Pre-DevCon, circa 2014
以太坊走過五個年頭了，而我們卻仍不清楚智能合約的最佳用例在哪裡。
ICO是一次革命性的籌資方式的轉變，推動了17年和18年初的大牛市。我們開始意識到區塊鏈和智能合約帶來的商業改變，籌資融資變簡單了。創業者騙錢變得太容易了，籌集的大量資金都用於沒用的網絡代幣和騙子項目，長遠來看這些項目沒什麼價值。
其中的一個例子是Bancor，它籌集了大約1.5億美元，用於代幣交易協議建設，要求您使用Bancor的代幣。Uniswap也提供代幣交換協議，根本不需要代幣，使用以太坊。做到了類似的事而且增長得更快，Uniswap只得到了以太坊基金會的10萬美元資助。
Bancor的代幣實際上有用，但這不是重點。重點是，Uniswap的開發人員在不使用代幣的情況下輕鬆複製協議。它表明基於以太坊的項目，可能不應該發幣。市面上的99%的項目，都是為了發幣而發幣。
去中心化金融（Defi），是智能合約的正確使用方法嗎？
在過去半年中，區塊鏈在嘗試用一種新的方法來使用智能合約，這個方法就是去中心化金融（DeFi）。
從講故事的角度來說，DeFi將取代現有金融系統的傳統技術，開源協議可以滿足傳統金融相同的需求，而這是一個有萬億美元級別潛力的市場。
過去二十年來互聯網革命了傳播媒體。報紙正在全世界消亡，新的互聯網媒體正在獲得力量。比如擁有9400萬粉絲的播客PewDiePie，訂閱量超過大多數國家的人口，視頻總觀看次數達到驚人的210億。網絡媒體對傳統媒體的破壞是巨大的，所以破壞傳統金融的機會也是巨大的。
今天的以太坊DeFi項目
The Block這個媒體提供了提供DeFi服務的協議和項目列表。然而，今天大多數這些協議都是沒有賺錢的。這些項目可能在一些市場指標上表現很好看，但我們仍然不知道這些指標是否使協議有價值。MetaMask每天處理大量的交易，但目前無論如何也無法將其貨幣化。
0x，處理超過700,000交易，用途巨大，但到目前為止，它們的協議代幣ZRX沒有真正的用例。從他們這個月初的路線圖更新來看，他們計劃為它帶來質押激勵（Stake-basedLiquidity Incentives），但只有時間會告訴它是否給出了代幣價值。
一些DeFi項目專注於創建一套智能合約，鎖定ETH和代幣，但項目本身不需要發幣。這些項目包括Compound，Uniswap和dYdX等。目前大約4億美元價值的加密貨幣被鎖定在Defi的應用中。
不發幣，那這些Defi項目怎麼搞錢呢？
去年開始，一些基於以太坊的項目決定不發幣，代幣可能只會使協議複雜化，或引入一堆投機交易者。法律問題也有一定影響，一些代幣容易被定義為證券。
Dharma，Compound，Uniswap和dY / dX等協議沒有代幣。並且他們每個都有真正的價值存儲在他們的智能合約中，它們開始證明在區塊鏈中構建有用的產品不需要發幣。
只有在網絡足夠大時才需要代幣。ETH用於ICO，鎖定作為DeFi的抵押品，以及作為通用燃料。這些是支持以太坊區塊鏈的好用例。
Defi項目沒有充分理由擁有網絡代幣。他們專注於構建有效的產品，並獲得強大的用戶群。那，它們實際上是如何計劃賺錢的呢？
收取協議費用！
收取少量費用以參與協議是一種完全合理的賺錢方式。整個金融業通過收取收取0-4％的費用來賺錢。只要產品可靠且有效，人們就不在乎0.25％的協議費用（跟傳統金融相比，這點協議費用根本就是白菜價）。
