中泰證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
愛爾眼科(300015)
事件:公司發佈 2019 年 3 季報，報告期內公司實現營業收入 77.32 億元，同比增長 26.3%， 實現歸屬股東淨利潤 12.31 億元，同比增長 37.6%，經營性現金流 18.53 億元，同比增長 50.6%； Q3 單季度實現收入 29.83 億元，同比增長 27.2%，實現歸母扣非淨利潤 5.40 億元，同比增長 37.3%。
點評： 公司 Q3 業績符合市場預期。 公司當季度毛利率 50.4%，較去年同期提高 2.3%，銷售費用率和管理費用率分別為 11.1%和 13.6%，分別較去年同期變化+2.5%和-0.2%；值得注意的是 1-9 月公司研發費用 1.12 億元，同比增長 84.5%；系期間加大眼科臨床應用研究和加大人才引進和培訓所致，研發費用的快速增長有利於進一步提升公司的整體學術實力，提升行業地位和影響力奠定良好基礎。
公司上市十年，千億市值起點開啟二次創業。 公司上市十年來實現了飛躍式的發展，已成為國內眼科醫療內當之無愧的龍頭。 公司近期提出全面構建“眼健康生態圈”的戰略目標，併發出再戰十年的響亮創業口號。 為佈局長遠，公司近期做出了一系列的部署。 引進了高瓴和淡馬錫兩大知名投資機構作為戰略投資人，正在進行對東南亞 ISEC 眼科多數股權的收購， 公司董事長也對國內眼科醫療事業進行了大手筆的捐贈。
“擴大朋友圈”，上市公司醫院網絡有望快速擴大。 近日公司公告擬從中信產業基金、眾生藥業收購 28 家眼科醫院，擬通過現金配套發行股份的方式完成；本次收購一方面將引入知名的投資機構作為公司的的戰略投資者，同時公司的醫院網絡將快速擴大， 將為持續快速增長添加新鮮動能；與眾生藥業的戰略合作也將大為完善公司的眼科醫療生態建設。
盈利預測和投資建議： 預計公司 2019-2021 年歸母淨利潤分別為 13.9 億元、18.7 億元、 24.5 億元，同比分別增長 37.5%、 34.8%和 30.7%； 對應 EPS 分別為 0.45 元、 0.60 元和 0.79 元。維持買入評級。
風險提示事件： 醫院經營不達預期和市場競爭風險，體外醫院的運營和注入進度不及預期的風險，白內障、屈光、視光等業務市場規模發展不及預期的風險。
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