興業證券發佈投資研究報告，評級: 審慎增持。
新和成(002001)
事件：新和成發佈2019年三季報，報告期內實現營業收入57.66億元，同比下降14.20%；實現營業利潤19.91億元，同比下降33.58%；實現歸母淨利潤17.06億元，同比下降32.77%，實現攤薄每股收益0.79元（扣非後為0.74元），每股經營性淨現金流0.51元。其中第三季度實現營業收入18.98億元，同比下降8.22%；實現歸母淨利潤5.50億元，同比增長14.93%；摺合單季度EPS為0.26元。
維持“審慎增持”的投資評級。PPS二期項目投產，部分產品Q3單季度均價同比提高，新和成Q3單季度淨利潤實現同比增加。但受主導產品VA、VE、蛋氨酸前三季度均價同比下滑影響，公司營收和淨利潤均出現下滑。公司營養品項目、生物發酵項目按計劃穩步推進，在建工程大幅提高，達產後有望成為業績新增長極。
新和成主營營養品、香精香料、新材料等產品，已成為世界四大維生素生產企業之一。營養品方面，VA因供應受影響盈利能力大幅提升，擬建2萬噸VE項目或進一步降低成本；蛋氨酸一期項目已投入生產，二期25萬噸募投項目已開始建設。香精香料方面，公司芳樟醇、葉醇等系列產品全球市佔率名列前茅；在建麥芽酚等產能，可進一步豐富產品線。新材料方面，公司PPS與PPA處國內領先地位，PPS二期擴建投產，發展空間廣闊。此外公司擬在黑龍江投資36億元建立生物發酵產業園，其山東工業園也被列為山東新舊動能轉換重點建設項目。我們調整公司2019-2021年EPS預測分別為1.13、1.33、1.50元，維持“審慎增持”的投資評級。
風險提示：化工品價格大幅波動的風險，新建項目投產不及預期的風險，中美貿易戰對全球經濟發展的影響存在不確定性的風險。
閱讀更多 Dword 的文章
