如果，市場有人找你借100萬元，約定30年後還你，但30年之內沒有一分錢利息，請問，你會不會借給他？
只要你和我一樣是正常人，肯定認為不會有人借給他。
可惜的是，我們錯了。市場不僅願意借錢，而且願意用103.3萬元來購買價值100萬元的債券，即便是，拿著這些債券30年，最後借款人也只會返還給借款人100萬元。
——這就是1個月前，德國政府發售的2050年到期的30年期負收益率國債，這批國債被認購了8.24億歐元，算下來其收益率為-0.11%。
如果你以為只有德國政府在這麼幹，那就大錯特錯了，在主要的西方國家中，除了美國，歐洲和日本現在都在這麼幹。
2011年底，人類首次出現負收益率國債；2014年底，其規模開始迅速擴大。到了今天，總計約50萬美元的發達國家國債中，有接近1/3都是負收益率（見下圖），而超過3%收益率的債券已經基本絕跡。
千萬不要認為負利率與你無關。
出現負利率的邏輯，是所有債券投資者，賭定了央行會以更高的價格購買他們手中的國債，而政府每一次發行負收益率債券，央行每一次出手購買高價到違反基本財富邏輯的國債，都是在稀釋普通人的財富！
（參見：一場規模超過中國GDP的龐氏騙局，正在全球上演……）
負利率掠奪的是每一個使用法幣的人。在這種情況之下，當負利率出現，意味著信用貨幣的信用走到了盡頭。
（參見：信用貨幣的終局）
如果在古代專制社會，財富就這樣無緣無故被掠奪，你很可能求告無門，但今天，幸好我們還有黃金和比特幣。
我們不妨來看看，美元這個當今世界最有信用、價值保持最好的法幣，300年來相對於千年貨幣——黃金，其價值的損失情況。
截止2019年9月份：
從1718年算起，300年時間裡，美元損失了其98.6%的價值；
從1968年算起，50年時間裡，美元損失了其97.7%的價值。
比特幣因為時間太短，並沒有成為一種公認的儲備資產，我們當然無法採用類似於黃金的這種類比方式。但我相信，比特幣的確給我們提供了另外一種選擇。
（參見：為什麼比特幣比黃金更值得持有？）
然而，還是有很多人認為，比特幣不過是一個新時代的鬱金香泡沫，他們中的很多人甚至還知道比特幣有著高額的轉賬費用，有著交易不可逆的特徵，還知道比特幣價格波動極其巨大，比特幣每秒鐘最多隻能處理7次交易……
這更是讓他們認為，比特幣根本無法擔當起貨幣重任，現有的法幣才是最好的。
但我想說的是，他們可能並不真正瞭解貨幣。
貨幣的本質，是財富的一個交換媒介，是財富的代表，如果我們承認財富本身稀缺，那麼，貨幣就必須是稀缺的，而我為什麼認為負利率就是信用貨幣的終局，是因為負收益率打破了貨幣“稀缺”的特性，讓貨幣變得不再稀缺。
接下來的問題是——什麼東西能夠被當作財富？
財富，當然就是能夠滿足人的生存和慾望的東西，除了水和空氣這些並不稀缺的資源之外，其他的諸如土地、牲畜、糧食、工具、武器、裝飾品等，都可以被視作財富；今天的股票、債券、房產，同樣也被視作財富。人類歷史上，曾經出現過形形色色的貨幣，從珍珠到貝殼，從奴隸到牲畜，從武器到糧食，從鹽塊到菸葉，從皮毛到羽毛，從香菸到石頭……它們本身就是財富，只是因為某個時期具有某種較為標準化的特徵，所以被當作貨幣使用。
但進一步詳細瞭解，你會發現，人們選擇充當貨幣的財富一般而言都有如下3個特點：有價值（稀缺性）、質地均勻易分割且不會損耗（交換媒介）、價值衡量標準（記賬單位）。
貨幣本身是人們對財富價值屬性的一種認知。大多數情況下，日常生活中的消耗品如糧食、鹽巴、菸葉、牲畜等，因為其“有用”，所以並不適合長期充當貨幣。相比之下，貝殼珍珠和皮毛、羽毛之類的裝飾品或收藏品，反而能在充當貨幣的路上走得更遠——中國古代就曾長期採用貝殼當作貨幣，而南太平洋島嶼上則長期採用羽毛和豬牙充當貨幣。
我們不妨來看一下黃金成為貨幣的5個階段：
1）黃金這種金屬，一開始其用途就十分有限，因為其色彩明亮且延展性極好，屬於典型的裝飾品和收藏品，人們因為喜歡或者覺得好玩而收集它；
