周策略研报的核心是：抓住当前时间周期内的主要矛盾是什么？ 多使用增量思维和二阶思维去看待未来行情的发展。
周一开盘前，整理券商研究院首席策略分析师针对下周的策略判断。包括：国泰君安、海通证券、广发证券、兴业证券、国盛证券、国金证券、招商证券、天风策略、安信证券等。
【海通策略荀玉根】耐心和信心
关键词：牛市第一阶段，回调，耐心（位置和空间还不够），信心（牛市第二阶段终会到来）
①本轮调整的性质是牛市第一波上涨后的正常回撤，主因是估值修复后基本面暂难接力，谈判反复让调整更艰难。
②参考历史，回撤期市场往往回吐前期上涨点位的六成多、耗时1-2个月，目前调整时空和形态还不够。
③牛市大格局未变，坚定信心。急跌后反抽很正常，调整结束进入牛市下一波上涨需要基本面、政策面、市场面共振，保持耐心 。
干货研报注：本周大部分策略研报对当下行情的判断，和海通策略的类似，长多短空的判断。按照荀玉根老师给的判断，牛市第一阶段的回撤在六成左右，简单计算=3288 - （0.6*（3288-2440））=2780点。上周五的最低点2838点，已经比较接近了。
牛市大格局未变，坚定信心。拉长时间看，我们仍然维持上证综指2440点以来牛市的长期逻辑没变，即牛熊时空周期上进入第六轮牛市、中国经济转型和产业结构升级推动企业利润最终见底回升、国内外资产配置偏向A股。
从居民资产配置看，2015年中国居民资产中房地产占比高达62%，股票配置比例仅为5%，2017年美国分别为30%、32%，欧洲分别为23%、28.7%。此外，5月底MSCI将把中国大盘A股纳入因子从5%增加至10%，同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A，全球配置视角下A股估值优势明显，将吸引外资持续流入。牛市大格局未变，要坚定信心。
看好的品种： 面对市场阶段性调整压力，通过结构优化来应对波动。所谓上涨重势、下跌重质，调整期需要重视基本面，偏价值类的公司相对较优，从盈利与估值匹配度来看，银行与白酒较优。政策性主题方面关注国企改革与长三角一体化。看的更长远一点，未来市场进入牛市第二阶段，需要确认基本面见底。牛市的第二阶段是全面爆发期出现主导产业，现在我国进入后工业化时代，重点发展第三产业，科技和消费服务将成为主导产业，而为他们提供融资服务的是券商，所以这次的主导产业是科技和消费服务+券商。
【天风策略】核心变量方向相左，市场中枢维持当前位置
关键词：成长股、周期股、价值股、外资
周期股：在旧经济进入扁平化的阶段中（周期股不容易赚钱）；
成长股：同时在新科技产业周期来临之前（科技股是依靠流动性和风险偏好的脉冲型机会，我们主要看好Q3科技股的脉冲型机会）
价值股：核心应当继续布局各个弱周期行业的龙头公司。随着外资定价权的显著提升，这类公司的估值体系也将继续发生迁移。
干货研报注：天风策略在目前的阶段，是明确看好蓝筹价值股。并对未来一段时间三大类股票有了一个清晰的定位。具体原因如下：
在存量经济的情况下，各个行业进入胜者为王的格局，龙头企业（一般为价值股）依靠护城河、成本优势、效率优势将进一步扩大市场份额。
本篇策略研报重点讨论一个问题：外资流入和流出的问题
若人民币贬值导致外资流出，则是长期配置白马龙头的机会
根据央行最新公布的Q1外资持股数据：截止Q1，外资整体（北上+QFII）持股1.68万亿，占A股流通市值3.7%。
长期看，外资加速流入是较为确定的趋势，但是短期而言，外资并非持续买入，人民币汇率贬值和美股下跌，都会导致外资暂时流出或是流入放缓。
4月中旬开始，美元兑人民币(CFETS)快速贬值，从6.68的低位，贬值到当前的6.82，与之相伴，外资在过去一周大幅流出174亿。以往的情况也是如此，人民币贬值阶段，外资流出都有不同程度放缓的迹象。
