東北證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
明陽智能(601615)
公司發佈2019年三季報，前三季度實現營收72.10億元，同比增長58.87%，實現歸母淨利潤5.14億元，同比增長98.59%，扣非後歸母淨利潤4.47億元，同比增長107.90%。三季度實現營收31.95億元，同比增長60.11%，環比增長40.81%，實現歸母淨利潤1.80億元，同比增長59.04%，環比下降38.98%，主要由於二季度有2億以上電站轉讓收益。
風機交付加速，費用控制良好：公司上半年實現風機收入33億元，毛利率18.5%，三季度收入環比增長40.81%，公司風機交付加速。三季度公司整體毛利率為22.29%，較二季度下降0.32個百分點，由於三季度風機收入佔比提升較多，預計風機毛利率環比有所提升。前三季度公司銷售/管理/研發/財務費用率分別為8.61/4.00/2.98/3.09，合計為18.68%，同比分別下降1.49/1.92/0.82/1.01個百分點，合計下降5.24個百分點。第三季度費用率為15.19%，環比下降6.27個百分點。
在手訂單充足，海上風機龍頭：上半年公司新增中標訂單6GW，累計在手訂單12GW，其中海上新增訂單2.16GW，累計在手訂單4GW，公司在廣東海上風電區位優勢顯著，隨著海上項目開發加速，訂單交付也將加快。三季度末公司存貨24.3億元，較18年末增長68.45%，預收賬款30.6億元，較18年末增長64.01%，較19年中增長26.53%，預付賬款5.53億元，較18年末增長137.21%，較19年中增長138.36%。從資產負債表先行指標可以判斷公司交付即將迎來高增長，在上游供應鏈方面也有充分應對。藉助自身區域優勢和產品優勢，在行業景氣上行週期中公司市佔率有望獲得提升。
盈利預測：預計公司2019-2021年的EPS分別為0.52、0.79和1.00元，給予增持評級。
風險提示：風電新增裝機低於預期，毛利率改善低於預期
閱讀更多 Dword 的文章
