机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰,郑楠
2019年一季度数据和主要财务数据分析
公司披露19年一季度报告,公司实现营业收入12.52亿,同比增长16.6%;实现归母净利润8221万,上年同期为-1.08亿;扣非归母净利润-5477万,上年同期为-1.12亿。公司营收实现16.6%的稳定增长,分业务线看:软件业务实现收入8.46亿,同比增长20.6%;非金融类云服务实现收入1.25亿,同比增长95%;支付服务收入7432万,同比增长230.1%;互联网投融资信息业务实现收入1.97亿,同比下降29.7%;费用方面,销售费用、管理费用均有较好控制,费用率有所下降;当期投资收益为1.11亿,去年同期为814万,主要系公司本年处置随锐科技股份有限公司部分股权所致;报告期经营性现金流净额为-6.18亿,去年同期为-5.01亿,经营性现金流有所下降主要为当期税费有所下降以及职工薪酬增长所致。
云业务持续高速增长,云ERP产品增长潜力大
云业务继续高速发展,云收入同比增长95%,公司云服务付费企业客户数为37.98万家,较2018年年末增长5.0%,较2018年一季度末增长46.3%。继续看好公司云ERP产品在公司众多云产品中的增长潜力,目前U8Coud、NCCoud两款云ERP产品在过去一年多的时间相继推出,目前仍然在持续打磨、市场推广阶段,一款云ERP产品从上线到稳定运行必然需要不断打磨的过程,短期数据并非主要,更需关注需求端和公司在研发、销售资源方面能否持续聚焦。预计公司2019年EPS为0.41元/股,按最新收盘价计算19-21年PE分别为81、66、54倍,考虑公司在企业服务领域的稀缺性以及公司所处龙头地位,考虑云收入占比将进一步提升,结合公司历史估值水平,我们认为当前估值仍有提升空间,维持公司合理价值为36.9元/股,维持“增持”评级。
风险提示
云端转型不达预期;云ERP产品仍待市场验证;当前估值相对行业水平不具优势;金融信息服务的环境风险。
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