建材行業:環保破局、地產轉好,玻璃迎拐點
類別：行業研究 機構：民生證券股份有限公司 研究員：楊侃,李曉輝 日期：2019-04-25
報告摘要:
玻璃行業發展呈週期性,下游需求地產行業佔比高玻璃下游需求中地產行業佔比高,約佔75%左右,所以玻璃行業隨地產行業呈週期性變化。玻璃行業在過去十年營收情況總體處於穩定增長的水平,但淨利潤呈現週期性變化,在2015年出現低點後在2016-2017年迎來反彈。從宏觀情況分析,這主要受到了供給側結構改革的影響。2018年由於受到地產行業低迷影響,玻璃需求整體下降,但玻璃行業綜合指數依然處於相對較高水平。
環保破局,深化供給側改革,供給端或負增長由於環保政策趨嚴,以及國家深化供給側改革,玻璃行業許多公司傾向在上半年的淡季將生產線進行冷修,又由於環保排汙許可證等政策的頒佈、執行,令生產線復產成本增加。從冷修、復產、新點火三個角度來預測玻璃供給,預計有多條生產線將於近期進入冷修狀態,預計2019全年玻璃的供給同比基本持平。但由於冷修主要集中在2019年上半年,會推動上半年供給收縮,因此預計2019上半年供給端或出現負增長。
政策出現放鬆跡象,玻璃需求有望好轉當前我國房地產行業在經歷了2018下半年以來的低迷,以及棚改規模和貨幣化安置力度雙雙下滑之後,2018年末政策有所放鬆,房地產的投資額、銷售額在2019年年初迎來反彈。2019年3月份房屋新開工面積累計達3.87億平方米,同比增長11.9%,增速較2019年2月份提升了5.9個百分點;房地產開發投資額2019年3月同比增長11.8%,較2017年同期回升1.7個百分點。本輪房地產市場已經開始步入上行的階段,房價的上行也會促進玻璃需求的增長。在供給端出現減少的情況下,需求端受房地產行業影響也將有望好轉。
投資建議
建議關注浮法玻璃領軍企業旗濱集團。公司擁有8個原片生產基地,26條在產優質浮法玻璃生產線、日熔化量17600噸,產能排名前列。同時,公司以“一帶一路”戰略為抓手,積極佈局投資海外市場,項目投產後盈利能力將進一步增強。2018年公司PE僅為10倍,遠低於行業均值64倍,建議重點關注。
風險提示房地產投資增速下滑玻璃需求降低,冷修復產速度超預期。
閱讀更多 東方財經網 的文章
