寶鋼股份(600019)
五月出廠價穩中有漲
有望利好第二季業績
增持
光大證券 王凱
5月期貨出廠價穩中有漲，有望利好第二季業績。寶鋼股份5月期貨產品出廠價大部分環比保持不變、少部分產品環比上漲。其中厚板上調80元/噸，彩塗(青山基地)上調100元/噸，無取向硅鋼上調100元/噸，部分熱軋產品優惠幅度有所收窄。此前公司在4月上調了大部分產品的期貨出廠價，且漲幅較大，多在300-400元/噸。公司5月出廠價在此高位基礎上保持穩中有漲，有助於公司二季度業績向好。
公司冷軋較市場溢價處於歷史較高水平。從絕對價格來看，2019年5月寶鋼冷軋(0.5mm)出廠價為5886元/噸，是多年來的最高水平;2019年4月寶鋼冷軋較市場的溢價為1061元/噸，環比均顯著提升，在歷史上亦屬於相對較高水平，反映了寶鋼股份的鋼材價格相比市場更加堅挺，具備高附加值。
近期供給受抑制超預期，或支撐2019第二季鋼鐵基本面向好。寶鋼股份大幅上調4月出廠價、5月維持高位，表明公司對第二季鋼鐵行業景氣度預判較樂觀，與我們觀點一致。我們預計二季度可能會有超預期的鋼鐵限產政策，包括唐山等地的環保限產、部委查處違規產能“回頭看”行動、“一帶一路”峰會限產預期等，若以上政策的執行力度較強，可能對鋼鐵供給端構成顯著的抑制作用，疊加需求穩健，有望支持2019第二季鋼鐵行業基本面整體向好。
綜合競爭力強且具備長期戰略利好，維持“增持”評級。公司作為行業龍頭具備較強綜合競爭力，2019年5月期貨出廠價穩中有漲，溢價保持高位，有望利好公司第二季業績;此外公司還具備新建鹽城基地等長期戰略利好。我們維持公司盈利預測，預計公司2018-2020年EPS分別為0.95元、0.76元、0.76元。維持“增持”評級。
風險提示。第二季供給釋放超預期;鋼價下跌風險;梅鋼搬遷和鹽城精品鋼基地項目建設不及預期;公司治理風險、大盤波動風險等。
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