取中期的更大胜利。

对于中期趋势，市场无法聚集有效的力量开启新一轮攻势，而且潜在的风险也需要释放。

成长主线何时重整旗鼓？-天风策略

1.当下是否适合买周期股?

答案：不适合。原因如下：

考虑到二季度信用刹车同时外部经济风险加大，以及目前已经大幅反弹的工业品价格，后期价格下跌的风险已经在积累。因此，从流动性和工业品价格两个维度来看，进入5月份会更加不利，赚周期股的钱不容易，要“快”，不宜恋战。

2.当下是否适合买成长股？

答案：不适合。确切的说是当下不合适。成长股的最佳买点在6月份。原因如下：

二季度后半段，我们判断市场将回归主线，成长股也将重整旗鼓，迎来全年第二波重要机会。

主要理由有以下三点：第一，科创板的开闸和流动性再次宽松的预期，将推动创业板估值提升。

第二，中美“后贸易”的G2竞争格局下，全面国产化替代和科研转化，成为不可逆转的趋势。

第三，业绩层面，至暗时刻已过，全年来看，创业板盈利将连续加速。

3.当下适合买什么？

答案是：消费+金融。原话是“金融+消费：4月下旬到5月的避风港”

我们建议核心配置除了可能受益政策刺激的汽车家电外，重点关注银行、医药等金融+消费板块，作为避风港。

原因有三：

其一，从估值角度，在年初的估值修复中，银行（+24%）和医药（+35%）都不同程度跑输沪深300（36%）。后期如果市场调整，风险相对较小。

其二，从基本面角度，经济下行幅度没有此前预期那么悲观，使得银行的基本面预期也有修复的空间；另外，医药板块去年一季度基数很高，预计今年Q2医药板块业绩在同比和环比层面较Q1都应当有所改善。

其三，从资金面角度，MSCI将在6月1日完成指数跟踪的变更，纳入比例从5%提升到10%，从去年经验来看，主动型外资将在5月开始增加配置，被动型外资将在5月最后几天完成换仓以保证对指数跟踪的准确度。因此，5月市场的增量资金也更偏好于金融+消费。

干货研报注：天风证券的这篇研报说的逻辑还是很清晰的。目前从行情看，也能看出来依靠金融和消费做防守的现象越来越多。成长股只有靠氢燃料+工业大麻等护体的，才有表现的机会。

减税效用将显，助力盈利修复-国盛证券

增值税减税4月已经正式实施，社保降费5月也落地在即。2019年4月1日增值税减税正式实施，调降增值税率16%档至13%、10%档至9%。若以2018年为基数，并按照投入产出表进行估算，2019年的减税规模约为5400亿元。同时，2019年5月1日起，缴费比率可降至16%。根据人社部等四部门的估算，2019年全年可减轻社保缴费负担3000多亿元。

上市公司减税规模约1200亿，下游消费和上游周期更受益。估算结果表明：1、从A股整体的情况来看：本次增值税的减税规模约在1200亿元左右，A股整体实际增值税税率下降1.2%，减少税负规模占净利润的比重约为3.2%。2、从行业的情况来看：上游周期（主要为化工、采掘、有色）和下游消费（主要为商业贸易、汽车、医药）受益较多。

减税将加速企业盈利见底、修复进程。4月1日起，增值税减税正式落地将直接利好企业盈利和现金流改善。在当前较宽松的信用环境和减税降费的大背景下，企业盈利修复或更早更快。

投资建议：行业配置上，继续推荐消费+周期，同时重点关注我们二季度策略中推荐的景气向上子行业。1、基本面改善下周期板块。2）消费将受基本面+资金面共振。3）景气向上的成长股子行业。重点关注我们在4月6日发布的二季度策略中推荐的5G、半导体、军工等。

干货研报注：减税后受益下游消费和上游周期，警惕减税降费推进力度不达预期。

A股春季行情的后续演绎路径：芳菲何处寻 - 招商证券

2019年春季行情效应显著。我们在前期报告中指出春季行情可期，今年一季度以来春季行情如期而至。我们将复盘一季度以来大盘的实际走势，辨明驱动本轮行情的主导因素，进而推演股市未来可能演绎的方向。

一季度行情为何超预期？一季度业绩真空期中，无风险利率保持平稳运行态势，股市估值在受市场对经济基本面的乐观情绪、中美贸易磋商进程的实质性缓和、减税降费的出台等因素影响下的逐渐回暖，因此风险偏好大幅修复，进而A股出现普涨行情。

后市两大问题需考察。由于一季度行情主要受风险偏好的显著改善而修复，步入二季度则有两大问题需考察：（1）实际企业盈利能否兑现前期的市场预期；（2）后续推动风险偏好上行的驱动力能否持续、修复空间还有多少。

未来的演绎路径推演。从企业盈利来看，先导指标的反复意味着企业业绩的改善仍待验明；从风险溢价（ERP）来看，在经历一季度大幅修复后ERP目前处历史60百分位水平，仍具较大修复空间。

