臨近年底，A股也將迎來年內最大的“巨無霸”IPO。
10月24日，中國郵政儲蓄銀行股份有限公司通過發審委審核。根據招股說明書顯示，每股發行價5.49元，郵儲銀行最高募資總額將達到283.94億元，或成A股年內最大規模IPO，也有望創下近4年來最大IPO，募資將用於充實銀行資本金。
在登陸A股之前，郵儲銀行已於2016年9月在香港市場上市，當時募資金額高達566.27億港元，創下了當年全球最大IPO紀錄。
這樣一個“A+H”的巨無霸，雖然知名度很高，但今年2月才正式晉升為國有銀行，此前一直被單列為“郵儲銀行”。
相比其他幾家國有銀行，郵儲銀行的資產回報率及資產質量，還存在很大的提升空間，作為一家成立僅20年的“小弟”，郵儲銀行還將面對更高的轉型升級壓力。
一天賺2億，卻是罰單大戶
郵儲銀行發佈今年的半年報顯示，郵儲銀行資產規模為10.07萬億元，較上年末增長5.79%；實現營業收入1417.04億元，同比增長7.02%；歸屬於母公司股東淨利潤373.81億元，同比增長14.94%，相當於每天淨賺超過2億元。
不過，業績整體表現優異的同時，郵儲銀行吃的“罰單”也不少。
作為與農村基層金融關係最為密切的國有大行，郵儲銀行的內部管理一直廣為詬病，尤其是服務水平。儘管上市之後郵儲銀行做了很多改革，但是作為一個上市的大型商業銀行而言，很多內部管理問題始終沒有得到解決，尤其是基層管理混亂，在監管強壓下，其違法違規的問題迅速暴露出來。
2018年，郵儲銀行因一起涉案票據票面金額高達79億元的違規票據案，被罰逾9000萬元。數據顯示，整個2018年，郵儲銀行因違規被罰金額超過一億元。
今年2月12日，郵儲銀行兩大分支機構收到新疆銀監局開出的13張罰單，累計罰款272萬元，11名相關責任人被問責，主要由於信貸業務和銀行卡業務不合規導致。
根據記者的整理，郵儲銀行僅2019年上半年就收到罰單46張，累計金額864萬元。
罰單的背後是管理的缺位，表現在更實際的業務上，則是資產回報率的低迷。
資產回報率方面，半年報數據顯示，郵儲銀行的年化平均資產回報率為0.77，與一季度持平。這一水平不僅低於招商銀行這類的股份制銀行，在六大國有大行的排名中也墊底，與建設銀行相比，郵儲銀行的資產回報率僅為前者的一半。
代理費每年數百億，“自營+代理”模式爭議多
目前，郵儲銀行擁有近4萬個營業網點，要知道“宇宙行”工商銀行的網點只有1.6萬個左右，網點比較多的農業銀行也才為2.6萬個，郵儲銀行絕對是名副其實的“巨無霸”。
有趣的是，郵儲銀行4萬個網點中有近3.2萬個網點是委託中國郵政代理，主要分佈在在縣鄉區域，自營網點僅為8000個左右。
雖然郵政銀行與中國郵政本是同根生，但“親兄弟，明算賬”，郵儲銀行每年要付給中國郵政一大筆代理費，主要包括4方面：儲蓄利差收入、各項結算與中間業務收入、業務營銷收入、零售信貸業務收入。
這種模式的好處是顯而易見的，藉著郵政在許多鄉鎮等“毛細血管”地區的佈局，郵儲銀行可以獲得了這3.2萬個代理網點的低成本存款，同時降低了員工總數及薪酬支出。而且在其它大行營業網點持續收縮的背景下，郵儲銀行如果能夠進一步發揮數量巨大的代理網點優勢，在代理網點代銷、小額信貸等方面取得突破，發展空間十分廣闊。
但付出的代價也是很大的，郵儲銀行的年報顯示，2018年，郵儲銀行的代理費為752.5億元，佔營業支出的49.4%。而2018年的淨利潤為523.84億元，這意味著郵儲銀行的代理費已經超過其淨利潤額200多億元。
如此一來，代理費成了銀行運營的大頭，盤子鋪的太大也造成了管理的混亂，這種獨特的運營模式，也造成了外界對郵儲銀行的質疑。
喜歡只存不貸，馬雲馬化騰是股東
得益於其遍佈全國且深入城鄉的營業網絡，截至6月末，郵儲銀行個人客戶數達到5.89億戶，覆蓋總人口的40%；個人存款達7.74萬億元，佔比達86.77%。
存款佔比過高，也是郵儲銀行的“歷史遺留問題”之一。
早在1986年3月，中國人民銀行與原郵電部簽訂協議，當時規定郵政儲蓄，只能吸收存款，不能辦理貸款，且吸收的存款要全部繳存中國人民銀行。
直到2005年，郵政體制的改革方案出臺，隨後銀監會批覆同意郵政儲蓄辦理貸款業務，郵政儲蓄才告別“只存不貸”的歷史。
儘管2007年郵儲銀行成立，可“只存不貸”的風格還被保留。數據顯示，2018年國有六大行，郵儲銀行的存貸最低比為49.57%，交通銀行最高為84.8%，工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行分別為72.03%、78.12%、68.84%和79.41%。
無論如何，郵儲銀行還是深得資本市場的青睞，明星股東眾多。
2015年12月，郵儲銀行引入10家境內外知名機構作為戰略投資者，融資451億元。分別為瑞銀、中國人壽、中國電信、加拿大養老基金投資公司、螞蟻金服、摩根大通、淡馬錫、國際金融公司、星展銀行及深圳騰訊。
此外，在郵儲銀行港股上市之際，李嘉誠、李澤鉅及旗下3個慈善基金通過認購股票掛鉤票據購買郵儲銀行股份，並表示李嘉誠對郵儲銀行有絕對信心，將該項目視為長線投資。
當這隻巨無霸迴歸A股，將如何表現，值得期待。
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