东北证券发布投资研究报告，评级: 买入。
中科创达(300496)
事件： 公司发布 2019 年三季报，前三季度实现收入 12.74 亿， 同比增长 41.68%，实现净利润 1.55 亿， 同比增长 53.7%。
Q3 表现超预期， 智能汽车业务开始放量。 第三季度公司营收 5.39 亿， 同比增长67.84%， 归母净利润 0.67 亿， 同比增长 59.86%，扣非净利润较去年同期翻倍，业绩表现超出市场预期。 业绩增长主要来自于智能汽车、智能硬件业务的放量。同时受智能硬件成长影响，公司整体毛利表现产生一定下滑，较去年同期降低2.37pct 至 38.42%，受益于费率控制效率提升，净利率上涨 0.93pct 至 12.44%。
公司客户结构逐渐优化， 安卓经验优势+客户战略资源，智能汽车业务未来仍有翻倍成长动力。 受益于软件在汽车内部重要性提升，汽车产业链分工正发生结构性变化，部分车企开始掌握软件主导权。受益于行业趋势，创达智能汽车业务由过去的 tier 1 逐渐向主机厂渗透， 目前在国内自主品牌市场占据优势地位， 客户结构得到优化。 我们认为， 公司在智能汽车领域的主要优势在于： 1）深耕安卓系统多年，对软件层面 knowhow 有深刻理解； 2）高通三代车载平台定位高/中/低三大细分市场，未来份额有望快速提升。高通产品目前在中高端车型市场渗透率较高，我们预计三代产品发布后有望向中低端市场快速渗透。公司于高通合作多年，对芯片底层架构及软件代码熟悉度高，在客户层面具备加高口碑； 3） Kanzi 产品在全球车企深度率高， 海外市场复用销售渠道， 未来有望拓展更多主机厂。我们认为，公司智能汽车业务快速成长期刚刚开始，未来成长仍有翻倍动力。
5G 来临， IoT 及手机业务存预期。 伴随 5G 商用， 预计 20 年起全球进入换机潮，随之带来手机厂商的操作系统二次开发需求进入新一轮成长期。另外在物联网领域，公司推出 Turbox 平台， 加速厂商智能硬件的开发周期， 我们认为在 5G 时代物联网迅速爆发时期， 公司产品能够很好切中客户需求痛点。 公司手机业务卡位优势明显， IoT 布局具备先发优势， 5G 时代业务有望受益行业发展获得支撑。
盈利预测： 预计公司 2019-2021 年营业收入 21.3/30.6/43.6 亿元，每股收益0.66/0.95/1.40 元，对应 PE 分别为 64/45/30 倍，首次覆盖给予“买入” 评级。
风险提示： 智能网联汽车业务拓展不及预期；智能物联行业格局过于分散，竞争加剧；
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