中泰證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
千方科技(002373)
公司發佈三季報，業績穩步增長。2019年前三季度，公司實現營業收入56.94億元，同比增長26.33%；實現歸母淨利潤5.91億元，同比增長20.54%；實現扣非歸母淨利潤5.23億元，同比增長35.83%。
單季度收入增長提速。從單季度數據看，19Q3，公司實現營業收入21.07億元，同比增長29.14%；實現歸母淨利潤2.17億元，同比增長6.57%；實現扣非歸母淨利潤2.10億元，同比增長34.04%。與19Q1、19Q2相比，19Q3公司收入增長提速（19Q1、19Q2收入增速分別為26.60%、23.21%）。
子公司甘肅紫光中標大額訂單。公司公告稱，控股子公司甘肅紫光近日與甘肅遠順路業有限責任公司、北京交科公路勘察設計研究院有限公司、蘭州朗青交通科技有限公司組成聯合體共同參加甘肅省取消高速公路省界收費站工程項目設計施工總承包的投標，根據甘肅省公路建設管理集團有限公司發出的《甘肅省取消高速公路省界收費站工程項目設計施工總承包招標中標結果公告》，上述聯合體中標，中標金額16.26億元。子公司甘肅紫光承擔機電專業工程，佔總工程量的42.69%，約6.7億元（約佔公司2018年營收的9.24%）。我們認為，如簽訂正式合同並順利實施，該項目將對公司未來經營業績存在積極影響。
阿里入股，合作共贏。2019年5月28日，公司發佈公告，公司引入阿里成為公司二股東，股東結構得到優化。阿里將在技術、解決方案、市場資源及品牌等多個層面賦能千方，雙方的合作也將形成覆蓋雲、邊、端的完整體系，共同打造新型智慧城市解決方案。目前，雙方已組成聯合工作組，圍繞智能交通、邊緣計算等領域展開了合作。在產品技術層面，雙方將在邊緣計算單元、定製攝像機等多個層面上聯合打造標杆產品並由雙方的渠道網絡向全國推廣；在解決方案層面，雙方將共同打造十餘項國內領先的解決方案，包括交通大腦、IOT、數據智能等多個領域；在市場層面，雙方就各自市場資源和優勢深入對接，目前在多個項目上展開深入合作，成都TOCC項目作為阿里雲被集成戰略的典型案例，已經進入實施階段。
智慧交通與智能安防業務穩步推進。（1）在智慧高速領域，公司打造了北京大興國際機場高速公路信息化等重大標杆項目。（2）在智能安防領域，根據IHSMarkit發佈《2019全球視頻監控信息服務報告》，宇視科技（uniview）位列全球視頻監控設備市場第4位，較2014年第12位、2015年第8位、2016年第7位、2017年第6位持續提升。（3）智慧交通與智能安防領域協同發展取得較大進展。2019年公司以1.39億元中標的北京世園會項目將交通與安防的數據、產品和解決方案深度融合，為世園會提供交通保障、交通指揮、治安防範等多方面支持，打造了具備千方特色的“交通+安防”標杆案例。
盈利預測與投資建議。公司19年前三季度業績增長迅速，智慧交通、智能安防業務穩步推進。我們預計，公司2019-2021年歸母淨利潤分別為9.64億元、12.16億元、15.12億元，EPS分別為0.65元、0.82元、1.02元，對應PE分別為28倍、22倍、18倍。維持“買入”評級。
風險提示。智能交通行業競爭加劇的風險，國際貿易環境與政策不確定性的風險，智能安防境外業務的風險，大額訂單合同簽訂進度低於預期的風險。
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