干货研报注：在这个时候应该怎么做，就是加仓外资长期看好的板块和个股。
【安信策略】这个阶段考验的是耐心
关键词：克服恐惧、克服贪婪，耐心
1、年初开始的春季行情，市场机会的出现是在经历估值显著超调和众多外部有利因素配合下，这个时候对投资者考验的是克服恐惧的心理。
2、春季行情的核心逻辑兑现之后，市场情绪依然处于相对亢奋状态，这个时候兑现收益，对投资者考验的是克服贪婪的心理。
3、当前市场，从亢奋到快速调整，投资者难免会有一些急躁，这个时候，考验的是耐心。
干货研报注：炒股真的好难，涨的好的时候克服恐惧，涨不动的时候克服贪婪，下跌的时候要保持耐心。炒股好像是要先“修心” 。
我们相信选择A股市场的投资者，一般都是对中国中长期发展具备信心的。“每临大事有静气”，我们认为，在这个时候，投资者需要考虑的是避免急躁，调整预期，心平气和，关注基本面，拷问价值，等待和把握在合理估值前提下买入优质公司的机会。
从结构上看，近期配置重点关注内需、关注大众消费、自主可控与黄金等。主题上重点关注上海自贸区、长三角一体化、国企改革等。
干货研报注：每临大事有静气非一朝一夕能够养成，平时大家也经常说股民可能是最情绪化的一群人，包括我刚才也说炒股需要修心。但真的修心能修好么？我觉得不可能的。
能够在上周大幅波动中，能够心平气和的人真的不多，但能做的是什么？就是买入好的股票，值得长期拥有的股票，保持合理的仓位，经历过几次类似的大风大浪，才能做到有静气。
什么是好的股票？ 相信经常看干货研报的同学大概知道，如果你自己认为选股能力一般，那么就只选择主流券商推荐的主流板块中的主流个股，然后等待他跌入到一个你觉得不太高的一个位置，然后批量买入或长期持有。
怎么算一个不太高的位置？这个研报不能解决，可以个人有不同的标准。我个人的判断标准，如果是一个强势股，走势凌厉，等待回到20日均线附近买入；如果是一个趋势良好的慢牛股，60日均线买入。如果一直不回踩均线，那就放弃了。好股票多的很。如果买到了，就等待止盈或止损即可。
【广发策略】交易不确定中的确定性
关键词：调整幅度基本满足，调整时间还不够，看好成长科技
金融供给侧慢牛不变，震荡调整期把握不确定中的确定
与历次熊转牛首个调整期相比，当前调整幅度基本满足但时间尚短 ，预计市场仍随谈判进程“不确定”有所反复。但与去年相比，去杠杆转向稳杠杆、企业盈利由持续下行转为触底企稳，内部经济环境的结构性与体制性优化仍是未来“确定性”，对市场不宜再过度悲观。
金融供给侧慢牛不变，金融供给侧改革将使得A股：1）供求关系发生深刻变化；2）没有强刺激的业绩牛；3）没有大水漫灌和杠杆牛。
建议利用调整期配置：1）新经济“宽信用”受益且6月科创带起风险偏好的成长科技（计算机、通信、电子）+券商；受益减税降费倾斜进一步落地的先进制造（半导体、工程机械）；2）长线逢低布局中国优势（食品饮料、休闲服务）。主题投资关注上海自贸区、国企改革。
【兴证策略】调仓良机
关键词：加仓大金融、地产
往后展望，2000亿费率征收，短期“利空”兑现。市场阶段性会有所反弹，给予投资者调仓机会。但中期角度，由于博弈仍在继续、对经济基本面影响仍需观察，市场维持调整、震荡格局。
在此阶段，建议投资者借此良机，配置低估值的大金融、地产龙头。减少配置方向主要集中于1）2000 亿征收方向、北美等海外业务占比较多的公司。2）对前期持股较为集中的方向、预期较充分的领域。
【国盛策略】新局面可能带来的新变化
关键词：自主可控、大消费
