中信建投發佈投資研究報告，評級: 增持。
深圳機場(000089)
事件
深圳機場發佈 2019 年三季報
深圳機場 2019 年前三季度實現營業收入 28.10 億元，同比增長5.50%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 4.80 億元，同比下降16.68%。報告期內，公司實現每股收益 0.23 元，加權平均 ROE為 4.06%，同比下降 1.00 個百分點。另外，公司前三季度扣非後歸母淨利潤為 5.40 億元，同比增長 1.13%。
簡評
前 三季度客流增長 7.5%，推動公司收入穩健提升
2019 年前三季度，公司實現飛機起降累計 27.46 萬架次，同比增長 3.7%，實現旅客吞吐量累計 3935 萬人次，同比增長 7.5%。公司報告期內旅客吞吐量增速保持較高水平，推動其總體收入實現了穩步增長。根據民航局公佈的 2019 冬春航季航班計劃，深圳機場周度航班數相比於 2018 年冬春航季同比增加 5.7%，其中利潤貢獻相對更高的國際航班數同比增加 46.95%，我們預計進入新航季後深圳機場的飛機起降架次及旅客吞吐量有望持續增長。成本及營業外支出增加，導致公司利潤短期內承壓
由於人工成本上升等因素，公司前三季度營業成本同比增長12.0%，同時毛利率下滑 4.3 個百分點至 26.3%。另外，今年 6 月10 日公司收到深圳市中級人民法院一審判決：對於本公司訴正宏科技租賃合同糾紛，判決駁回本公司的訴訟請求，並要求公司向正宏科技賠償 6920 萬元，以及成單成單案件受理費等費用，導致其報告期內營業外支出同比增加 6899 萬元，從而使其短期內業績承壓。
2021 年產能有望大幅提升，帶來遠期客流增長空間
深圳機場未來主要的產能增量在於衛星廳及第三跑道的投產，其中衛星廳建築面積為 23.5 萬平方米，設計旅客吞吐能力為 2200萬人次，項目總投資為 68.13 億元，目前已處於建設期；第三跑道擴建工程於今年 3 月底獲得發改委批覆，項目總投資 93.5 億元，也將於 2021 年投入使用。根據規劃，公司的旅客吞吐量 2020年預計將達到 5488 萬人次， 2030 年預計達到 8000 萬人次，長期內公司的客流增長空間巨大
粵港澳大灣區客流增長潛力巨大， 維持深圳機場“增持”評級
2019 年以來，《粵港澳大灣區發展規劃綱要》、《關於支持深圳建設中國特色社會主義先行示範區的意見》等文件相繼頒佈，長遠來看地處粵港澳大灣區的深圳機場未來擁有廣闊增長空間，我們認為粵港澳大灣區的高速發展以及新衛星廳的投產有望為公司旅客吞吐量增長提供保障，我們預計， 2019-2021 年公司收入水平將分別達到 38.80 億元、 42.78 億元、 47.17 元，實現歸母淨利潤 6.77 億元、 8.79 億元、 8.45 億元，對應 EPS 分別為 0.33元、 0.43 元、 0.41 元， 維持深圳機場“增持”評級。
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