圈小鲁+圈小滕
今天A股全线暴跌，截至收盘上证综指、沪指、创业板跌幅均超过2%，沪深两市行业板块全面飘绿。我们之前一直强调，3200点附近积累的筹码较多，是个坎，特别是部分板块，今年以来收获了较多涨幅，短期更是存在回调的压力。今天这么一跌，把这些潜在的回调压力一下子给“诈”了出来，今天大盘跌穿20日均线，市场悲观情绪升温，短期仍需留意阴跌的风险。
但相对于大盘，近期农林牧渔、食品、医药板块的表现仍称得上强势（近一周收益分列中信一级行业1，2，4名）。受非洲猪瘟影响，最近讨论比较火的养猪行业生猪存栏量持续下降，引发市场关于猪价大幅上涨的讨论，并纷纷看多下半年猪价。有菜场买菜经验的小伙伴应该知道，如果猪肉涨价了，出于替代效应，大家可能转而会去买鸡肉啊，牛肉啊，鱼肉啊等其他肉制品，因此这或许将带动白羽鸡需求的增加，提升肉禽养殖板块的景气度，农林牧渔整个板块跟着受益。
猪肉价格走势之所以备受关注，一个是它直接影响养猪的上市公司收入，另一个是猪肉价格在食品消费中权重较高，猪价是CPI的重要影响因素，猪价走高时往往会出现CPI同比攀升的情况。猪价上行推升通胀预期，预计二季度和今年年度CPI有望达到2.6%-2.7%的高点,全年中枢或在2.3%,为近5年以来最高水平。
而CPI上行期间,从营业收入和利润总额两个维度来看,食品饮料板块的利润弹性将十分显著。如果简单粗暴从股价表现来看,食品饮料板块在CPI上行周期往往表现较好。
以食品饮料龙头贵州茅台为例，2019年一季度公司实现营业收入216.44亿元，同比增长23.92%，实现归属于上市公司股东的净利润112.21亿元，同比增长31.91%。4月初公司业绩快报预告的数据称，预期一季度总收入增长20%左右、净利润增长30%左右，实际数据与预告数据基本吻合，都超出市场预期。
所以CPI上行往往伴随着食品饮料板块的良好表现，两者之间有着千丝万缕的联系。但也需注意的风险是，今年以来猪价、油价上行推升通胀预期，这会反过来影响货币政策的定调，货币政策可能从宽松期进入观察期，不进一步放松，也不给你收紧，而宏观经济直接对白酒需求产生影响，将限制白酒需求的回暖。
图片来自Wind
虽然今年食品饮料板块想要有重振2016年、2017年的雄风一定程度受制于货币政策的定调，但长期来看，食品饮料却是众多板块里面基本面很稳定的品种了。我们做了一组定投的测算，结果如下。
图表：过去1年、3年、10年部分指数基金定投收益率
数据来源：Wind，时间截至：2019/4/12，定投频率每周
注：考虑到部分基金成立时间不足3年5年，基金净值涨跌幅均按对应跟踪指数涨跌幅的95%来测算，创业板指基日为2010/5/31、新能源车指数基日为2010/6/30、军工指数数据起始为2009/11/4均不足十年
其中沪深300指数基金、房地产指基、医药指基、食品指基、证券LOF过去1年、3年、10年定投收益率均为正。食品指基是所有这些行业指数基金当中定投收益率最稳定的，无论短中期，定投收益率都高于其他行业指数基金，从侧面也可以看出食品饮料板块过去十年，景气度整体还不赖。如果我们分年度来看食品饮料板块的表现，11个年份中，有7个年份是上涨的，而且涨多跌少，近10年累计收益率达444.9%，年化收益率也有17.9%，远高于A股平均表现。
图表：近10年食品指基标的指数表现
数据来源：Wind，时间截至：2019/4/24
特别是过去1年行情走势近似“微笑曲线”（见上图），定投效果更是显著地好于一次性买入。总的来说，定投由于其分批入市，且锁定金额投资的特性，使其持仓成本处于低位，从而获取收益的概率大大提高。市场低迷时，以较低的成本获取筹码，一旦市场开始“微笑”（反弹），比一次性买入更快获取收益。
当然同时也可以趁现在筹码相对比较便宜的时候，尝试配置一些估值空间更大的行业，比如说目前滞胀的医药板块。按国证医药指数的口径计算，今年医药板块虽然略跑输大盘，但在较长的历史时期里，医药行业长期是跑赢沪深300的。
数据来自Wind
经历了去年带量采购等一系列政策的冲击，医药行业整体回调较深，估值有较大回落，经过去年四季度和今年一季度的消化，目前行业处于整体格局重构的时期。虽然市场还是对第二轮4+7集采、高值耗材降价以及辅助用药目录等政策存在担忧，但整体而言，政策导向是打击不合理支出，鼓励创新，行业总的蛋糕是在变大的。此外，随着科创板的临近，大量的创新型医药企业上市在即，叠加上一季度基金配置医药板块的仓位环比也有所回升，说明目前市场的担忧在慢慢淡化，可能促使医药板块的风险偏好提升和估值修复。所以医药行业接下来大概率会有较大的补涨潜力的。
基于食品/医药板块相对稳健的业绩表现，只要基本面逻辑没有改变（盈利模式很清晰），通过定投的方式参与，短期、中期、长期大概率都能获得不错的结果。所以如果懒得择时的话，定投是不错的方式哦，只要你定投的品种长期来看基本面还可以，总有重见阳光的一天。（方法论小伙伴们可参见《【定投的微笑曲线、悲伤曲线和深V曲线】》）
今天就这样，白了个白~
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。
如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
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