瑞幸咖啡抓住了4月的尾巴，正式遞交IPO招股說明書，計劃登錄納斯達克，股票代碼“LK”，計劃募資最多1億美元。
對於此次，瑞幸發佈招股書，午茶君並不意外。瑞幸此前開啟的“瓜分萬”現金活動，多少有為上市“刷”戰績之嫌。
不意外是不意外，但卻困惑。午茶君在看過瑞幸IPO招股書後，仍在思考：瑞幸模式，市場買賬嗎？
資本市場
據瑞幸IPO招股書數據顯示，瑞幸2018年全年實現總營收8.41億元人民幣，淨虧損16.19億元，而2019年第一季度實現營收4.78億元，單季度淨虧損5.52億元。
說實話，虧損是肯定的，市場也從來沒想過瑞幸在這樣的擴張節奏下會實現盈利，但比起虧損而言，招股書中的數據則更引人深思。
在高速擴張道路下，為了滿足店鋪開設，導致了瑞幸的管理運營費用居高不下。2018年瑞幸管理營運費用達11.09億元，2019年第一季也達10億元，佔據了成本的一大部分。但管理費用畢竟在後續中可能有所下降，比起管理運營費用而言，更為讓人擔心的是低售價和高昂的成本。
據瑞幸IPO招股書數據顯示，瑞幸2018年，全年原材料成本2.95億元，而2019年第一季度，單一季度數據則達2.76億元。
而同時，招股書中還披露，2018年全年銷售了約9000萬件商品。
2018年總營收8.4億元，全年銷售9000萬件商品，雖然商品對外售價多為24元左右，但實際每件商品均售價約為9.3元。而招股書上顯示，2018年僅原材料費用和租金就已達5.5億元，9.3元的補貼後實際售價難以實現盈利。
據天眼查數據顯示，今年4月初，瑞幸完成了B+輪1.5億美元融資，這家成立方一年有餘的獨角獸估值達29億美元。
但不可否認的是：瑞幸有著深深的神州有車的烙印。而這29億估值前兩輪投資者也同神州優車有著千絲萬縷關係。
A輪融資中，投資方為大鉦資本、愉悅資本、君聯資本、GIC新加坡政府投資公司；
B輪融資中，投資方為愉悅資本、大鉦資本、GIC新加坡政府投資公司、中金公司。而前兩輪投資也可以發現的是：多為老股東的持續跟進。
消費市場
此前瑞幸在提交IPO招股書之前，還舉行了一盛大活動——“百萬大咖”。每週購滿7件商品，瓜分500萬現金。而這活動預計為期十其，耗資5000萬。
但正如午茶君此前文章所說，這場流量“盛宴”的耗資絕不止5000萬。
以其中一期為例，購滿7件商品，共計77元，而隨後，瓜分現金，微信紅包取得約27元，實際7件商品共支付50元。
而50元中，包含商品原料、租金、製作、配送等各項成本。而瑞幸又主要開設於高租金、高人力成本的北上廣深等各大商圈、寫字樓。說是盈利，實在不可能。
而據招股書顯示，快取店達2193家，佔比達91.3%，主要以外賣配送為主，但更長遠的來看，同許多配送商業一樣，不得不考慮的是隨著人口紅利消失，不斷上漲的配送運費。實際上，此前，瑞幸就曾上調配送價格。
上調價格，是必然的，但問題是調多少。
在許多消費者心裡，如今的瑞幸只是個薅羊毛的地方。如果價格上漲至原價，同星巴克競爭還有多大勝算？
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