記者 | 梅嶺
一則茅臺集團成立營銷公司的公告，使得貴州茅臺（600519.SH）股價在五一假期後經歷了一場下跌，5月10日，隨著大盤走強，貴州茅臺結束四連跌，當日報收907.12元／股，大漲5.63%。
4月24日，貴州茅臺盤中股價一度達到990元／股，距離千元大關僅差一步，五一假期前最後一個交易日，貴州茅臺以974元每股收盤，盤中最高達984.96元／股。
5月5日，貴州茅臺發佈兩條重磅消息：貴州茅臺集團營銷有限公司成立，為茅臺集團100%全資子公司。2019年，貴州茅臺將供應3.1萬噸茅臺酒，其中1.7萬噸用於與經銷商簽訂經銷合同，剩餘1.4萬噸將用於增加直銷和自營比重。茅臺集團營銷公司的成立，是否會全盤直銷上市公司的茅臺酒配額？
同日，政協第十二屆貴州省委員會常務委員會第十次會議決定，免去原茅臺集團董事長袁仁國政協第十二屆貴州省委員會常務委員、經濟委員會副主任、省政協委員職務。
五一假期結束後，貴州茅臺在5月6日迎來下挫，當日股價下跌6.98%，以906元／股收盤，並開啟了連續四日的下跌，5月7日貴州茅臺股價跌破900元大關，以893.28元／股收盤，5月9日貴州茅臺股價最低達到842.50元／股。
以5月10日收盤價計算，短短五個交易日，貴州茅臺股價較4月30日收盤價的974.00元／股，蒸發842.7億元。5月10日，有媒體報道稱，已卸任茅臺集團董事長，董事，法定代表人相關職位的袁仁國近日卸任茅臺財物公司法定代表人職務。
太平洋證券5月10日發佈研報表示：貴州茅臺集團營銷有限公司正式成立揭牌，引發市場關注和擔憂。貴州茅臺集團營銷有限公司是茅臺集團的全資子公司，與上市公司貴州茅臺相互獨立，屬平級關係，市場擔憂控股股東獨資營銷公司會與上市公司爭利，侵蝕上市公司利潤，損害中小股東權益。
太平洋證券預估經由集團營銷公司銷售的茅臺酒配額預計將在6000噸左右。研報表示，貴州茅臺2018年茅臺酒的銷量為32464噸，2019年的計劃量為31800噸，真實發貨量可能與2018年持平或略增。假設合規經營的經銷合同總量為1.7萬噸，則預計有1.48萬噸以上茅臺酒配額將通過出口、直營店、茅臺電商、KA直供以及新成立的集團營銷公司進行銷售。
經估算2019年出口的總量約2500噸，直營店和電商等渠道的總量在5500噸以上，KA直供在新招商落地後配額有望超過1000噸，預計集團營銷公司以外的渠道將消化9000噸以上，經由集團營銷公司銷售的茅臺酒配額預計在6000噸左右。
太平洋證券表示，控股股東成立營銷公司銷售上市公司產品早有先例。但茅臺集團100%獨資的形式，以及未經招標即享受經銷商待遇等引發市場擔憂。另，成立集團營銷公司並不會顯著地影響上市公司的短期業績，只要上市公司真實的經營能夠支撐收入14%的增長，利潤高增長的邏輯和基本面就不會變。
根據未來股價走勢，太平洋證券認為，因為集團營銷公司成立之後，部分中小股東產生疑議，導致股價短期波動調整都屬於正常，判斷不會像去年那樣出現30%以上的跌幅，股價企穩後重新上漲是大概率。
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