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Facebook4月24日盘后发布超预期19Q1财报，收入同比+26%至150.8亿美元，预期149.8亿美元，盘后股价一度升逾10%。

Facebook 24日盘后股价走势

推特和Facebook接连发布超预期财报，都迎来了资本市场的喝彩。之前对推特做了简单点评，总体来说就是用户粘性增长，但ARPU提升乏力，在3.3亿的用户体量下，如果没有产品革新增长或难以持久。

用户体量代表互联网平台的想象空间，增长则是命脉。成立15年，全球MAU达27亿，这样的Facebook又该怎么看？

欧美用户增长乏力，亚太成未来看点

整体来看，Facebook MAU同比+8.2%，环比+2.4%，至23.75亿；DAU同比+7.8%，环比+2.6%，至15.62亿，DAU/MAU仍维持在66%高位。

值得一提的是，Facebook高管在财报会议上表示，包括Facebook、Messenger、Instagram和WhatsApp在内的Facebook家族系列共有MAU 27亿，DAU 21亿，DAU/MAU比高达77%，也就是说WhatsApp和Instagram可能有着比Facebook+Messenger更高的用户粘性，这是一个好信号，因为Facebook未来货币化发力得靠这两款产品。(注：Messenger是Facebook分离出来的基于好友关系的简洁版聊天软件)

将各个地区的MAU拆分来看，欧美两地增速长期低于5%，几近停滞。亚太和其他地区用户体量靠前，尽管当前增速降幅较大，但仍分别在10%上下，是增量用户的主要来源地，尤其其他地区同比增速（Rest yoy）19Q1还出现了些微回升。

来源：公告，数据标注为亚太区MAU增长数据

与之相对应的是，Facebook亚太地区占总体收入的比例也出现攀升的迹象。19Q1美国、欧洲、亚洲和其他地区收入占比分别为48.5%、24.2%、17.8%、9.5%。

亚洲除了日本和韩国，这里想就印度多说几句。从用户市场来看，印度有4.8亿+网民，仅次于中国位列全球第二，而印度的用户还处于刚接触互联网的阶段，有很大的可收割空间。之前还看过一个新闻，Facebook和印度最大的私营集团联合推出内置WhatsApp的低端手机，这个通信集团印度用户已经超过了2.5亿。WhatsApp在印度很火，有人甚至将可以上网的手机称作「WhatsApp手机」。

业绩增长放缓，欧洲地区拖后腿

在4G时代互联网红利褪去，5G时代还为成熟之前，很多互联网平台增速都走上了下坡通道，手握27亿MAU的Facebook也不可避免。

19Q1 总收入同比+26%至150.7亿美元，其中广告收入同比+26.7%；净利同比-51%至24.29亿美元，主要是FTC(美国联邦贸易委员会)调查带来的30亿美元一次性法务支出所致。

其他几个利率指标分别如下：毛利率为81%，经营利率为22%，净利率为16%。

排除一次性因素影响经营利率为42%，这个指标同比和环比变动不大。

收入的增长和单用户可贡献收入(ARPU)紧密相关。美国无论是ARPU的增长空间和持久性都相对稳定，因为受到最严隐私数据法GDPR的影响，欧洲市场增速直线下降，拖累整体收入增速过去2年多首次低于美国地区。

综上，用户增量市场看亚太和其他地区，而美国市场ARPU表现强劲仍是提价主力区，欧洲市场短期难有增色。

隐私至上，下一个增长突破口在哪？

在财报会议上，Facebook三位高管共计提到了「隐私」相关词49次。过去一年深陷数据丑闻风波，Facebook现在决心未来会继续增加在隐私、安全上的投入，现阶段信任比业绩更重要，Facebook管理层已经形成了这一共识。

获取用户信息更谨慎、透明，对于广告投放平台来说，就是人工的踩了一道刹车。而且，Feed广告库存已经接近饱和，Facebook还有增长的突破口吗？

大家都在盯着Stories。

虽然Facebook近年没有拿出有诚意的新产品，但Stories的产品功能还没有完全发挥威力。公司表示，

从实际层面来看，在Facebook全平台用户数据使用更受限情况下，轻度尝试货币化阶段的Stories离爆发还需不少时间。Facebook CFO Dave Wehner说，鉴于Stories广告位较多且前期处于吸引广告主阶段，所以Stories的广告投放价格要低于Feed流的广告竞价。随着货币化的功能逐步完善，Stories的广告投放价格一定会提上了，但是这需要几年的时间，不是几个季度就可以。

目前仅有23家品牌商户入驻Instagram体验Checkout，即App内部结算这一功能，其他广告主在300万左右。Facebook 19Q1每个广告的平均价格下降了4%，不过广告曝光次数有32%的提升。

小结

MAU增速放缓是大家都碰上了的事，但是Facebook自己的体量够大，27亿在手，产品线跨多个年龄阶层，中青老用户皆有覆盖，且用户粘性高，目前壁垒很高。

美国地区稳定创收能力和亚太+其他地区的用户增量贡献，Facebook下季收入有望在20%+左右。Stories会是下一个突破口，但是目前它的货币化助力效应可能没有预期那般美好，毕竟数据丑闻余波未尽、美国大选临近，很多眼睛都在盯着社交平台，这个时候平台更注重信任和形象。

长远来看， Instagram日益年轻化、网红化，其电商效应会加速显现，而专注聊天通讯的Messenger和WhatsApp试图学习微信平台化的举措有利于Facebook实现支付+电商的战略，甚至是它的微信生态梦。

从估值来看， Facebook PS和PE值跟同行相比皆处于低位。其市值/MAU比值远远高出同行，或表明打造了一个中老青社交链帝国的Facebook有福享受更高溢价。长远结合Stories的带量创收能力以及Facebook的生态梦，当前的Facebook值得密切关注。

作者：Calmly12 牛牛号：7041566

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