如果Defi協議收取少量費用，這有助於他們建立一個公共，透明，可升級，全球可用的貨幣市場，他們創造的產品將隨著時間的推移積累價值。
圍繞公司建立品牌將為平臺帶來信任，這將有助於帶來更多用戶。深入思考智能合約貨幣市場的品牌和經驗將在公司周圍形成護城河，並防止有人以0％的費用分叉代碼的風險。0％分叉協議也不太可能進一步開發。雖然很酷，但沒有人在免費工作時製造出優秀的產品。
以 Compound 為例，Compound 鎖定的代幣價值約3000萬美元。協議在V1中使用的費用是0.25％借款的原始費用。這樣一算你可能覺得這不是很多錢。但讓我們考慮一下今天傳統貨幣市場的規模。市場規模估計超過3萬億美元，這是現在Defi總價值的一萬倍，而這還沒算一些相關產品和衍生品市場。結合智能合約的去中心化金融可以比當今傳統的貨幣市場更有效，使得運營貨幣市場的成本更低，從而減少最終用戶的費用。
構建DeFi產品而不是構建整個區塊鏈
做底層公鏈很難。有太多的項目只是對比特幣和以太坊稍微調整了協議，並聲稱自己更好。
但實際情況是，絕大多數的公鏈項目最終結果就是跑路和歸零。對於獨特的底層公鏈需求很小，主要的幾個公鏈能滿足95%以上應用需求，有獨特需求的應用他們可以自行定製公鏈再運用跨鏈來接通網絡，網絡效應使得這些公鏈項目很難從目前的領導者那裡竊取價值。
但是，構建DeFi產品的美妙之處在於它可以在任何智能合約平臺上創建。Compound正致力於設計世界上最好的智能合約貨幣市場。Dharma正致力於成為世界上最好的點對點貸款智能合約。他們比任何人都更深入地思考它，並且他們正在建立一個可靠的品牌，他們可以圍繞他們的產品建立護城河。
它們可以在其他平臺上實現。很可能在明年，我們將開始在Cosmos，Polkadot，Tezos看到這些Defi項目實現在這些公鏈上。它們可以保留您的品牌和網絡界面，並更改其運行的區塊鏈，許多用戶可能甚至不會察覺。
總結
讓我們總結一下最重要的一點：
- 如果DeFi協議能夠獲得足夠的管理資產，它可以以0.1％-4％的費用與傳統銀行競爭，並獲利，這是清晰的商業模型。
- 傳統貨幣市場估計有3萬億美元。這是一個巨大的機會。全球金融產品中有數萬億美元，而所有這些都是DeFi的機會。
- 建立一個品牌並吸引資金存儲在協議中。這是許多DeFi應用程序的現實策略，並表明不需要無用的協議代幣。
- 如果以太坊開始失勢，DeFi產品可以遷移到其他智能合約平臺。
- 現在DeFi領域的創新令人難以置信，機會無限。在接下來的二十年中，我們可能會看到大部分的金融服務轉變為DeFi，形成數萬億美元的新數字資產，如果沒有區塊鏈這是不可能的，這也許才是智能合約的真正用例。
平心而論，它們擁有清晰商業盈利模式和，它們也有機構給於它們的啟動資金。它們沒有足夠大網絡去支撐網絡代幣，發幣，一定角度上，就是騙錢。
但不少炒客一直痛罵Dharma、Compound這類的優質Defi項目不發幣，因為他們不發幣，散戶們就沒幣炒。這類優質的Defi項目沒有給機會散戶們與他共同見證價值的積累沉澱，而市面上反而更多垃圾項目圈走散戶（賭徒）的錢。
那句話怎麼講“有幣有真愛，冇幣冇高潮”，一個加密貨幣項目，不發幣，投資者和用戶又怎麼對它有信仰呢？你又怎麼看？
本文編譯自Dave Kajpust 的“DeFi是以太坊的殺手應用嗎？Compound案例研究”
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