一带一路不仅为短期主题，业绩反转逻辑逐步获观验证一带一路行情不只限于短期主题，亦为相关标的业绩反转带动的基本面行情，第二届峰会起加油站作用。看好三主题(最看好一带一路)、三行业。
1、第二届一带一路峰会规格更高/规模更大/活动更丰富，峰会成果可期。据4月19日在吹风会上的表述，第二届峰会：①规格更高：②规模更大：。③活动更丰富
在吹风会上的表述符合我们对峰会规模/影响力将超预期的判断，峰会期间望取得更多成果(首届峰会达成270多项成果)。
2、一带一路助推贸易发展，拉动当地经济/就业。1)2019Q1我国与一带一路沿线国家进出口增速8%，超过我国外贸整体增速4pct，占比提升1pct至29%。2)2019Q1我国对沿线国家新增投资38亿美元(+4%)，占整体对外投资的15%。外交部长在吹风会上表示，我国企业参与共建的经贸园区已为当地创造近30万个就业岗位，塞尔维亚斯梅戴雷沃钢厂项目起死回生，还使该城市的人口出生率由减转增，一带一路对当地经济/就业大有裨益。
3、一带一路不仅为短期主题，业绩反转逻辑逐步获得宏/微观验证。1)一带一路行情不只限于短期主题，亦为相关标的业绩反转带动的基本面行情，第二届峰会起加油站作用。2)业绩反转逻辑逐步获宏/微观验证：①宏观：虽受高基数影响(2018Q1-Q4增速+30%/+8%/+20%/-15%)，2019Q1我国在沿线完成营业额下滑4%，但期间我国在沿线新签订单305亿美元(+48%)，增速自2018Q2来大幅攀升(2018Q2-Q4单季增速-45%/+1%/+10%)，且远超同期对外合同增速(+14%)，占比亦较2018年提升8pct至60%。随着订单快速回升，营业额增速亦将回升。②微观：标的在手订单充足，中工国际/中钢国际/北方国际(生效)/中材国际在手订单保障倍数5.9/4.7/4.4/2.1倍，成业绩反转基础。中钢国际2018Q4单季净利高增46%(Q1-Q3增速-10%/-4%/-37%)，业绩预告2019Q1净利1.4-1.75亿，同增52%-90%。
4、估值较首届峰会前及2014年12月牛市启动前(上证均3200点)尚有一倍差距，仓位/涨幅低。相对于2017H1，目前市场环境与2014H2更相似，行情窗口期长/空间大，标的估值低(2014年12月/2017年4月上证综指3235/3295点，北方国际34/37倍PE，中钢国际55/39倍PE，目前16/16倍)、仓位低(2016年来国际工程基金持仓最高7.0%，2018年末1.8%)、涨幅低(2014H2中国铁建/中国中铁涨幅240%/269%，2019年来8%/6%)。
5、看好三主题(最看好一带一路)、三行业。1)主题：①一带一路：北方国际(首推)/中国化学/中材国际/中工国际/中国交建/中国铁建/中国中铁；②科创板：岭南股份/龙元建设/围海股份；③长三角主题：上海建工。2)行业：①设计：苏交科/中设集团/设研院/设计总院；②园林：文科园林/铁汉生态；③地产链：东易日盛/金螳螂/中国建筑/全筑股份/广田集团。
6、风险提示：第二届一带一路峰会成果不及预期、人民币快速大幅升值等。
閱讀更多 七叔掘金 的文章
