避雷六大法則
（1）重財務報表卻不能盡信財務報表。
（2）一招鮮吃遍天，不做朝三暮四的企業！
（3）強者恆強，只做龍頭！
（4）兼聽則明，多渠道調查企業的運營情況
（5）遠離“豬系”隊友！
（6）兜底性原則：無法確定，請遠離！
套現界的“北斗神拳”：北斗星通
北斗星通（002151.SZ）。
2000年成立時，是NovAtel授權的中國代理商；2005年開始開發自己的導航定位系統產品；2007年上市，公司未變更過自己的主營業務，立足於導航定位技術的開發與應用。
2007年營業收入僅有1.5億元，到2018年實現了30.51億元的收入規模，年均複合增長率為31.48%；資產規模從3.2億元，迅速攀升至65.49億元。
到這裡，看上去都是一家不錯的科技類公司？
但是，要點來了：公司的歸母淨利潤與收入增長情況相比就比較尷尬了：2007年歸母淨利潤0.38億元，2018年增長至1.07億元，年均複合增長率僅有9.94%。
淨利潤增長長期跟不上營收的增長，這是什麼情況？
1.
非經常性損益是利潤的“顏值擔當”
從歸母淨利潤的情況看來，北斗星通上市以來每年都是盈利的，2007~2018年累計實現歸母淨利潤為6.48億元。但是，公司上市以來累計實現扣非淨利潤為-0.91億元。
2007年至2011年北斗星通的淨利潤和歸母淨利潤還比較同步。但是，從2012年開始，扣非淨利潤就幾乎每年都在掉隊。2018年扣非淨利潤出現了4.24億元的鉅額虧損，這使得公司從上市以來辛辛苦苦攢下來的微利一下給虧光了。
公司最近幾年的“騷”操作如下：
2012年，將位於北京市金隅嘉華大廈A座10層的房產共2520.8㎡，以6,000萬元的價格出售給自然人王玉平，確認資產處置收益2,787.71萬元。
2013年，將位於北京市金隅嘉華大廈C座601、701、702、703室房產共1174.23㎡，以3,992.38萬元的價格出售給北京大清生物技術有限公司，確認處置收益1,783.22萬元。
2015年，收到北斗股權投資基金的分紅款，投資收益增加2,134.17萬元，投資收益和營業外支出合計佔到當年利潤總額的113.91%。
2017年，公司又將其持有的北京星箭長空測控技術股份有限公司（以下簡稱“星箭長空”）51.43%的股權進行處置，股權轉讓價格為7,164萬元，處置收益1,710萬元。
2018年是非常關鍵的一年，4.62億元的業績補償款成為上市公司扭虧為盈的法寶。
簡單的說，從2012年開始，北斗星通其實主要就是靠各種賣樓、分紅、業績補償等不可持續的套路在撐業績，或者說，在續命。
2.
主營業務在幹嘛？
北斗星通的主營業務涵蓋四大業務板塊：基礎產品業務、汽車智能網聯與工程服務、國防裝備業務、基於位置的行業應用與運營服務業務。
（一）基礎產品業務
公司基礎產品業務一直比較穩定，近年來的佔比均在45%以上。2015年至2018年，基礎產品業務收入分別為5.1億元、9.61億元、13.38億元、14.17億元，同比增長率分別為103.71%、88.43%、39.17%、5.89%。
（二）汽車智能網聯與工程服務業務
該業務面向汽車行業的智能網聯座艙電子產品的研發生產與銷售、汽車電子電器測試及軟件開發。公司在該業務板塊主要產品和服務有：智能中控、液晶數字儀表、集成式智能座艙、T-BOX及相關車載電子產品、汽車電子電器測試及軟件開發等。
2015年至2018年，汽車智能網聯與工程服務業務收入分別為3.18億元、3.9億元、6.67億元、14.63億元，同比增長率分別為-20.27%、22.56%、71.02%、119.44%，增長較快。
2018年佔營業收入的比重上升至47.95%，成為收入中佔比最大的項目。
該業務是公司2010年收購深圳市徐港電子有限公司55%股權增加的業務，2018年該板塊業務增幅較大的原因是公司的控股子公司北斗星通（重慶）汽車電子有限公司6,000萬歐元收購德國 in-tech GmbH 50%股權，並以2,000萬歐元對其進行增資後，持股比例佔到57.14%。
交易完成後，北斗星通取得對in-tech GmbH 的間接控制權，並將其納入合併報表。
（三）國防裝備業務
2015年至2018年，國防裝備業務的收入分別為2.08億元、1.98億元、1.09億元、0.97億元，佔營業收入的比重從接近20%持續下降至不到5%。
據公司解釋，主要是由於公司在2017年處置了星箭長空和北京航天視通光電導航技術有限公司股權，且2018年部分國防行業的訂單簽訂延期影響，相應生產業務延後所致。
（四）基於位置的行業應用與運營服務業務
北斗星通的基於位置的行業應用與運營服務業務主要是為海洋漁業安全生產提供基於位置的信息系統應用解決方案與信息服務。
該業務2015年至2018年的收入分別為0.49億元、0.68億元、0.91億元、0.75億元，佔營業收入的比重不足5%。
3.
商譽減值套商譽減值
從上面的內容大家可以看出，北斗星通最有看點，也是表面上增速最快的業務其實都是買來的！
既然是買來的，那就可能買的貴，自然就會有商譽減值的問題。
事實是，公司的商譽就是最大的一顆雷，隨時可能爆！
以2014年6月30日為評估基準日，買來的華信天線的淨資產賬面價值僅有0.83億元，但是，按照收益法評估後就值錢了！評估值高達10.02億元，增值9.19億元，評估增值率高達1,106.25%。
2015年末，上市公司賬面新增華信天線8.44億元的商譽。
結果是買的公司業績年年都不及格，上市公司先在2017年對華信天線的商譽計提了0.32億元的減值。到了2018年，趁集體財務大洗澡的狂歡季，將商譽減值了3.49億元。
北斗星通賬面仍有華信天線4.63億元及廣東偉通0.49億元的商譽未計提減值。
4.
結束語：減持實力派
截至2019年6月末，公司賬面還有15.2億元的商譽，未減值的商譽除了上文中提到的，其他商譽質量如何呢？
2015年收購的佳利電子，業績承諾期內十分精準地完成了累計承諾的業績，因此，上市公司未對其1.12億元的商譽進行減值。但是，我們可以發現近兩年來，業績呈現出下滑的趨勢。
另外，公司收購in-tech GmbH 形成的4.72億元的商譽，也已經減值了0.25億元。公司商譽的質量實在有點讓人不敢恭維！
順便說下，因上市公司發行股份收購華信天線，使得華信天線的實控人王春華也加入公司的股東之列。
2018年剛過36個月的鎖定期，王老闆便開啟了減值模式，一路狂甩：2018年10月以來，總共減持套現1.53億元。
公司的實控人周儒欣不僅是利潤調控高手，減持套現也是一把好手：2015年以來，總共減持套現9.21億元。
此外，上市公司的另一股東李建輝，同時兼任副董事長和董事：2016年7月以來也總共減持套現7.28億元。
和好好經營公司相比，如何儘快減持套現才是股東們最關心的問題！
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