剛剛上市一個月，非洲最大電商平臺、被稱為“非洲阿里巴巴”的Jumia Technologies被國際知名做空機構香櫞(Citron Research)在報告中直接稱為“騙局”，並且“一文不值”，導致公司連續兩個交易日累計暴跌26%。
今年4月12日，Jumia才在紐交所上市，成為首家在紐交所上市的非洲科技初創企業。截至五月初，公司股價已經累計上漲了近250%，但自那以後，Jumia的股價一路下行。7個交易日，股價從46.99美元的高點已經累計下跌了近50%，市值蒸發約31億美元(約合人民幣210億)。
香櫞：Jumia誇大了客戶和商戶數據
5月9日週四，著名空頭機構香櫞研究公司（Citron Research）的主編安德魯·萊福特（Andrew Left）發佈做空報告，直指Jumia公司存在嚴重的欺騙行為：
“在香櫞過去18年發佈的報告中，從未見過像Jumia這麼明顯的欺騙行為（In 18 years of publishing, Citron has never seen such an obvious fraud as Jumia）。”
香櫞針對Jumia發佈的沽空報告(圖片來源：香櫞官網)
報告指出，Jumia在今年3月遞交給美國證券交易委員會（SEC）的IPO招股書，與其2018年10月給投資者的一份保密報告中數據存在“實質性的差異”。
例如，Jumia給投資者的報告稱，2017年平臺上的活躍消費者為210萬、活躍商家為43000，但給SEC的S-1文件卻稱平臺活躍消費者為270萬、活躍商家為53000，數字被誇大了20%-30%。
同時，Jumia在去年10月的投資者報告中披露了，2018年所有訂單中有41%被退回、未交付或取消，但IPO招股書並未公佈這一數據，僅指出“佔GMV 14.4%的訂單被退回、未交付或取消”。
做空報告分析認為，41%的訂單去年被退回、未交付或取消，意味著近30%的訂單在2018年被取消。而Jumia主要銷售的是電子產品，不應該具有如此高的取消率，因此懷疑其存在欺詐行為：
“一家公司在IPO之前向投資者進行市場營銷，幾個月後又忽略重要事實對關鍵財務指標進行重大改變，從而使業務看起來可行，這就是證券欺詐。”
Jumia紐交所上市暴漲220%
3月13日，Jumia正式遞交了赴美IPO申請，原定於4月10日在紐交所以代碼“JMIA”上市，但臨時決定推遲一天至4月11日再上市。當時公司稱，希望對2019年第一季度的數據進行更新，需要一天時間來消化。
IPO首日，Jumia開盤價報18.95美元，較IPO發行價14.50美元上漲30.69%，當日收漲75.59%，市值近20億美元。4月15日是其上市第二日，盤中最大漲幅56.9%，兩日內較IPO發行價最高上漲175.5%，市值增至30億美元；當時收漲25.33%，報31.91美元，收盤時IPO兩日內累漲120%。
5月1日，Jumia報收於46.99美元的上市以來紀錄最高，此後便開啟了“跌跌不休”的通道。截至5月10日本週五，股價已經連跌七日，週四和週五盤中均呈兩位數的深度跌幅。據新銳媒體Quartz統計，在5月下跌前，Jumia上市三週裡股價累漲了220%，入圍今年紐交所上市新股中表現最好的前十名行列。
做空報告加劇跌勢，市值腰斬
除了受到市場大環境不佳的影響，香櫞的做空報告進一步加劇了Jumia的跌勢。
5月9日報告發布當天，Jumia股價跳水，收跌19.30%；5月10日盤中，Jumia最大跌幅32.6%，日低觸及18.13美元，低於一個月前上市首日的開盤價，也離“破發”不遠，較4月17日的盤中最高49.77美元暴跌逾60%；當天收跌8.89%，報收24.50美元，盤後跌超1%。
彭博社分析稱，Jumia在5月以來市值慘遭“腰斬”，週四週五更是跌幅加大，除了由於一些律所表示將調查是否存在投資者欺詐行為，也與華爾街主流機構無人跳出來“捍衛其股價”有關：
華爾街的靜默不是好事情。賣方分析師至今沒有人發聲，但近期很多大型投行高調捍衛過香櫞做空的其他上市公司。
在現有7位研報中覆蓋了Jumia的華爾街分析師中，有6人給出了“持有”評級，唯一一份看跌研報來自摩根士丹利，而後者恰恰是Jumia本次上市的主承銷商之一。Jumia的目標價較當前股價高出逾70%，給了“賣出”評級的大摩則認為，該股目前估值過高，導致面臨的風險和不確定性加大。
成立7年，Jumia尚未實現盈利
公開資料，Jumia於2012年在非洲第一大城市、尼日利亞海港拉各斯（Lagos）成立，2016年成為非洲首個“獨角獸”（即非公開上市時估值逾10億美元）。目前，業務覆蓋非洲14個國家，是非洲最大電商平臺，也被對標為非洲的亞馬遜或阿里巴巴。
高盛、AXA和MTN等知名機構都曾參與Jumia的首輪融資，上市前獲得萬事達卡歐洲部的投資加持。公司擁有多個線上垂直運營平臺，業務包括在線外賣服務Jumia Food、旅遊訂票服務Jumia Flights和廣告分類網站Jumia Deals等，還有由支付系統Jumia Pay和送貨服務組成的電商物流基建服務Jumia Services。
不過，從2012年成立至今，Jumia尚未實現盈利。2018年運營虧損1.69億歐元（約1.94億美元），年度淨虧損為1.7億歐元（1.95億美元），均超過全年營收1.39億歐元。但由於非洲人口眾多、互聯網基礎尚未完善、電商業務也才剛剛起步，所以外界普遍看好Jumia，認為其未來具有很大的成長空間。
例如，券商Raymond James給予Jumia“持有”評級，但對公司發展評估樂觀。該機構認為，非洲大陸的電商滲透率不足1%，並過度依賴現金支付。Jumia不僅在非洲具有一定體量，還專門設計了支付和物流系統，用來推動非洲的數字化交易，將給公司帶來在當地的先發與競爭優勢。
上游新聞據華爾街見聞、每日經濟新聞等綜合
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