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野村的Charlie McElligott在最新报告中写道，美联储越发担心，即便是大银行也承认美国银行系统存在资金短缺，鲍威尔或许别无选择，只能大举降息，下调超额准备金利率(IOER)——最快可能在本周——并且最终重启量化宽松(QE)。
在美联储降息迫在眉睫之际，美元持续上涨，而非跟随降息可能性——现已回到周期高点，仿佛是在验证McElligott的观点。美元跟随有效联邦基金利率与IOER之差走高，目前被视为普遍流动性短缺的最明确指标，这还加剧了最近新兴市场汇市的动荡。
McElligott指出，现在市场越来越相信美联储将在夏季的某个时候“技术性”调降IOER——摩根士丹利认为甚至可能是本周。之后，美联储可能在秋季再次扩张资产负债表，以便再度增加准备金。
此外，他认为，由于核心PCE物价指数同比涨幅降至仅1.6%的2017年以来最低水平，鲍威尔面临在本周会议上表现得更加鸽派的压力，特别是在6月于芝加哥举行的美联储研究会议之前，该会议将聚焦通胀，并且可能提倡让劳动力市场运行火热的政策。
McElligott相信美联储将会降息50个基点，而且可能会早于大多数人的预期。
美联储现在降息的理由有三个：1)周期“保险”；2)“再通胀”；3)近期美元融资的动态反映出在2019年四季度资产负债表再度扩张之前，银行系统准备金持续萎缩。
那么，投资者应该如何交易美联储可能高达50个基点的降息？McElligott认为，2年期和10年期利差现在可能是最好的交易标的，因其表现落后于5年期和30年期利差以及2年期和30年期利差。
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