短期调整空间不大，运动战如期开展。五一假期后，海外再生波澜，周一（5月6日）市场遭遇大幅调整。但我们在理性分析并与市场广泛交流后，判断短期调整空间并不大：首先，从监管层此次应对看，第一时间出手降准、放松流动性，缓解市场此前担忧，外部压力加剧下，经济、货币、股市及部分产业政策的放松程度或将提升；第二，从当前政策环境看，今年政策放松已然明确，金融供给侧下资本市场战略地位提升确认，与去年去杠杆的基调大不相同。第三，从投资者情绪看，经历波折反复后，很多投资者已坚定了“以我为主、打持久战”的准备和信念。因为坚信长期的光明，所以不惧眼前的黑暗。果然周五利空落地掀起反弹，运动战如期开展。
但需要明确的是，二季度震荡仍是主基调，战略反攻尚未开始。我们仍维持4月中旬以来“对指数谨慎、向上转震荡”的判断。
直接向上难度较大，仍是宽幅震荡、夯实期。战略反攻尚未开始，更好的机会或要等到三季度。投资策略：关注进口替代主线，坚定配置大消费为代表的核心资产
——外部压力加剧，关注政策扶持力度加大、亟待国产化的进口替代主线。
——长期，坚定配置大消费龙头为代表的核心资产。
【国君策略】本轮调整见底与否？敢于调结构
关键词：波澜扰动，趋势不变
关系再掀波澜，市场风雨满楼，是扰动而非趋势。面对扰动，市场核心关注两个问题：程度和进度。
第一，程度上已经上调2000亿美元商品guanshui至25%，而我国同步采取反制措施。这对我国GDP的冲击在1%左右，预期已在市场中充分体现。后续可能谈判成功guanshui取消或进一步对剩余商品加征guanshui，这两者预期均未体现，而我们倾向于前者。
第二，后续有望在北京继续进行谈。时间点上，基于6月28日日本大阪G20和9月米国大选预热，最终大概率在7、8月落地。
在市场动能切换的中继阶段市场波动预计将会加大，但也为投资者布局动能切换创造了机会。在配置上需要关注三条主线：
1）滞涨且基本面向好的银行、非银（保险）仍是基于防御的良好选择。
2）把握高景气与盈利稳定性，看好消费能力回升与低估值共振的商贸零售、旅游、养殖、食品饮料等行业，看好涨价逻辑下的猪、鸡、白糖等细分领域；
3）科创板落地在即，看好受益创新和改革红利的热点主题，重点看到5G云视频云通信、上海自贸港、燃料电池等。
【中泰宏观梁中华】做好自己的事，没什么可怕的!
这不是一个周策略研报，但写的非常好，也一起推荐给读者。
1、长期形势明朗，短期都是扰动。从长远来看，大国竞争是客观存在的。但是在竞争的同时，我们也要承认两国经济体量巨大，又互相依赖，存在必须进行合作的基础。所以长期趋势是明朗的，不会彻底紧张，也不会完全缓和，那么短期的扰动反而显得没有那么重要。
2、内部才是关键，经济前高后低。 而回顾本轮国内资本市场的调整，是从4月下旬就开始的，主要是对逆周期政策退潮的担忧。往前看，我们认为经济并未企稳，仍有下行压力，今年或呈现前高后低的走势。4月社融、货币数据大幅走弱，或许反映了真实的融资需求。
3、做好自己的事，新经济必将崛起。过去十年我们一直在和经济潜在增速下行的趋势做抗争，但最终经济增速还是从10%以上降到了7%以下，资产泡沫反而越来越严重。而解决这一困局的唯一出路是进一步推动改革开放，尤其必须掌握核心技术，否则就会受制于人。去年以来的减税降费，金融供给侧改革的推进，科创板的推出，以及进一步扩大开放，均反映出了政策的改革决心。对新经济、新动能的支持力度必将增加，弱刺激、强改革才是今年的主线。做好自己的事，没什么可怕的！
干货研报注：相比较苦涩的2018年，现在和那个时候的不同是：
1.我们的经济经过降税、稳杠杆以后，已经变得有底气；
2.经过不断的反复纠缠，坏消息的边际效用也在降低；
3.而最重要的是：这一切能会更促进我们自己的改革能够做的更快更好，尤其是科技领域的自主可控。
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