美国非农数据亮眼，在大历史角度看看这波美国经济扩张周期到底什么水平？美国市场ETF周入44亿美元，乐观情绪下固收类品种出现资金净流出。
周五，美国最新非农数据公布，用咱中国人爱说的话来说就是，形势大好，不是小好，是大好啊！
本次非农数据最强势的当然是失业率，3.6%！这是美国50年来失业率新低啊。
而与美国历史上失业率处于5%以下月份数和同期考虑到通胀的GDP增长来看，2015年以来美国的低失业率周期是少有的失业率降低，而GDP增长率同期增加，即经济加速增长的阶段，美国经济似乎依然有增长潜力可挖。
但是，最近这轮美国低失业率周期下，平均时薪增长率也是最低的，考虑到美国贫富差距不断扩大的趋势，美国中低阶层的收入增速可能更低。
人啊，有时候就是这样，经济增速不行了愁，这经济好了，失业率低了，还是愁，失业率都这么低了，美国经济潜力是不是也提升空间有限了？这收入老是上不去，怎么刺激消费对经济的拉动？
不过，就同美国的股市一样，不知不觉间美国本轮经济扩张周期已经持续了9.8年，成为美国二战后经济扩张周期持续时间最长的一轮。但是，本轮周期也是美国史上年均增长最弱的经济扩张周期，GDP年均增长率只有2.3%，近10年累计增长25%，不及1950到1953年那3.5年增长的29%。其实，沿着上图中数据的变化趋势，你可以发现，这其实就是一个类似我们投资过程中一个成长股到蓝筹股或者说价值股的路径。
经济体和公司一样，常常有朝气蓬勃高速发展的阶段，但是当这个经济体成长到一定阶段，势必整体性会遇到成长的瓶颈。这个时候，对于经济体来说，选择合适细分领域就很重要了，比如美国本轮经济景气周期，股市也不是所有板块都大涨，科技板块才是其中最突出的板块。所以，投资是个很有层次感的行为，它常常不是简单的好和坏，快和慢那么简单啊。
而在经济形势一片大好情况下，白宫却是不断的高呼：加息！加息！！加息！！！在特朗普叽叽歪歪个没完的背景下，白宫各界高管也纷纷亮相，呼吁降息，比如彭斯最近就站出来呼吁美联储加息。这也成为了今年下半年一个值得关注的市场扰动因素，那就是白宫和美联储在是否加息问题上的博弈，转向成了是否降息的斗争，预计来来往往将给市场带来此起彼伏大小不一的冲击，这是我们后续需要有思想准备的。
不管后面降息来不来，反正如今资本市场融资成本相对还低，而且又迎来一波市场亢奋期，所以能融资的都在加快。IPO市场近期已经非常活跃，而上市公司也不落后，比如常常很缺钱的特斯拉便再度出击，非常漂亮的完成了新一轮的资本操作，包括售出16亿美元的可转债和价值7.5亿美元的普通股。
特斯拉本次发行的可转债债息为2%左右，你可能觉得这融资成本很低啊，结合特斯拉的投资风险，投资人疯了吗？请注意，这是可转债，不是公司债，更不是垃圾债，这笔可转债预计2024年到期，而届时如果特斯拉的股票比销售时上涨大概27.5%达到310美元，那么投资人就可以将债券转成股份。如果你是对特斯拉感到乐观的投资者，显然对特斯拉股价5年后涨到310美元以上会充满信心，也就是说这笔可转债在给予一定债息的同时，一旦届时特斯拉发展上道，股价大涨，那么可转债投资者将获利丰厚。
就融资而言，特斯拉可谓此中高手，它几乎穷尽了上市公司所有的融资手段，其IPO的融资额不过2.6亿美元，此后则是增发、可转债、高息债（垃圾债）都用上且不乏大手笔，比如23亿美元的增发，23亿和本次16亿美元的可转债，去年18亿美元的垃圾债，真的是经营不息融资不止。而在获得足够粮草之后，特斯拉的股价也体现出投资者的积极反应，毕竟一定阶段来看又有钱了，尽管日常财务成本可能增加，但是马斯克至少可以有钱进一步落实其经营计划，至于这些钱能让马斯克撑到那个特斯拉腾飞的拐点，还是不过是其漫长融资苦旅中的又一站，也只有时间给出答案。
