广发证券发布投资研究报告，评级: 买入。
中科创达(300496)
公司发布股权激励计划草案。 公司发布股权激励计划草案，拟向在公司任职的董事、高管、中层管理人员及核心技术在内的 75 人授予 339.8万股， 行权价格为 33.46 元/份。 行权考核条件为以 2018 年扣非归母净利润为基数（1.03 亿）， 2020-2022 年扣非净利润相比 18 年基数增长率分别不低于 120%、 140%、 160%。 股权激励计划推出，有助于充分调动公司业务骨干的积极性， 并有助于团队稳定。
技术驱动成长，人员是基石。 中科创达多年深耕底层软件生态，技术竞争力突出，在智能车载软件、物联网这两个全新赛道，公司正在逐步成为行业的领跑者。 作为一家技术驱动成长的公司，核心技术、业务骨干是公司业务发展的基石，诸多新领域市场的人才竞争也愈发激烈，股权激励计划的推出也彰显公司持续发展的决心。在智能车载领域， 公司正逐步成长为有足够护城河的软件 Tier1 龙头厂商， 以 HMI为代表的车舱智能化行业渗透率快速提升，软硬件解耦趋势将催生车载 OS、中间件的应用需求。 5G 商用驱动物联网行业进入新的发展阶段，诸多应用场景有望进入爆发期，中科创达打造的平台化生态使其将充分受益下游成长带来的市场机会。
预计 19-21 年业绩分别为 0.58 元/股、 0.77 元/股、 1.15 元/股。 考虑股权激励计划产生的摊销费用影响，我们小幅下调 20-21 年净利润预测。预计公司 19 年 EPS 为 0.58 元/股， 按最新收盘价计算 19-21 年 PE 分别为 77、 58、 39 倍。 公司以底层软件作为核心竞争力，看好长期成长性， 维持此前公司合理价值判断逻辑不变， 给予公司 2020 年 70 倍 PE估值，对应合理价值为 53.9 元/股，维持 “买入”评级。
风险提示。智能车载部分落地加速态势明显，但是比重仍有待提高； IOT业务快速增长的预期或导致现金流较大变化。
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