总体上看，2019年A股市场的机遇将大于风险，虽然中期股市或进入市场预期和企业业绩相互博弈与验证的状态，将加大市场震荡反复的可能性，但是随着中美贸易磋商的稳步推进、资本市场层次的丰富、投资者结构的多元化以及改革措施的深化，股市长期向上的空间可以看的更积极。

干货研报注：A股具有较为显著的季节性规律，指数每年一季度上涨的概率为58%，均高于其他季度

二.行业热门研报

今天我们重点关注的行业是：主线行业5G、大消费；和最近行业数据表现优异的房地产行业。

通信5G-民生证券

5G进展超预期，利好上游产业链

1.国外5G发展进度超预期，将会倒逼国内5G商用提速。

2.运营商在固定资产投资、天线招标方面进展超预期，上游零部件企业5G订单能见度提高。

3.设备商5G商用合同进展快速，利好上游5G产业链。

4.我们认为，由于5G在芯片、智能手机、通信基站设备等方面的发展速度远超4G/3G，5G基建和商用进度将比4G、3G更快，随着5G网络率先在人口密度高的发达地区部署，5G基站规模建设将带动上游PCB、高频覆铜板、电磁屏蔽材料密集出货。

重点推荐：PCB：深南电路；高频高速覆铜板，华正新材；电磁屏蔽与导热材料，飞荣达。

房地产-国泰君安

量价同步是本轮最大的超预期

本轮周期，开工并没有明显下降，显示为高开工、低销售、低库存。开工并不和销售挂钩，特别是在低库存背景之下，一旦库存不作为供给的要素，那么开工的核心原因就主要来自于融资环境的变化。

低库存使得量价更表现为同步，而非量在价先，土地市场将先于楼市价格回暖。 当期价格上行的核心是来自于融资宽松，而融资宽松的前提是土地信贷，我们判断土地市场会持续回暖，进而引起楼市价格的持续回暖。我们认为， Q1 是土地市场底部，在当前的社融渠道下，会形成资本冗余并带动价格上涨， Q2 是楼市的底部。

投资建议：一二线布局和都市圈布局公司，包括金地集团、万科 A、华夏幸福、蓝光发展、荣盛发展、招商蛇口、中南建设、阳光城等公司。港股推荐融创中国、中国金茂、易居企业控股、龙湖集团等公司， 受益中骏集团控股。

大消费最新电话会议纪要-安信证券

聚焦一季报，看好蓝筹股特别是业绩较好的消费股。随着近期消费数据和提振消费政策导向日趋明朗，我们继续坚定看好消费板块的投资机会。我重点介绍看好消费的三点原因：

第一是我们今天看到消费数据已经出现了明显的反弹，今天披露的3月份社零同比增速达到了8.7%，这是自去年9月以来的最高水平，而从去年11月开始社零一直在8.1%-8.2%之间低位徘徊。3月数据不仅没有进一步下滑，还出现了明显的反弹，这反映出国内消费市场景气度已触底回升。

我们此前的一系列减税降费及节能减排、以旧换新等促消费政策正在发挥作用，让消费后续回暖更具有持续性，这都有利于消费板块的估值修复。另一方面，货币和理财增速的异常下降，也许是此前消费减速背后最主要的原因，而随着银行部门储蓄和理财产品供应能力的恢复，居民的消费支出也有望重回正轨。

第二是我们看到了比较明显的提振消费的政策导向，并且提振消费的新政策还有进一步出台的可能。进入2019年，1月底十个部委联合印发了《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》。提出要有序推进老旧汽车的更新，持续优化新能源汽车补贴结构，促进农村汽车更新换代；支持有条件的地方对消费者销售旧家电并购买新家电产品，给予适当补贴；支持有条件的地方对超高清电视、机顶盒、虚拟现实/增强现实设备等产品推广应用予以一些补贴；等等。

第三是我们需要看到今年外资的涌入可能是最大的新增资金的来源。根据我们的测算，今年A股在MSCI的权重提升，有望为A股带来的新增资金为4452亿元（按照汇率6.7计算）。外资青睐的标的中有相当多的都是我们消费板块的标的，可能这些票在我们中资眼中是防御型的票，但在外资眼中却具有不错的成长性，是进攻型的票。在外资配置的节奏上，我们提醒大家注意5、8、11月这三个关键时间点，现在5月已近，而且美股近期走势向好，这使得4-5月可能成为外资涌入的一个新的高峰。同样有利于我们消费板块。

因此我们继续看好消费板块。建议大家关注“提振消费”主题的三大主线：1）一季报业绩出色的消费股；2）有望受益于新的消费刺激政策的汽车、家电、电子等行业，包括新能源汽车、超高清视频、循环经济等主题；3）MSCI相关概念股。

最后推荐一个专题研报

20190417-国信证券-网络版权保护专题报告：视觉中国“版权门”有望引发行业系列变革，技术是解决网络版权及知识产权保护的关键

文中的内容稍敏感，不在热门研报中总结了。感兴趣的投资者可在每日干货研报中查看pdf原文。

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