而在IPO方面，美国市场很可能迎来另类玩家，那就是孙正义！咦，他不是在折腾愿景基金吗？没错，据说孙正义正打算让愿景基金直接IPO，并雄心勃勃要将员工从400人扩张到800人，继续打造这一投资帝国。
曾经，孙正义和他千亿美元的愿景基金享受了舆论无上的光环，孙正义也被塑造成了站在通往未来大道的引路人。但是慢慢地，质疑也随之而来，那就是愿景基金好像除了钱多敢花，也没整出什么激动人心的事儿来，从投资动作上来看有些伯克希尔哈撒韦的感觉。但是请注意，我过去也介绍过伯克希尔哈撒韦旗下公司的一大特点就是大都为现金流充沛的公司，可以不断提供资金让巴菲特进行投资，所以股市跌，甚至暴跌，巴老一点不慌，老子现金充沛，其它募资风格的对冲基金还瞅着怎么对付要赎回的投资者，巴老数着钱等着捡便宜货。
而愿景基金投资的是些什么公司？很多还是烧钱的巨兽啊，比如Uber，当然，未来这些科技巨头可能迎来盈亏平衡点，甚至产生巨额现金流。但是至少现在这个阶段，还需一定时间，所以这些公司IPO是愿景基金这样的股东退出的最佳渠道，但是孙正义偏偏有个特点就是好像真的很有愿景，据说不喜欢轻易撤出其认为宏大的投资，以至于软银内部这几年也有震荡，不少高管也受不了这种一言堂的风格。甚至，连愿景基金的金主，中东的主权财富基金都有些不满，认为愿景基金出手太过大方。所以，在这种情况下，一方面孙正义要继续尝试愿景基金2号的融资，另一方面让愿景基金直接IPO也是一个不错的手段，可以融到新的资金让其可以继续新的投资，同时在二级市场给予投资者更灵活的退出渠道，或许也是给其财大气粗权势不小的金主们一个交代吧。
而在上周股市的持续向上氛围中，美国市场ETF继续保持资金净流入状态，过去一周净流入44亿美元资金。其中领衔的还是美国股票类ETF，净流入高达48亿美元，而美国固收类ETF出现了近一年少见的周净流出，净流出13.6亿美元。
在市场活跃的时候，美国ETF大哥SPY自然再度体现市场领导者的力量，净流入26.8亿美元资金。而类似的宽基指数基金如全市场的VTI净流入5.24亿美元，先锋旗下的标普500指数基金VOO净流入4亿美元，道琼斯工业指数基金DIA则净流入4.78亿美元。
而本周最活跃的板块类ETF是First Trust的公用事业板块基金FXU，而在过去一年公用事业板块本来就是表现抢眼的一环。
在美国市场，代表性的公用事业板块ETF为XLU，过去一年从包括分红在内的完全收益来看，其收益超过了SPY。而高分红率正是这一板块的突出特征，其近期的年分红率也超过了3%。与XLU相比，FXU规模更小，标新也相对弱一些，如果投资者对此类ETF有意，XLU还是更加理想的选择。
小盘股基金在本周也有突出标新，IJR和VB本周分别净流入4.2亿和2.8亿美元。
在2018年最后两个月，此前表现出色的小盘股指数可谓损失惨重，IJR、VB跌幅均大大高于SPY。
而进入今年，伴随市场反弹，小盘股基金也重回升势，特别VB表现突出，股价涨幅已经超过SPY。而过去我们也介绍过，长期来看，小盘股指数的年化收益率是优于大盘股指数的，所以从配置角度来看，诸如IJR这样的小盘股ETF还是值得长期配置的。
而在资金净流出方面，美国固收类ETF占据大部分位置，伴随近期对美联储未来预期的调整，以及美国经济和股市的向好态势，此类ETF或许需要一段时间确定投资者的方向。
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