機構：民生證券股份有限公司 研究員：強超廷
本週隨筆·中教控股擬發行23.55億港元可轉券,外延併購有望提速
本週,中教控股發佈公告稱擬發行本金為23.55億港元的可轉債,期限為5年,年利率為2%。本次發行可轉債若全部轉換為股份,按初始兌換價14.69港元/股計算,可兌換約1.6億股股份,相當於擴大後已發行股本約7.35%。本次可轉債轉股價僅溢價30%,年利率也低於市場上絕大多數的貨幣基金(2%)。這很大程度上反映了投資人十分看好中教控股未來的發展。目前港股上市的教育集團都在進行併購擴張,而資金的充足與否將決定集團的併購速度和規模。近年來國家對於職業教育越來越重視,相關政策頻出,全方位支持社會力量興辦職業教育和民辦高等學校。2019年《政府工作報告》提出高職院校擴招100萬人,這也將加速民辦高校新建、擴建和收購學校的進程。政策紅利期加上中教控股集團的自身優勢和外來資金力量,我們看好其未來的發展,將在外延擴張中佔領先地位。
行業觀點
A股方面,重點關注兩大投資邏輯:1)業績為王。近期正值業績披露期,重點關注年報或一季報增長穩健,業績確定性強的標的。2)政策導向。前期教育利好政策頻發,相較於去年不利政策集中發佈,今年政策更偏積極,向上拐點明顯。政策利好下市場有待進一步發酵。推薦政策友好度最高的三大細分領域:職業教育(A股培訓,港股高教)、教育信息化、早教。推薦:立思辰、中公教育、佳發教育、新開普。關注百洋股份、三壘股份。港股方面,本週高教板塊走勢較弱,主要由於兩會前後民辦教育促進法仍未有進一步細則公佈,市場擔憂政策風險,打壓高教板塊走勢。我們判斷,未來教育政策仍偏積極,持續看好高教板塊。關注民生教育、中教控股、新高教集團。
板塊表現:
本週,中證教育指數上漲4.82%,滬深300上漲1.98%,創業板指上漲0.46%。年初至今,中證教育指數上漲30.36%,滬深300上漲36.46%,創業板指上漲35.45%。
行業新聞:
1、十三屆全國人民代表大會第二次會議通過《中華人民共和國外商投資法》;2、青島發文:小學生課後校內託管基本服務由政府“買單”;3、瑞思教育發佈年報:2018年營收12.72億元,淨利潤1.43億元;4、51Talk發佈年報:全年淨營收為人民幣11.46億元,同比增長35.1%。
風險提示
行業政策變動風險;外延佈局不及預期風險。
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