一、营收增速稳定，各版块均实现稳定增长
整体看来，2019年全年采购额达到21.98亿元，同比增长13.3%。抗生素板块在大基数下达到18%增长；抗肿瘤类保持增长，增速9%；激素类增长8%；保肝类增速加快，达到10%；免疫类恢复增长，达到21%；新增加吸入类药品，基数低，增长179%。
说明：本次统计新纳入了复旦张江的多柔比星脂质体，因为公司为独家代理，该品种的情况也是公司的成果。
从公司板块比例看抗生素、激素、抗肿瘤为前三大板块。
二、分不同品类看
1.抗生素类
合计销售8.78亿元，同比增长18%，增速提升。其中特治星销售额为4.02亿元，同比增长19%，高基数高增长，终端重回10亿级；美罗培南恢复增长，销售1.34亿元，同比增长20%；替加环素高基数高增长，销售1.39亿，同比增加33%；环丝氨酸，抗结核药物，同比增长54%；达托霉素应该是出问题了，公司没有供应，市场全部让出。
其中特治星基数大，全年加速上升。从下图市场格局来看，公司市场份额继续上升，达23.94%，地位更加稳固，销售体系得到验证。
替加环素，是一个增速非常快的抗生素品种，公司获得31%的增长，竞争对手里有豪森与正大天晴。海正市场份额较去年略有下降，达到14.61%；天晴份额增速较快。
再次提醒，环丝氨酸是抗结核药，增长达到54%，较去年大幅增长。在当前环境下，结核发病率有所上升，大家注意提升体制，必要时疫苗防护~
2.抗肿瘤类
合计销售额为3.95亿元，增长9%。其中表柔比星继续下滑，-20%，而伊达比星增长27%，大致抵消；其他品种有涨有跌。克拉屈滨增长明显，达44%。复旦张江的品种，多柔比星脂质体，增速达到49%；多西他赛公司应该放弃了，这个品种肯定不赚钱。
肿瘤药销售企稳进一步明显，需要不断引进新品种。
3.保肝类
合计销售3.04亿元，同比增长10%。注射剂恢复3%的增长，但是片剂增长35%。
这个品种目前还是稳定，但是最大的挑战来自正大天晴，其腺苷蛋氨酸已经获批，未来是公司业绩最大的挑战之一。
4.心血管类
合计销售额为2.02亿元，同比增长10%，有所放缓。增长主要来自于氨氯地平阿托伐他汀，销售1.59亿，同比增长13%；瑞舒伐他汀销售额下降18%，为集采影响，量增价减。
5.免疫类
合计销售1.21亿元，同比增长21%。其中他克莫司快速恢复增长，全年销售3977万元，同比增长33%；西罗莫司保持增长，销售7994万元，同比增长18%。吗替麦考酚酯销售仅139万元，该品种已过FDA，目前正在一致性评价审评，未来希望通过集采放量。
6.激素类
合计销售4.29亿元，同比增长8%。这个品种仍然是公司一家独大，占据超过80%份额,地位稳固。
7.骨科
主要是氨基葡萄糖，销售1.04亿，同比下滑3%，下滑速度减慢，市场份额恢复为医院终端头把交椅。考虑到公司产品为首家通过一致性评价，未来看能否通过集采站稳市场。
8.内分泌类
该类品种目前仅为格列吡嗪，由于供货原因，销售2235万元，下滑18%，下滑速度减慢。该品类急需胰岛素上市或引进新的品种。
9.生物制剂
安百诺在低基数下，呈现高速增长，2504万，同比增长253%。阿达木获批后将带来新的增长点。后期储备英夫利昔单抗、托珠单抗，海正博锐继续力争免疫之王！
三、小结
整体看来，随着管理层不断努力，销售数据日益良好，增速稳健，全年数据优于上半年，说明下半年发力明显。经营已经走出底部，犹如蜀国抵抗住了刘备猇亭之败的危难。未来就看如何活的更好，面对更激烈的竞争。
管理理顺，销售政策、激励到位，现有品种存量博弈中获得一部分增长——该逻辑得到数据证实。
继续密切关注天晴与海正重叠的品种的获批情况，继续关注新引进品种情况，例如腺苷蛋氨酸、伊达比星、格隆溴铵、茚达特罗等品种，评估那个时候海正是否有新的营收增长点。
2020年突如其来的疫情与法匹拉韦的炒作，即解放了3年来持股的所有人，又套住了一批新人，但是海正到目前仍然没有得到主流市场的认可。但是未来随着管理层上车，企业资产负债表，各类营收更加清晰，这一格局有望发生变化。
我个人由于目前仍然不清楚海正资产情况，担忧公司研发情况，而且由于持股思路已变为持有中国顶级资产、优秀企业，因此暂时不考虑买入海正。但是如果未来管理层愿意大比例买入，和他们享受一段美妙的价值提升是考虑的。
观察人与观察企业同样，不要看他们说什么，要看他们做什么。海正热闹时候的“海正人民药业”、“千亿海正”，今有何在？不要随便打鸡血，那是心怀不轨之人给你灌的迷魂汤罢了，没有独立思考能力的人注定会被里应外合的力量而收割。
免责声明：文中所有观点仅代表作者个人意见，对任何一方均不构成投资建议。
閱讀更多 戴維論多空 的文章