2）接下來，人們慢慢發現，黃金數量稀少，生產它要花費很大的功夫，而且黃金永不鏽蝕、質地均勻，容易分割，且這一系列的特性讓它擁有了價值儲藏的功能，哪怕是對裝飾和收藏沒有什麼興趣的人，也開始想要擁有黃金；
3）再到後來，隨著認可黃金的人越來越多，黃金開始在人們之間進行交換，並且逐漸充當財富的交易媒介，成為整個社會普遍的價值計量單位；
4）最後，越多的人認為黃金是價值儲存的載體，就有越來越多的人想要擁有它，其價格也就越漲越高，一直高到它能衡量整個社會的財富，然後它的價值就變得穩定，這會吸引越來越多的人用它進行交易，黃金就變成了全世界的“貨幣之王”；
5）再到後來，所有擁有權力的機構都想擁有它、控制它，政府和央行於是發明了金本位，將黃金收藏在央行的地窖中，然後發行以黃金做抵押的紙幣。
某種程度上說，現階段的比特幣，一開始也可以被視作一種收藏品，視作由中本聰這位頂級密碼朋克所創造的互聯網藝術品，他在比特幣中採用了革命性的去中心化的區塊鏈技術，這種藝術品限量發行2100萬枚。
是的，如果比特幣最終成為世界貨幣（當然也有可能失敗），目前的比特幣只不過處於黃金的第二個階段而已。
能夠成為收藏品，通常是成為貨幣的第一步。而只有當收藏品的總市值上漲到足夠高，而其產量相比其總量佔比很小的時候，收藏品就開始有資格向貨幣轉化。其向貨幣轉化的標誌，可以用存量/流量比（S/F法）來判斷。
（參見：如何判斷一種資產的金融屬性強弱？）
在人類歷史上充當過貨幣的三種金屬（金銀銅），其2018年的S/F如下：
嗯，你能告訴我，當代各國紙幣的存量/流量是多少麼？
到2020年5月，當比特幣的區塊獎勵減半至6.25枚比特幣之後，比特幣的存量/流量比將大幅度增加至55，這個比率與黃金基本接近——當其在接下來的下一個四年中減半的時候，比特幣將比現實世界中的黃金更加稀缺。
也就是說，只要比特幣不會因為某種原因而“被消滅”，要不了多久，我們就會發現比特幣是最好的貨幣之一，至少可以與黃金並列。
把前面提問的坑填上——對於世界最重要的五種法幣，我們也按照廣義貨幣供應，強行來算一下它們的S/F比值。
從人類貴金屬貨幣的演化中，我們還能發現一個有趣的現象——最難生產、最難獲取的那種貨幣（黃金）會在大多數人的共識中擁有最大信用，而其他原本的貨幣金屬（銀和銅）則會逐漸退化為普通金屬，只剩下一種貨幣熠熠生輝。
我不反對人們把比特幣的每一輪投機泡沫與股票投機、互聯網泡沫相提並論，但是對於很多人把比特幣的價格波動比作荷蘭鬱金香泡沫、或者是3M傳銷騙局、P2P騙局，這就是認知的問題了。
我這裡只想提醒他們——包括鬱金香之類的傳銷類投機泡沫，通常是一次破裂，永遠不能再恢復過來，更不可能超越上一次的價格高點，但真正有用的新技術所形成的“泡沫”，卻總是有強大的生命力恢復過來，創下新的高度，比方2000年前後的互聯網泡沫，最終成就了我們現在的網絡生活。
每一次比特幣價格上漲，其價格都會遠遠高於上一輪的價格高點，這根本就不是傳銷泡沫的特徵，而是一種新技術的特徵。
1971年的佈雷頓森林體系崩盤，人類貨幣徹底脫離黃金，進入純粹的信用貨幣時代，從那時起到現在，紙幣變成了人類幸福和文明的源泉：
1970年，全球基礎貨幣總量（央行總資產），不到1000億美元；
1980年，這一數字大約是3500億美元；
1990年，這一數字大約是7000億美元；
2000年，這一數字大約是1.5萬億美元；
2008年，這一數字變成了4萬億美元；
今天，這一數字變成30萬億美元。
（參見：“印了這麼多錢，為什麼沒有通貨膨脹？”）。
相比信用貨幣體系，如果非要說比特幣是一種傳銷的話，我想，黃金大概是人類歷史上最悠久最燦爛的傳銷；如果非要說比特幣是一場泡沫的話，那我寧願讓這場泡沫把我給淹死！
說明：本文參考了“the biggestmisconception about Bitcoin”一文。
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